再获赛力斯座舱显示定点，印证车载投影需求加速发展

联系人： 李晶 lijing29@guosen.com.cn 事项： 公司公告：公司收到赛力斯集团股份有限公司出具的《开发定点通知书》，公司再次成为赛力斯汽车的车载光学解决方案供应商，为其问界新车型供应智能座舱显示产品。此次定点项目预计2025年内量产供货，预计项目生命周期为3年。 国信家电观点：1）公司再次获得赛力斯智能座舱显示定点，印证公司产品契合市场需求；2）公司车载业务已获得7个定点，其中问界M9已于进入量产交付阶段，据悉目前大定数量已突破8万，交付正逐步加速。后续预计其余定点也将陆续量产交付，为公司注入新的增长点；3）公司B端显示业务迎政策利好，文旅设备更新有助于公司抢占更多市场；C端业务通过积极调整，已取得初步成效，主业基本面持续优化。 4）公司激光显示技术全球领先，B端业务需求恢复、盈利改善；智能座舱业务已获得行业头部车企的连续定点和认同，推动消费者市场教育，在智能座舱领域积累了丰富的经验，在定点上具有较强的领先优势； 公司在车灯和AR-HUD上也有成熟的产品方案和独创的技术方案，车载业务有望铸就二次增长曲线。维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.7/3.0/3.8亿，同比+64%/+76%/+27%，对应PE=45/26/20x，维持“优大于市”评级。5）风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。 评论： 再获赛力斯智能座舱显示定点，印证光峰车载产品契合市场需求 公司于2023年1月首次获得赛力斯定点，为问界M9车型供应智能座舱显示产品，此次同样为智能座舱显示产品，验证公司的车载显示应用契合车企及消费者需求。根据公司4月北京车展新品发布会推测，预计此次产品为车载投影方案新一代版本，在亮度和分辨率上实现翻番，显示效果升级的同时实现降本，更有利于产品适配至更低价格带的车型。根据问界汽车新品发布计划，预计光峰此次定点的车型定价介于M7(起步价24.98万元）和M9（起步价46.98万元）之间。问界M7及M9在2024年4月销量均超过万台，预计新车型同样能为公司带来较高的销量表现。 图1：公司首个车规级投影屏幕供应问界M9 图2：公司在北京车展发布全球首款ALL-in-ONE全能激光大灯 问界M9大定超8万台，公司车载业务加速发展 公司首款定点落地车型问界M9于2024年3月进入交付期，2024Q1公司车载业务实现收入4803万元。问界M9正进入加速交付阶段，3月交付6243辆，4月交付13391辆；截至5月11日，问界M9累计大定已突破8万辆。根据华为终端BG智选车业务部总裁的采访，问界M9高配Ultra（即标配座舱投影）版本的占比较高，也从侧面佐证了消费者对车载投影显示的认可，预计公司车载收入有望快速起量。 公司目前已获得7个定点，涵盖车载显示、激光大灯与AR-HUD三大业务线。公司持续获得头部车企的定点，首款车载显示产品交付并获得市场检验，有望展示公司在激光显示应用领域的领先优势，助力公司获得更多与车企合作的机会，增加定点的数量。 表1：公司围绕车载显示、激光大灯与AR-HUD三大业务线已获得7个头部车企的定点 图3：公司车载定点首个落地车型M9大定突破8万台 图4：公司激光投影车灯产品 专显业务迎政策利好，C端业务积极减亏，基本面持续优化 5月24日发改委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，全面提升高清设备升级和演艺设备更新、电影放映技术自主创新，并大规模实施影院LED屏放映系统更新计划。公司已于2023年6月推出VLED电影屏，2023年安装8块屏幕。公司作为国内激光放映供应龙头，随着影院LED屏更新计划的推动，公司凭借产品和客户优势，有望抢占较大的份额。此外，日媒报道松下控股决定出售大型商用投影机业务，专业显示业务竞争格局有望进一步优化。C端业务方面，公司通过管理及业务的优化，提升内部运营效率，后续有望扭亏为盈。2024Q1峰米亏损同比减少0.15亿，亏损幅度较同期下降40.1%，已取得积极成效。 图5：公司推出VLEDLEDCinema放映解决方案 投资建议：再获定点印证市场需求，第二增长曲线放量可期，维持“优大于市”评级 公司激光显示技术全球领先，B端业务需求恢复、盈利改善；智能座舱业务已获得行业头部车企的连续定点和认同，推动消费者市场教育，在智能座舱领域积累了丰富的经验，在定点上具有较强的领先优势；公司在车灯和AR-HUD上也有成熟的产品方案和独创的技术方案，车载业务有望铸就二次增长曲线。维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.7/3.0/3.8亿，同比+64%/+76%/+27%，对应PE=45/26/20x，维持“优大于市”评级。 风险提示 行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）