铝产业链2024年6月月报：铝：有色板块普涨带动盘面 需求逐渐向好支撑价格

铝产业链2024年6月月报 铝：有色板块普涨带动盘面需求逐渐向好支撑价格 有色贵金属与新能源金属研究中心胡彬 投资咨询证号：Z0011019 2024年5月 www.founderfu.com CONTENT 目录 行情回顾 第一部分 第二部分产业链上游 第三部分产业链中游 第四部分产业链下游 第五部分产业链终端 行情回顾：氧化铝 行情回顾：铝 CONTENT 目录 产业链上游 第一部分行情回顾第二部分 第三部分产业链中游 第四部分产业链下游 第五部分产业链终端 据最新的海关数据显示，2023年中国铝土矿全年进口14138万吨，进口量创历史新高，较上年增长12.9%。其中，自几内亚进口9913万吨，增长40.9%；自澳大利亚 进口3456万吨；自印尼进口183万吨，同比下降90.4%；此外，中国还自土耳其、黑山共和国、巴西、加纳等10个国家合计进口铝土矿587万吨。 2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，环比增加20.02%。同比增加18.84%。分国别看，自几内亚进口1049.56万吨，环比增加18.97%，同比增加18.51%；自澳大利亚进口313.45万吨，环比增加26.35%，同比增加9.61%；自土耳其进口22.29万吨，自加纳进口12.36万吨，自黑山进口7.23万吨，自巴西进口5.40万吨，自科特迪瓦进口5.36万吨，自老挝进口4.58万吨，自马来西亚进口3.53万吨。 从百川的产量数据来看，3月我国铝土矿产量500.2万吨，环比增加17%，同比下降19.56%。 整体来看，由于我国国产铝土矿资源日益枯竭，越来越多的氧化铝厂依赖进口矿，加之随着我国企业在境外开矿日益增多，我国铝土矿资源的对外依存度会越来越强。所以铝土矿的进口量长期来看也是维持着上升趋势，短期会受到海运费高涨、当地气候、地缘政治等因素扰动。 最新数据显示，2024年4月中国出口氧化铝13.04万吨，2024年1-4月累计出口55.20万吨；2024年4月进口10.84万吨，环比减少64.32%，同比减少23.45%。2024年1-4月累计进口105.58万吨，同比增加75.44%；4月氧化铝净进口-2.2万吨，2024年1-4月累计净进口50.3万吨。从我国氧化铝的进出口情况来看，今年氧化铝进口量显著增长。但是出口量。这也是地缘政治问题带来的变化，自从俄乌冲突之后，俄罗斯买家就在不断寻求我国氧化铝货源。从目前的形势发展以及持续的制裁情况来看，未来我国氧化铝出口还将有望继续增加 。 统计局数据显示，2024年4月中国氧化铝产量686.3万吨，同比下降0.6%；1-4月累计产量2701.1万吨，同比增长1.9%。 SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增加0.39万吨/天至22.26万吨/天。4月总产量环比减少1.51%，同比去年增加2.20% 。截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨，全国开工率为81.3%。 2023年我国氧化铝产量虽然仍处于近年较高水平，但是同比2022年是增幅较小的。且与电解铝产量同比3.7%的增幅是不相匹配的。也正是这个原因，2023年氧化铝的供需相对偏紧、价格支撑较强。2024年以来，由于刚刚结束北方采暖季，氧化铝的供给端扰动有望稍有减少，加之未来产能的复产预期，预计氧化铝产量将呈现增长态势。但是进入4月以后产量有明显下滑迹象，这 氧化铝库存自2020年以来一直在走下坡路，到了2023年中达到了近几年的低点。这也是氧化铝价格较为坚挺的一大原因。2023年底到 2024年开始，库存水平有了显著抬升。据百川的数据统计，截至2024年5月17日，氧化铝市场总库存18.7万吨，工厂总库存158.07万吨 ，两者合计200.5万吨，整体回升至2021年水平。从全年来看，预计氧化铝库存将维持前低后高的运行态势，整体上将有望脱离底部运行区间。 CONTENT 目录 第一部分行情回顾 产业链中游 第二部分产业链上游第三部分 第四部分产业链下游 第五部分产业链终端 据中国海关总署数据公布，2023年全年原铝进口量154.2万吨，同比增加130.8%。2024年4月份国内原铝进口量环比减少12.38%至21.85万吨，同比增长119%，其中有49.05%来自俄罗斯，11.49%左右来自印度。2024年1-4月国内原铝累计进口量93.99万吨，累计同比增长192%。 由于从去年三季度以来沪伦比值持续在8以上波动，因此进口量大幅增长。进入三月份以来，沪铝比有显著回落，进口窗口 关闭。因此预计二季度原铝进口环比将有所下滑。 整体上看，电解铝的总产能基本处于稳定且有小幅抬升的状态。但是在产产能则变化较大，尤其是在2022年国内因为能源供应问题而造成的限产此起彼伏的状况下。进入2023年后，能源问题依然困扰着电解铝企业，因为西南水电不足，贵州进行了第三轮限产，云南也于2月宣布了第二轮限产目标。总体来说，供应端扰动持续了整个枯水期。进入5-6月份以后情况有所好转，西南地区进入雨季，较充沛的降水量带动水电出力，西南各省都在逐步复产，云南省更是在6月全面取消了电力管控。整个三季度西南地区都处于产能复产的浪潮中，直到11月枯水期再度来临，云南才计划性限产了113万吨产能。因此，从全年角度来看，产能变化是由紧到松的过程。2024年以来，产能情况变化不大，且进入3月下旬以后，云南地区也开始了复产步伐，加之一些新投产能也将要释放，预计供给端产能还将维持较为宽松的状态。 国统局最新数据显示，2023年全国原铝产量为4159.4万吨，同比增长3.7%。相较于氧化铝只有1.4%的年增长率，原铝增速显 然要快于氧化铝。 2024年4月我国电解铝产量358.2万吨，同比增长7.2%；1-4月累计产量1424.0万吨，同比增长7.1%。2024年供给端依然维持较为宽松的状态，预计我国原铝产量还将继续增长。 从电解铝厂的即时利润变化情况来看，2022年是铝厂在亏损边缘不断徘徊甚至持续亏损的一年。进入2023年以后，这种状况有了很大改善，由于成本端下移，铝厂利润也有了较大提升。但是从2023年年底开始，铝厂利润水平因为成本的升高有所下滑，直到2月中旬开始由于成本下降，利润再次反弹，并且在4月中下旬达到峰值。之后，由于氧化铝以及煤炭价格的上涨利润再度下滑，截至2024年5月20日，自备电铝厂的完全成本约为15952元/吨，即时利润4937元/吨；上网电铝厂的完全成本约为19192元/吨，即时利润1697元/吨。 2023年我国铝锭库存整体呈现波动幅度减小、震荡重心下移的特征。进入2024年一季度后，铝锭库存依然维持在近年低位，且传统的春节累库周期都较往年累库幅度偏低，库存高点相较于2022和2023年要低很多。目前已经进入5月下旬，铝锭社会库存也已转入去库周期，需要注意的是，近期伦铝库存波动较大，出现了较大幅度的累库局面。 CONTENT 目录 第一部分行情回顾 第二部分产业链上游 产业链下游 第三部分产业链中游第四部分 第五部分产业链终端 产业链下游：铝加工行业开工率偏低 2023年以来，铝加工行业开工水平普遍较低。从板块来看，除了铝箔及铝板带开工能够达到了70%-90%区间，其他板块开工率基本都在40%-60%区间运行。其中值得一提的是铝线缆，铝线缆的开工水平在近几年中属于偏强的，这也跟今年我国电网投资建设加速有关 。另外，铝型材在上半年时也表现出了一定韧性，整体上虽然不如前两年，但相对抗跌。而表现最糟糕的是原生铝合金的开工水平，在汽车产业“换挡降速”的当下，铝合金行业开工率预计还将维持偏低水平。进入2024年以后，除线缆行业开工率依然保持强势以外，其他行业表现依然低迷。另外，再生合金在春节后的开工率大幅反弹表现则较为亮眼。 产业链下游：我国铝材出口4月有所好转 海关最新数据显示，2024年4月，全国未锻轧铝及铝材出口量达到52.0万吨，与去年同期相比增长了12.6%。在今年的前四个月 中，累计出口量已经达到了199.8万吨，同比增加了8.8%。近年以来，欧美各国货币政策收紧、经济衰退，终端需求疲软，对于我 国出口形势较为不利。且长期来看，其针对我国的贸易壁垒越发明显，未来我国的铝材出口还将面临一定挑战。 CONTENT 目录 第一部分行情回顾 第二部分产业链上游 第三部分产业链中游 第四部分产业链下游 产业链终端 第五部分 2024年1-4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。 2024年4月份，房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为92.02。 2024年1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。 2024年1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，下降11.4% 。房屋新开工面积23510万平方米，下降24.6%。其中，住宅新开工面积17006万平方米，下降25.6%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。其中，住宅竣工面积13746万平方米，下降21.0%。 在房地产多项数据中，新屋开工、房屋施工、房屋销售面积跌幅年内明显扩大，尤其是在二季度降幅显著。竣工面积和待售面积维持正增长。其中竣工面积受到保竣工、保交楼政策影响，二季度开始明显加快。但总体上看，主要地产行业指标仍以季节性波动为主，无明显趋势性改善。开、施工面积维持低位，显示地产企业资金面好转有限，对上游引领不足。历史经验上看，即使销售明显改善，上游投资所受带动也滞后1至2个季度，预计今年二季度前难以看到明显改善。 产业链终端：2024年汽车行业开局稳定 新能源汽车产量 据中国汽车工业协会最新数据显示，2024年4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长 12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%，产量增速较1-3月提升1.5个百分点，销量增速 较1-3月下降0.3个百分点。 2024年4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%，市场占有率达到32.4%。 从最新的产销数据上来看，一季度前两个月汽车产销数据同比呈现正增长。而增长的主要原因在于行业降价以及减免税费等消费刺激政策。另外，新能源汽车的快速发展也推高了整个汽车行业的增长水平。从长期角度来看，新能源汽车的高速发展期还在继续，但传统燃油汽车领域的发展则更多的依靠政策的扶持。 家用洗衣机 家用电冰箱 家用空调 国家统计局最新数据显示，2024年1-4月，中国空调产量9914万台，累计同比增长17.6%；家用洗衣机产量3546.2万台，累计同比增长 10.3%；家用电冰箱产量3285.9万台，累计同比增长14.1%。 从三大家电走势中，我们可以看出。在经历了2019年的震荡周期后，家电行业也在2020年复工复产开始时开启了持续全年的流畅上行。房地产行业的繁荣拉动了家电消费，另外在疫情影响下人们生活方式的转变也起到较大的促进作用。只是进入2021年以后，随着疫情常态化以及房地产政策的收紧，家电行业也开始了长达一年半的下坡路，直到2022年四季度才有了见底的趋势。2023年上半年，家电行业三大件表现较好，产量都创出近年新高。但是到了下半年情况出现了分化，电冰箱以及