苹果月报：低位震荡，等待新季指引

Page1 国信期货苹果月报 苹果 低位震荡，等待新季指引 2024年5月26日 国信期货研究 主要结论 供应端来看，据卓创资讯统计，截止到2024年5月23日，全国冷库目前存 储量约262.32万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约130.98万吨，陕 西地区库存量约64.78万吨。现阶段山东地区货源主要集中在烟台、威海地区；陕西平原产区剩余货量已经不多，多数成交集中在陕北等主产区；甘肃产区冷库剩余货量已经不多，部分冷库逐渐开始清库。果农略带惜售情绪，对当前价格形成一定支撑，但随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，由于冷库中差货占比较高，质量下滑苹果价格有继续向下的可能，不利于后期行情发展。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端来看，据卓创资讯，截止到2024年5月23日，全国冷库去库存率为 70.60%，周度出库量为35.85万吨。冷库出货速度环比下滑，主要原因在于果汁果出库减少；去年同期冷库担心虎皮等质量问题大量出库，因此出货速度亦低于去年同期。根据海关总署公布的数据，2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。 2024年5月份水果价格不及去年同期水平，但仍处于近五年历史相对高位。 截至5月23日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.28元/公斤，与去年同期相比下跌10.46%，处在近五年历史次高位置。夏季时令水果供应逐渐增加，樱桃、西瓜等时令水果价格普遍不高，对苹果消费市场形成一定冲击。新季苹果方面，经过市场多方调研，国内苹果总体长势良好，多数产地花量正常，除个别地区存在花量略显不足等情况，2024年新季苹果存在增产预期。综合来看，当前冷库苹果剩余货源多为低质量货源，好货偏少，部分货源面临清库压力；新季苹果生长期内，产地天气较为正常，2024/25产季苹果存在增产预期。短期苹果向上驱动有限，或以低位震荡为主，关注产区天气情况以及库存消化进度。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：苹果期货5月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2024年5月份苹果期货维持低位震荡，运行区间7300-7620元/吨。产地客商采购较为积极，整体交易情况良好，批发市场成交价格稳定运行。冷库供应充足，新季苹果亦存在增产预期。经过前期大跌，苹果期货始终在底部徘徊，多空博弈，以区间震荡为主。 �二部分苹果基本面分析 一、冷库库存量偏高 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截止到2024年5月23日，全国冷库目前存储量约262.32万吨，分地区来看，目 前山东产地冷库库存量约130.98万吨，陕西地区库存量约64.78万吨。现阶段山东地区货源主要集中在烟台、威海地区；陕西平原产区剩余货量已经不多，多数成交集中在陕北等主产区；甘肃产区冷库剩余货量已经不多，部分冷库逐渐开始清库。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 目前货源主要集中在主产区，东西部产区均表现出好货数量偏少的情况，性价比较高的片红货供应不多，而条纹货等果农中等及中等偏下质量货源供应量充足。目前果农货质量不佳的货源普遍出残率较高。前期入库工作中，果农货占比较多，影响后期出货节奏。当前好货总体偏少，客商采购积极性提高。果农略带惜售情绪，对当前价格形成一定支撑，但随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，由于冷库中差货占比较高，质量下滑苹果价格有继续向下的可能，不利于后期行情发展。 二、存在一定销售压力 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，截止到2024年5月23日，全国冷库去库存率为70.60%，周度出库量为35.85万吨。冷库出货速度环比下滑，主要原因在于果汁果出库减少；去年同期冷库担心虎皮等质量问题大量出库，因此出货速度亦低于去年同期。山东产区冷库整体成交量比较大，部分发市场销售，部分冷库继续存储。市场渠道发货量比之前略有增加，但是果汁厂等深加工渠道出库量明显减少。当前客商在栖霞等主产区采购，部分副产区销售进入尾声，发货量减少比较明显。现阶段山东栖霞等地区去库进度明显比其他产区慢，去库率不足一半。陕西冷库库容比为16.83%，库容比降低2.96个百分点。陕西平原产区剩余货量已经不多，成交量逐渐减少，多数成交集中在陕北等主产区。冷库调货比之前增加，有较大公司等采购。 价格方面，据中果网，栖霞产区库存苹果走货尚可，当地外来客商较多，且挑拣性价比较高货源，成交量略显增多，价格稳定。目前片红一二级纸袋果农货晚富士80#以上价格在2.00-2.20元/斤；条纹一二级纸袋果农货晚富士80#以上价格2.50-2.60元/斤，纸袋晚富士80#以上三级果0.70-1.00元/斤。洛川产区库内果农货源交易逐步扫尾，客商货源由于价格较高，发市场客商及外来客商拿频频压价，成交量相对有限。目前库内70#起步果农统货价格在1.30-1.80元/斤，库内70#起步半商品价格在3.70-3.90元/斤。随着气温升高，苹果存储难度增加，可能会对下游消费起到一定抑制作用，苹果或已经进入销售淡季，容易出现高开低走局面。 图：产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：Choice国信期货 三、进口增加明显 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨） 数据来源：Choice国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2024年4月鲜苹果进口量1.17万吨，环比增加230.32%，同比增加9.29%。2024年1-4月累计进口量1.76万吨，同比增加28.08%,今年 1-4月鲜苹果进口量增幅较大。 四、4月鲜苹果出口环比减少 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2024年4月鲜苹果出口量约为 7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。从季节性上看，�四季度及次年�一季度是苹果的出口旺季，好货价格始终偏强运行，出口成本攀升不利于出口恢复。不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，对我国苹果供需格局影响有限。 五、夏季时令水果陆续上市 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：同花顺iFinD国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2024年5月份水果价格不及去年同期水平，但仍处于近五年历史相对高位。截至5月23日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.28元/公斤，与去年同期相比下跌10.46%，处在近五年历史次高位置。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。夏季时令水果供应逐渐增加，樱桃、西瓜等时令水果价格普遍不高，对苹果消费市场形成一定冲击。 图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 图：富士苹果平均批