银行业周报：多地下调房贷利率下限，预计息差降幅有限

市场回顾：5/20-5/26，主要指数沪深300下跌2.08%，上证综指下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%。5/20-5/26沪深两市主板A股日均成交额5936.12亿元，较上周下跌2%；5/20-5/26两融余额15379.82亿元，较上周上涨0.25%。 银行板块：5/20-5/26申万银行指数周跌0.7%。其中A股涨幅靠前的是：渝农商行（+3.70%）、江阴银行（+3.51%）、浦发银行（+3.43%）、沪农商行（+3.36%）、青岛银行（+3.25%）；A股跌幅靠前的是：招商银行（-5.73%）、常熟银行（-2.58%）、宁波银行（-2.36%）、成都银行（-1.93%）、兰州银行（-1.91%）。H股涨幅靠前的是：哈尔滨银行（+18.18%）、晋商银行（+7.91%）、广州农商银行（+3.33%）、中原银行（+2.78%）和重庆农村商业银行（+1.32%）；H股跌幅靠前的是：甘肃银行（-8.57%）、招商银行（-7.99%）、渤海银行（-6.42%）、锦州银行（-4.65%）、东莞农商银行（-3.70%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：5/20-5/26新发国债2460亿，环比上周+635.9亿，净融资1659.5亿；5/20-5/26新发地方政府债984亿，环比上周-52.13亿，净融资-99.03。2）同业存单：5/20-5/26银行净融资额4124.4亿元，单周同业存单发行量10619.4亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行41%/26%/26%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.40%，转贴利率1.31%，分别较上周-3/-1bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.31%，环比上周+0.006bps，余额宝7D收益率较上周下跌2.26bps至1.56%。 银行周观点：多地下调房贷利率下限，预计息差降幅有限。自5月17日央行加大住房金融政策支持力度后，全国多省份响应政策，其中包括广东19个地市，湖北、云南、山西、甘肃、河北、陕西、宁夏、广西、重庆等省（区、市）宣布取消当地首套房和二套房贷款利率下限。从房贷利率调整幅度来看，各地的调整幅度有所不同。比如武汉市首套房贷款利率降低30个BP，从3.55%降至3.25%；济南首套房贷利率由3.75%下降20bp至3.55%；长沙首套房贷利率下调10bp至3.65%。假设“517房贷新政”全面落地后，大多数城市房贷利率下降20-30bp。我们测算，综合考虑2月份5年期LPR下调25bp以及假设此次按揭贷款利率平均继续下降25bp，则对24、25年上市银行的息差影响分别为-1.2bp、-2.9bp，降幅相对较小，分别拖累净利润-0.97pct、-2.61pct（假设24、25年贷款增速、对公贷款及按揭贷款占比与23年保持一致）。此次住房金融支持政策能够有效提振房市销售，则对银行业的资产质量为正向贡献，维持高质量可持续发展。同时房地产融资协调机制稳步推进，截至5月16日，房地产融资协调机制“白名单”项目的贷款审批金额已达9350亿元，全国已有297个地级及以上城市建立了该机制。并且5月23日，万科获招行牵头200亿元银团贷款，已到账100亿元，新政以来银行支持地产力度落地加快，有望逐步缓解房企流动性压力。 投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，一季度GDP同比增长5.3%，CPI同比转正。当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。 银行股持仓占比为历史低位，分红和拨备提供银行股投资的安全垫，仍看好银行当前的投资价值。展望未来，金融机构从“规模情结”转向“提质增效”，继续加大支持重点领域的信贷支持力度，提高信贷投放质效，对地方经济的发展实现更为有效的支持。在存款成本方面，或将受益于存款挂牌利率的下调，对冲存款定期化造成的成本压力，保持息差相对稳定。长远看，直接融资市场发展也会带动银行营收结构调整。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 经济日报：截至今年4月末，全国343个城市中已有67个取消了自套房贷利率下限。金融机构反映，这些城市的房贷利率下限取消后，利率有一定下行，但市场经充分竞争后又形成新的较为稳定的均衡水平，对当地新发放房贷有带动作用。 贝壳财经：从多家招商银行支行获悉，首批30年期的超长期特别国债今日对零售客户开放，暂不对机构客户开放。开放购买时间为5月20日10:00-15:30，购买要求为风险评级在A3以上。该行一名工作人员告诉记者，购买上述超长期特别国债须携带招行一卡通和身份证到银行网点进行开户后办理。 上海证券报：5月23日，万科已与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿元银团贷款，抵押物为万科旗下万纬物流股权，截至目前已到账100亿元。 （二）国内宏观资讯 央行：一年期、五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和3.95%不变。 央行：本周进行了多次公开市场操作（OMO），包括逆回购操作，以维持银行体系流动性合理充裕。5月24日，央行进行2000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。央行表示将继续推进金融供给侧结构性改革，支持实体经济，特别是对科技金融、绿色金融和普惠金融等领域的支持。 财政部：财政部拟第一次续发行2024年记账式附息（八期）国债（5年期）。本次续发行国债为5年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额1210亿元，进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.05%。本次续发行国债的起息日，兑付安排与之前发行的同期国债相同。 金融时报：未来的宏观政策重点应从增加供给转向提升消费需求，促进供需平衡。民生银行首席经济学家温彬表示，人民银行可以调节货币供应，但资金流向主要取决于借款人的需求。未来应注重盘活存量金融资源，避免资金空转，提高信贷资源的产出效率，促进直接融资发展，优化融资结构以适应经济结构转型升级，确保经济高质量发展。 国家数据统计局：截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。 其中，太阳能发电装机容量约6.7亿千瓦，同比增长52.4%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.6%。1-4月，全国发电设备累计平均利用1097小时，比上年同期减少49小时。主要发电设备利用情况如下：风电：789小时，减少77小时；太阳能发电：373小时，减少42小时；核电：2471小时，减少1小时；水电：785小时，增加48小时；火电：1448小时，增加23小时。1-4月，全国主要发电企业电源工程投资完成1912亿元，同比增长5.2%；电网工程投资完成1229亿元，同比增长24.9%。 （三）国外宏观资讯 美国：本周，美联储维持基准利率在5.25%-5.50%不变，这是连续第三次会议决定不加息。 尽管通胀仍高于2%的目标，但联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，预计2024年会有三次降息，首次可能在11月或12月。虽然通胀有所下降，但经济增长保持稳健，失业率接近历史低点。最新数据显示，2024年第一季度美国GDP增长1.6%，低于预期的2.4%欧洲：欧洲央行本周表示，将继续关注通胀和经济增长数据。当前，欧元区通胀仍高于目标水平。尽管有迹象显示通胀压力有所缓解，但央行尚未明确下一步的政策行动。欧洲多个国家的通胀率仍在高位徘徊，但部分国家已经开始看到通胀放缓的迹象。欧元区整体经济增长趋缓，部分经济体如德国出现了经济收缩的现象。 日本：日本央行继续维持超宽松货币政策，基准利率仍保持在负0.1%。虽然通胀率略有上升，但仍未达到央行的2%目标。日本央行表示，将继续观察通胀和经济活动，以决定是否调整政策。日本的经济复苏进程缓慢，通胀压力较小。最新数据显示，日本的经济活动正在逐步恢复，但增长速度仍低于预期。 二、上市银行重要公告 【北京银行】2024年5月22日，本行监事会收到曾颖女士的辞职报告。因退休原因，曾颖女士辞去本行监事长、职工监事职务，辞职自2024年5月21日起生效。曾颖女士自担任本行监事长以来，恪尽职守，带领本行监事会积极完善监督机制，对本行发展作出了重要贡献。 【重庆银行】重庆银行于2024年5月23日收到国家金融监督管理总局重庆监管局的批复，核准郭喜乐先生担任本行董事的任职资格，任期自核准之日起生效，至第六届董事会届满。有关郭喜乐先生的简历可参见上海证券交易所网站的相关公告。 【沪农商行】2024年5月25日，本行宣布成功发行2024年小型微型企业贷款专项金融债券（第一期），发行规模为人民币50亿元，票面利率为2.23%。募集资金将用于发放小型微型企业贷款，促进小型微型企业健康发展。同日，沈栋先生获批担任本行首席信息官。 【工商银行】2024年5月22日，中国工商银行股份有限公司（以下简称本行）董事会审议通过了《关于聘任刘珺先生为中国工商银行股份有限公司行长的议案》。根据有关规定，刘珺先生的行长任职自董事会审议通过后生效。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表4央行公开市场操作单周净投放-20亿元 图表5高炉开工率与上周持平，低于去年同期 图表6织机开工率低于上周，高于去年同期 图表730大中城商品房周度成交面积较上周上升，低于去年同期（万平方米） 图表810Y国债收益率2.31%，1Y收益率有所回升 图表9国股行票据直贴利率环比下跌3bp（半年） 图表10余额宝7D收益率较上周下降2.26bps至1.56% 图表11国有行同业存单发行利率环比上周上升 图表12银行周跌0.70%，跑赢沪深3001.38pct 图表13当前国有行0.58XPB，股份行0.55XPB，城商行0.64XPB 图表14本周H股哈尔滨银行涨幅最高，周涨幅18.18% 图表15本周A股银行板块个股涨跌不一，渝农商行涨幅最高，周涨3.70% 图表16近期解禁公司一览 图表17银行估值表（截至5月24日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。