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国君农业|产能继续下降,价格反转在即

农林牧渔 2024-05-27 国泰君安证券艳阳天Cathy

根据农业农村部的数据，2024年4月末全国能繁母猪存栏量环比减少0.1%，同比减少6.9%。这意味着产能去化的连续性将促进2024年猪价景气度逐步向好，从2024二季度开始供需矛盾显现。由于成本方差和高资产负债率，价格上涨后产能增长速度慢或能繁母猪产能仍会继续去化。目前已经累积的产能去化幅度已经较大，一轮新周期的产能去化基础是积累足够的。价格自2023年以来未创新低意味着产能过剩幅度不高；从效率角度看，2023年6月以来效率预计是下降的而不是提升的。因此，我们认为目前已经累积的产能去化幅度已经较大，一轮新周期的产能去化基础是积累足够的。风险提示：原材料大幅波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

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