食品饮料行业研究周报：白酒淡季夯实市场基础，重视啤酒预期回升

食品饮料行业研究周报

市场回顾

上周（5.20-5.26），食品饮料指数下跌2.73%，在申万31个行业中排名第八，相对沪深300指数落后0.66个百分点。其中，乳品行业表现较为突出，周涨幅为+1.84%，与沪深300指数相比高出3.92个百分点。

主要观点：白酒与啤酒展望

白酒

• 政策影响：近期房地产需求侧刺激政策密集出台，有望带动白酒消费，增强经济复苏预期。
• 市场动态：行业进入股东大会/业绩说明会密集交流期，酒企传递全年增长预期。年内去库存、挺价格压力持续，库存与批价成为投资者重要观察指标。
• 公司亮点：
  • 五粮液：优化产品结构，培育新品，坚持构建经典五粮液第二根产品支柱，控货挺价，提升市场地位。
  • 酒鬼酒：聚焦酒鬼酒红坛和52度内参酒，实现库存去化，开瓶量和宴席场次逐步改善，坚定控盘分利，推进费用改革。
  • 古井贡酒：深入推进“全国化、次高端”战略，全国化覆盖率已达到70%以上，聚焦打透湖南市场，深化经销商布局。

啤酒

• 产量波动：4月啤酒产量同比下降9.1%，已连续两个月下滑，但1-4月累计产量同比增长2.1%。
• 市场预期：预计随夏季旺季到来，产量同比下降趋势将趋缓，结构升级延续，年内存在体育赛事利好，全年销量保持平稳。
• 成本影响：行业全年大麦和包材成本有望同比下降，企业主动减亏动作可支撑净利润同比较快增长。

投资策略

• 白酒：关注高端及地产酒企业，以及汾酒等次高端高质量增长企业。全年视角，酒鬼酒、水井坊、顺鑫农业等报表反转预期企业具有高赔率机会。
• 啤酒：建议关注燕京啤酒等受益于经营减亏及成本降低的企业。
• 调味品：推荐仲景食品、天味食品、中炬高新等。
• 食品：关注伊利股份、双汇发展等高股息视角下的企业；盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等高景气度的休闲食品企业；餐饮供应链企业安井食品和千味央厨；东鹏饮料及欢乐家等软饮料及区域乳企。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格变动。

此报告强调了食品饮料行业的市场动态，特别是白酒和啤酒的前景分析，并提供了针对不同子行业的一系列投资策略。同时，报告也指出了可能面临的市场风险。