2024年第一季度业绩前瞻

m.hk 2024年5月22日星期三 唐伊莲 852-25321539 【公司评论】 拼多多（PDD.US）：2024年第一季度业绩前瞻 alice.tang@firstshanghai.com.hk5月15日，拼多多宣布将于5月22日发布2024年第一季度财报。财报发布后，公司将于北京时间19:30（美东时间7:30）举行业绩会。 行业电商 股价145.45美元 市值2,020亿美元 已发行股本13.9亿股 152.99美元/ 52周高/低 59.98美元 每股净现值19.19元 股价表现 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2024年第一季度业绩预期 根据VisibleAlpha的预期，预计总收入为764亿元，同比增长103%。其中，在线营销收入为375亿元，同比增长38%，交易服务收入为390亿元，同比增长275%。 预计运营费用共计305亿元，同比增长56%，费用率为40%。其中，营销费用同比增长59%至259亿元，管理费用同比增长61%至13亿元，研发费用同比增长32%至33亿元，对应费用率分别为34%、2%及4%。 预计运营利润为128亿元，同比增长85%，对应利润率为16.7%。预计Non-GAAP经营利润为149亿元，同比增长76%，对应利润率为19.5%。 预计摊薄后每股收益为2.25元，每ADS收益为8.75元。 从三项业务来看，一季度国内在线实物零售及其他电商同行均取得不错的增速，部分原因为去年一季度基数较低所致，我们认为拼多多主站仍保持领先同行的增速。此外，一季度为传统电商淡季，平台电商的营销活动主要集中于下半年，因此，一季度电商的利润率有望保持在较高的水平。多多买菜方面，本季度由客单价和利润端双轮驱动，同时已实现盈利， Temu方面，本季度全球GMV环比继续增长，半托管于3月中上线，目前已取得一定进展。海外业务的成本结构以物流及营销费用为主，本季度履约费用环比有所增长，据了解公司目前正在洽谈长协价格，并且伴随半托管上线后，海运占比将上升，将缓解履约费用上升带来的影响。营销费用方面，公司在2月份“超级碗”之后已暂停在美国市场的投放，未来将依赖自然流量所带来的增长，因此，市场对于本次财报在费用端的管控有较高的预期。 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先 明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852)2522-2101传真:(852)2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com -2- 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放