食品饮料周报（24年第20周）：白酒淡季聚焦市场秩序管控，啤酒短期催化因素增多

食品饮料行业周度报告概览

市场动态与板块表现：

本周食品饮料板块下跌2.71%，相较于上证指数跑赢0.65个百分点。涨幅前五名分别为ST交昂、西部牧业、*ST莫高、春雪食品和兰州黄河，涨幅分别达到20.72%、16.88%、10.94%、8.14%和6.14%。

白酒行业分析：

• 年度股东大会：白酒企业密集召开年度股东大会，部分酒企已公布2024年的经营目标，如茅台增长15%，五粮液实现双位数增长，泸州老窖不低于15%，山西汾酒增长20%等。
• 市场秩序管控：5月白酒行业聚焦于市场秩序的管控，酒企如泸州老窖实施“鹰计划”优化渠道政策，五粮液则在淡季控制库存，确保价格稳定。
• 估值与需求：白酒板块经历估值修复后，或转入盈利增长阶段，但仍需需求复苏的验证。板块整体估值受到情绪影响，但地产政策的积极转向提供了较强的支撑。

大众消费品分析：

• 啤酒：高端化战略持续，短期催化因素增加，板块估值低位，适合布局。第一季度及4月份的高基数效应减弱，后续旺季有望助力销量增长。
• 速冻食品：行业需求在2023年后温和复苏，2024Q1出现边际改善。C端收入受到高基数和弱复苏的影响，而B端则显示出更强弹性。
• 休闲食品：企业间收入表现分化，良品铺子、三只松鼠等公司面临挑战，而以盐津铺子为代表的企业则通过渠道优化实现增长。
• 卤制品：消费环境复苏温和，单店经营面临压力，但原料成本的下降促进了盈利能力的提升。
• 调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖，受益于成本下行，企业盈利能力逐渐修复。
• 乳制品：节后需求恢复平淡，高端白奶消费有所回暖，成本价格下行利好盈利能力。
• 软饮料：龙头增长势能强劲，板块收入增速环比提升，能量饮料行业龙头东鹏饮料全年收入同比增长32.5%。

投资建议：

推荐组合包括五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。

风险提示：

• 需求恢复：若需求恢复不及预期，将对行业造成不利影响。
• 成本上涨：原材料价格大幅上涨可能增加生产成本。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能导致企业利润空间压缩。