镍不锈钢周报：印尼RKAB进度未超预期，镍价受到支持

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 5月24日当周，沪镍价格整体走势为冲高回落，主力合约2406开于155010元/吨，收于152780元/吨，相比前一周微跌0.44%，并于周三冲破16万关口，刷新年内新高，最高价格为160500元/吨，周五最低价为150530元/吨。宏观方面，周初受到中东地缘局势动荡影响下，有色普涨；下半周公布的美国经济数据强劲，市场降息预期降温。基本面方面，由于印尼RKAB的进展会影响镍价的运行方向，虽然本周更新的印尼RKAB进度并未超出市场预期，且短期内镍矿紧张的预期依然存在，镍价受到支撑；但远月镍矿可流通量的增加预期升温，各镍产品在下半年的产能过剩预期不变。预计下周沪镍运行方向仍将受到有色板块的影响，以震荡为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 目前中国电解镍产量维持高位，国内精炼镍现货供应仍较为充足，社会库存累库，短期内纯镍供应持续高位。SMM数据，5月24日当周金川镍升水上涨25元/吨至1150元/吨，俄镍升水下降100元/吨至-450元/吨，镍豆升水上涨100元/吨至-3150元/吨；LME镍0-3价差上涨15.87美元/吨至-234.38美元/吨。本周沪镍库存增加1209吨至25699吨，LME镍库存增加2184吨至83988吨，上海保税区镍库存持平为4160吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加2812吨至42857吨，全球精炼镍显性库存增加4996吨至126845吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 ■镍观点： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期矿端供应扰动因素加强，尤其是印尼矿端RKAB审批依然偏慢，叠加新喀里多尼亚以及澳洲镍矿供应也因各种因素出现了问题，镍价乘势走高。同时当前成本端硫酸镍价格维持高企，预计短期镍价或震荡偏强运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍可维持逢高卖出套保思路。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 镍策略： 中性。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、新喀供应扰动。 304不锈钢品种： 5月24日当周，不锈钢期价震荡向上，主力合约2409开于14400元/吨，收于14640元/吨，相比前一周上涨270元/吨，涨幅1.88%。 本周不锈钢价格震荡偏强运行。周初在原料价格与钢厂盘价上调支撑下，贸易商多延续调涨情绪，现货价格调涨50-100元/吨，但下游备货意愿并未出现明显回暖；周中代理报盘相对坚挺，部分商户存在封盘惜售现象，但市场缺乏需求支撑，且低价规格资源有所减少，难以刺激下游成交，商家谨慎备货；下半周行情转弱后，商家出货心态一般，多不愿过低回调价格刺激成交，成交提货积极性一般。周五市场库存略有下降，SS合约有所反弹，但多方力量平仓离场后，后续上涨压力较大，预计下周将偏弱运行回归基本面。 5月24日当周，无锡市场304不锈钢冷轧基差下降210元/吨至-355元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降160元/吨至-355元/吨。Mysteel数据，5月24日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.88万吨至63.52万吨，对应幅度为-1.37%，其中热轧库存减少0.31万吨至20.15万吨，冷轧库存减少0.57万吨至43.36万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，5月24日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周上涨8.5元/镍点至981.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8800元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。4月，国内不锈钢产量回升至高位，而终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，周内库存小幅下降。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，不过成本倒挂现象并未完全消除，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度。当前宏观情绪营销部逐步消退，短期来看不锈钢价格或回归基本面震荡偏弱运行，同时后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨..........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨...........................................................................................................