黑色系炉料端日度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年05月28日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面回调，主力合约下跌2.11%，收于882.5. 【市场逻辑】 上周成材表需下降，钢材价格提涨动力不足，铁水产量未能进一步提产，炉料端价格反弹受限。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。但现在淡季将至，市场对终端消费再度产生担忧，在铁水产量偏高的情况下 ，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。叠加铁矿估值前期偏高，短期回调压力加大。钢厂当前仍有一定利润空间，铁水产量维持高位运行，但主动补库意愿开始下降，随用随采为主，暂无继续做库存的打算。外需出现转弱迹象，4月出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，但短期需注意市场节奏，逢高沽空。 【交易策略】 市场对黑色系终端需求产生淡季担忧，铁水产量阶段性见顶，钢厂对铁矿主动补库意愿下降，铁矿价格短期进一步反弹动能不足，逢高沽空。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面回调，主力合约下跌4.08%收于1703元/吨。 【市场逻辑】 上周成材表需下降，钢材价格提涨动力不足，铁水产量未能进一步提产，炉料端价格反弹受限。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。但现在淡季将至，市场对终端消费再度产生担忧，在铁水产量偏高的情况下 ，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。焦炭首轮提降，焦企再度面临转入亏损，对焦煤需求走弱。国内煤矿保供意愿增强，坑口产量和开工率有所回升，山西地区年内减量基本完成，后续供给有望转向宽松。2024年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。4月炼焦煤进口量1094.94万吨，环比增加7.4%，同比增加32.04%。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期坑口原煤和精煤库存止跌回升 ，下游需求转弱，焦化厂内焦煤库存可用天数下降。 【交易策略】 焦煤保供意愿增强，下游焦企补库意愿出现下降。铁水产量出现阶段性见顶迹象，随着6月终端需求将进入淡季，可能再度出现需求 端对炉料端价格的负反馈，焦煤短期逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面回调，主力合约下跌1.59%收于2316.5元/吨。 【市场逻辑】 上周成材表需下降，钢材价格提涨动力不足，铁水产量未能进一步提产，炉料端价格反弹受限。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。但现在淡季将至，市场对终端消费再度产生担忧，在铁水产量偏高的情况下 ，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。焦炭首轮提降，但短期进一步提降的可能性不大，焦企挺价意愿较强 ，有可能再度提涨一轮，焦钢进入短期博弈期。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加，但开始持续阶段性见顶迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，随着之前四轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量回升。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存近期再度累库，焦炭价格进一步上行驱动不足 。 【交易策略】 焦企厂内库存停止去化，下游钢厂主动补库意愿下降。焦炭价格进一步上行驱动不足，6月终端需求将进入淡季，钢厂利润处于低位 ，可能再度出现对炉料端价格的负反馈，短期逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货继续上涨，09合约涨2.86%收于9420。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，日环比上涨150；宁夏主产区价格报8400元/吨，日环比上涨300；云南主产区价格报8150元/吨，日环比上涨100；贵州主产区价格报8200元/吨，日环比上涨100；广西主产区报8300元/吨，日环比上涨100。 【重要资讯】1、Mysteel：上周五大钢材对硅锰（调研样本占比70%）周需求129520吨，环比增0.81%，全国硅锰周产量188965吨，环比上周增1.37%。全国187家独立硅锰企业样本开工率48.18 %，较上周增0.90%；日均产量26995吨，增365吨。全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）库存量159500吨，环比下降35500吨。2、本期（5.17-5.23）南非锰矿发运总量37.04万吨，较上周环比下降38.23%，较去年同期下降30.89%；本期澳大利亚锰矿发运总量0万吨，较上周环比下降100%，较去年同期下降100%；本期加蓬锰矿发运总量10.82万吨，较上周环比上升5.62% ，较去年同期下降50.65%。 【市场逻辑】 上周锰硅供需同增，从供给端来看，宁夏、云南、广西地区厂家复产，导致锰硅产量继续回升，后期内蒙产区厂家计划复产，锰硅产 量将继续增加。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对锰硅消耗量环比上升。近期钢厂采购招标继续上涨，定价在8250-8400元/吨左右。对于成本端，化工焦价格小幅下跌，基于锰矿发运短期难以完全恢复，后期随着锰矿港口库存消耗，锰矿价格存在再度走强的可能，锰硅生产成本依旧较强。 【交易策略】 锰硅再度增仓上行，短期维持偏强走势，远月合约走势相对较强，操作方面多单继续持有。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，09合约跌1.65%收于7262。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6900元/吨，日环比持平；宁夏报6950元/吨，日环比下降50；甘肃报7000元/吨，日环比持平；青海报7000元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel：上周（5.23）全国136家独立硅铁企业样本开工率（产能利用率）36.02%，较上期增1.71%；日均产量15023吨，较上期增610吨。全国硅铁产量（周供应）10.52万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70 %）21149.4吨，环比上周增0.92%。 【市场逻辑】 目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在700-800左右，陕西、甘肃利润在500左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格企稳，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】 硅铁高位震荡，下方支撑7000-7100附近，上方压力7500-7600附近，高抛低吸区间操作。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下降。截止5月28日，青岛港PB粉现货价格报872元/吨，日环比下跌13元/吨，卡粉报1040元/吨，日环比下跌10元/吨，杨迪粉报813元/吨，日环比下跌10元/吨。普氏62%Fe指数5月24日报120.6美金，日环比上涨1.1美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 5月28日吕梁中硫主焦价格1808元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2000元/吨，日环比持平。 5月28日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格2 030元/吨，日环比持平，日照一级焦价格2130元/吨，日环比持平。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，环比变化150元/吨；宁夏主产区价格报8400元/吨，环比变化300元/吨；云南主产区价格报8150元/吨，环比变化100元/吨；贵州主产区价格报8200元/吨，环比变化100元/吨；广西主产区报8300元/吨，环比变化100元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-05-28 8150 8400 8300 8200 8150 2024-05-27 8000 8100 8200 8100 8050 10日移动平均价 7995 7965 8095 8000 7985 基差 -1270 -1020 -1120 -1220 -1270 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁期货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-05-28 62.00 68.00 54.00 53.50 58.00 66.00 60.50 2024-05-27 60.00 65.00 54.00 53.00 57.00 65.00 59.00 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.50 1.00 1.00 1.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：5月20日-5月26日，澳洲巴西铁矿发运总量2749.7万吨，环比增加294.1万吨。澳洲发运量1944.2万吨，环比增加192.8万吨，其中澳洲发往中国的量1587.8万吨，环比增加70.5万吨。巴西发运量805.5万吨，环比增加101.3万吨。本期全球铁矿发运量3326.6万吨，环比增加257.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率83.73%，环比上升0.77%。原煤日均产量845.71万吨，环比增加7.76万吨，精煤日均产量437.30万吨，环比增加3.47万吨，焦煤供给端增量有限。样本焦化企业最近一期产能利用率80.36%，环比上升0.19个百分点，焦炭周产量288.74万吨，环比增加0.7万吨，焦炭产量继续回升，但增速放缓。 三、铁合金 上周五大钢材对硅锰（调研样本占比70%）周需求129520吨，环比增0.81%，全国硅锰周产量188965吨，环比上周增1.37%。全国187家独立硅锰企业样本开工率48.18%，较上周增0.90%；日均产量26995吨，增365吨。全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）库存量159500吨，环比下降35500吨。 上周（5.23）全国136家独立硅铁企业样本开工率（产能利用率）3