焦煤焦炭周报：焦煤持续低库存，双焦预期向好

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-05-26 焦炭持续低库存，双焦预期向好 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，近期受地产政策刺激，市场情绪高涨，钢厂利润持续回升，使得钢厂对于双焦原料采购热情有所恢复，第二轮提降预期下降，提涨预期升温，后续关注铁水产量和钢材消费情况，预计焦炭仍呈现震荡偏强运行；焦煤方面，由于成材低产量低库存利润尚可，后续仍有复产空间，且焦化有利润，钢焦企业对焦煤的采购积极性增加，叠加煤矿库存较低，另外上周又爆发煤矿安全事故，煤矿安全生产检查趋严，后期关注煤矿复产进度和铁水恢复进度，预计焦煤仍呈现震荡偏强运行。 核心观点 ■市场分析 本周焦炭2409合约收于2374.5元/吨，周环比上涨110.5元/吨，涨幅4.88%；焦煤主力 合约2409盘面收于1814元/吨，周环比上涨89.5元/吨，涨幅5.19%。现货方面，日照 港准一焦现货最新报价2000元/吨，较前一周上涨100元/吨，山西低硫主焦S0.71994 元/吨，较前一周41元/吨，现货同步上涨。 从供给端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.70%，增0.74%；焦炭日均产量53.19万吨，增0.55万吨，钢厂利润回升对于原料采购有所回升。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.5%，环比上周持平，同比去年减少 0.86个百分点；高炉炼铁产能利用率88.54%，环比减少0.03个百分点，同比减少1.39个百分点；钢厂盈利率54.11%，环比增加2.16个百分点，同比增加19.91个百分点；日均铁水产量236.8万吨，环比减少0.09万吨，同比减少4.72万吨。 从库存看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：焦炭库存39.55万吨，减5.8万吨， 炼焦煤总库存767.61万吨，增13.93万吨，焦煤可用天数10.9天，增0.08天。 综合来看：焦炭方面，近期受地产政策刺激，市场情绪高涨，钢厂利润持续回升，使得钢厂对于双焦原料采购热情有所恢复，第二轮提降预期下降，提涨预期升温，后续关注铁水产量和钢材消费情况，预计焦炭仍呈现震荡偏强运行；焦煤方面，由于成材低产量低库存利润尚可，后续仍有复产空间，且焦化有利润，钢焦企业对焦煤的采购积极性增加，叠加煤矿库存较低，另外上周又爆发煤矿安全事故，煤矿安全生产检查趋严，后期关注煤矿复产进度和铁水恢复进度，预计焦煤仍呈现震荡偏强运行。 ■策略 焦炭方面：震荡偏多 焦煤方面：震荡偏多跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20202021202220232024 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209j2305-j2309j2405-j2409 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20202021202220232024 4,300 20202021202220232024 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320202021202220232024 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20202021202220232024 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤月间差走势丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1905-jm1909jm2005-jm2009 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2105-jm2109jm2205-jm2209 jm2305-jm2309jm2405-jm2409 121416181101121141161 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 2,700 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1380 1180 980 780 580 380 180 20202021202220232024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 20202021202220232024 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 20202021202220232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com