文字早评

文字早评2024/05/29星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.46%，创指-1.35%，科创50-0.52%，北证50-0.16%，上证50-0.30%，沪深300-0.73%，中证500-1.03%，中证1000-1.05%，中证2000-0.83%，万得微盘-1.60%。两市合计成交7417亿，较上一日-331亿。 宏观消息面： 1、新华社谈“壮大耐心资本”：不受短期市场波动干扰，立足长远。 2、江苏、广州、深圳优化地产政策，整体超出预期。 3、以色列将向斡旋方递交新的加沙停火协议草案。 资金面：沪深港通-50.55亿；融资额+0.02亿；隔夜Shibor利率+4.30bp至1.8100%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.13bp至3.9824%，十年期国债利率-0.97bp至2.3028%，信用利差+0.84bp至168bp；美国10年期利率-1.00bp至4.46%，中美利差+0.03bp至-216bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.11，中证500:23.18，中证1000:37.62，上证50:10.59。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.62，中证1000:1.84，上证50:1.13。 股息率：沪深300:2.99%，中证500:1.84%，中证1000:1.35%，上证50:3.79%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.35%/-1.21%/-1.33%/-1.28%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.68%/-1.12%/-1.77%/-2.38%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.29%/-2.14%/-3.38%/-4.81%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.75%/-1.78%/-1.54%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据高于预期，美债利率回升。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周二，TL主力合约上涨0.48%，收于106.91；T主力合约上涨0.15%，收于104.465；TF主力合约上涨0.09%，收于103.470；TS主力合约上涨0.01%，收于101.760。 消息方面：1、广州市发文进一步优化调整房地产政策措施，首套房首付最低15%，首套房利率降至3.4%二套利率降至3.8%；2、深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限；3、央行上海分行、 金融监管总局上海局正式下发通知降首付5月28日起施行；4、美联储卡什卡利表示，肯定不会预计 美联储将在2024年降息超过两次。 流动性：央行周二进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元 7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金涨0.03%，报558.76元/克，沪银涨0.72%，报8395.00元/千克；COMEX金涨0.14%，报2359.80美元/盎司，COMEX银涨0.44%，报32.28美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.54%，美元指数报104.66； 市场展望： 昨夜发布的美国经济数据偏弱，海外地区局势紧张，贵金属价格得到支撑。 美国5月达拉斯联储商业活动指数为-19.4，低于预期的-12.5和前值的-14.5。美国3月FHFA房价指数环比值为0.1%，低于预期的0.5%和前值的1.2%。 周二，欧盟各国防部部长讨论是否允许乌克兰用成员国运送的武器打击俄罗斯领土深处的目标，此前美德对此行为十分谨慎。今日乌克兰国防部长表示俄罗斯正在乌克兰边境部署军队，准备新的一轮攻势。贵金属交易需要抓住美国消费数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，当前金银比价仍处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，国际银价在历经回调后仍有一定上涨空间。策略上逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间542-582元/克，沪 银主连参考运行区间7790-8733元/千克。 有色金属类 铜 广州、深圳继上海之后跟进执行降首付比例和贷款利率，市场情绪延续偏乐观，铜价冲高，昨日伦铜较上周五收盘上涨1.93%至10533美元/吨，沪铜主力合约收至84650元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2075至114750吨，增量来自亚洲仓库，欧美仓库库存减少，注销仓单比例下滑至11.3%，Cash/3M 贴水119.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大30至280元/吨，盘面冲高消费增量有限， 持货商调价出货。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损900元/吨左右，洋山铜溢价回升。废铜方面， 昨日国内精废价差缩小至4010元/吨，废铜替代优势维持偏高水平。价格层面，多空博弈导致铜价急涨急跌，当前随着近月合约持仓下降，市场博弈激烈程度有所降温，铜价可能更多转向基本面定价。尽管国内一线城市地产政策放松形成利多，但由于贸易流动继续，海外铜库存预计进一步增加，加之铜价绝对水平偏高，短期价格上方或面临一定阻力。今日沪铜主力运行区间参考：83500-85500元/吨；伦铜3M运行区间参考：10350-10650美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收21125元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.25%。SMM现货A00铝报均价21100元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单148176吨，较前一日上升347吨。LME铝库存1121500吨， 下降3200吨。2024-5-27：铝锭累库1.7万吨至78.8万吨，铝棒去库0.95万吨至18.45万吨。产业在线下调后续白色家电排产预期，电解铝需求端增速放缓。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-21800元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2850美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至24825元/吨，单边交易总持仓23.22万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至3096.5美元/吨，内盘基差-80元/吨，价差-75元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.109，锌锭进口盈亏为-1497.61元/吨。SMM0#锌锭均价24690元/吨，上海基差-80元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-135元/吨，沪粤价差55元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.88万吨，LME锌锭库存录得25.72万吨。现货市场，贸易商出货意愿弱，下游畏高刚需后点价或长单提货为主。总体来看，5月美联储鹰派发言打压宏观预期，有色与贵金属均迎来高位回调。产业方面，矿紧逻辑仍然强势，原料紧缺压制加工费及冶炼利润，部分炼厂依靠铟、铜等副产品支撑，小厂存减产预期。锌锭供应趋减，社会库存高位滞涨，存在边际去库态势。初端点价订单支撑下，预计锌价延续偏强走势，仍需警惕板块情绪退潮资金离场导致的回落。 铅 周二沪铅指数收至18850元/吨，单边交易总持仓12.63万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2326.5美元/吨，内盘基差-285元/吨，价差-30元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.119，铅锭进口盈亏为-1420.76元/吨。SMM1#铅锭均价18525元/吨，再生精铅均价18325元/吨，精废价差200元/吨。上期所铅锭期 货库存录得5.14万吨，LME铅锭库存录得19.52万吨。现货市场，持货商交仓意向上升，小幅挺价，下 游观望慎采，散单成交偏淡。总体来看，高比价推动精矿进口，铅价高位滞涨带动铅废回收商甩货，原再原料端压力均有缓解。然炼厂减产下铅锭供应仍然不足，下游维持刚需采买，后点价需求成为下方支撑。有色情绪随有退潮，但铅价走势仍然偏强，预计短期维持高位震荡，仍需警惕板块情绪退潮资金离场导致的回落。 镍 昨日LME镍库存报83730吨，较前日库存-258吨。LME镍三月15时收盘价20475美元，当日+1.11%。沪镍主力下午收盘价154880元，当日+1.28%。昨日国内精炼镍现货价报154500-157100元/吨，均价较前日+2200元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-500元，较前日-100；金川镍现货升水报700-1000元/吨，均价较前日-250元。 周一夜盘金属整体强势，周二午后情绪转弱，镍价小幅回调。成本端印尼放量增速暂不及预期，纯镍、镍铁成本支撑强。基本面暂未明显好转，现货升水下调。宏观乐观情绪主导盘面，短期关注联储发言、贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢现货报价随原材料成本上移。不锈钢期货主力合约日盘收14690元，日内涨跌-0.10%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考150000-160000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收277310元/吨，上涨1.62%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降142吨，现为17214吨。LME库存上升25吨，现为4970吨。长江有色锡1#的平均价为278430元/吨。上游云南40%锡精矿报收261250元/吨。印尼锡锭交易所出口数据有所增加，海外锡锭供应边际宽松。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报105546元，与前日持平，晚盘跌500元。午后盘面随金属板块整体走弱，LC2407合约收盘价105000元，较前日收盘价-1.13%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1000元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨，与前日持平。 基本面弱势，碳酸锂产量和进口偏强，材料需求增速放缓，现货宽松。下游企业高价采购意愿不强，市场零单报价贴水位于低位。上午宜春碳酸锂竞价结果贴水主力合约午间收盘价700元，与现货零单报价贴合。密切关注联储近期发言对金属板块走向的影响，留意主产区环保政策，谨防供需预期外事件。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间102000-108000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3745元/吨,较上日环比变化-18元/吨,幅度约为-0.47%.当日注册仓单86171 吨,较上一交易日环比变化601吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3870元/吨,较上日环比变化0/吨; 上海汇总价格为3730元/吨,较上日环比变化10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3870元/吨,较上日环比变化-8元/吨,幅度约为-0.20%.当日注册仓单145215吨, 较上一交易日环比变化0吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3840元/吨,较上日环比变化0元/吨; 上海汇总价格为3850元/吨,较上日环比变化0元/吨. 铁水供应虽然环比持平，但暂时还处于上升趋势，而且我们认为目前依然处于钢厂复产的窗口期，因此判断铁水在上半年仍有去240万吨/日的可能性。铁水持续上升对铁矿石估值形成支撑，继而在成本驱动逻辑下将钢材价格稳定在高位。而盘面也对铁水预期进行了贴现，上周不论铁矿石或钢材价格均创出二季度以来的新高。不过需要注意两点：1）当前的铁水产量距离预期值并不远；2）下游承接能力将决定6月中旬铁水供应是否出现短期顶部。因此虽然我们认为多单应该继续持有，但钢材价格继续向上的空间可能比较有限，除非铁水供应表现能过持续超出预期。综上所述，我们认为在铁水上升周期中看空铁矿石价格是不明智的，