焦煤焦炭周报：宏观预期向好 双焦震荡上升

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-11-20 宏观预期向好双焦震荡上升 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场情绪转好，双焦成交情况乐观，开工略有回升，且库存处于低位，焦企普遍有提涨意愿。成材价格的回升使得钢厂利润略有改善但整体还是亏损，对提涨的行为有抵触心里，供需矛盾犹存。近期防疫政策调整等新的利好�现，将带来双焦向上修复的机会，后期可持续关注钢厂铁水产量和冬储补库情况。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2301震荡上涨，盘面最终收于2786.5元/吨，环比上涨 90.5元/吨，涨幅为3.36%。焦企因利润持续亏损生产动力不强，加上疫情防控的松动， �货明显好转，厂内焦炭库存以低位运行为主，部分焦企已开始提涨，钢厂利润刚有修复再度面临挑战，普遍不接受焦企的提涨行为，仅保持冬储补库需求。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为65.1%，增0.4%；焦炭日均产量59.8万吨，增0.5万吨，焦炭库存107.7万吨，减25.9万吨，炼焦煤总库存 938.2万吨，增24.3万吨，焦煤可用天数11.8天，增0.2天。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存107.7万的，环比减少25.9万吨。全 国230家独立焦企样本焦炭库存60.1万吨，环比减少17.2万吨。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2301震荡上涨，盘面最终收于2193.5元/吨，环比上涨67元/吨，涨幅为3.15%。采购量的增多使得煤矿挺价意愿较强，�货情况良好，生产小幅回升。部分焦企开始提涨加上钢厂的补库需求，对原料煤的采购需求提升。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率72.9%，较上期值降0.33%，日均产量59.56万吨降0.55万吨。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为65.1%，增0.4%；焦炭日均产量59.8万吨，增0.5万吨，焦炭库存107.7万吨，减25.9万吨，炼焦煤总库存 938.2万吨，增24.3万吨，焦煤可用天数11.8天，增0.2天。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据，原煤库存238.47万吨，环比减少4.16万吨；全国独立焦企全样本，炼焦煤总库存938.2万吨，周环比增24.3 万吨，平均可用天数11.8天，周环比增0.2天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库 存833.1万吨，周环比增16.2万吨，平均可用天数12.2天，周环比增0.1天。 综合来看，上周双焦整体上涨，市场情绪转好，现货成交情况乐观，开工略有回升，且库存处于低位，焦企普遍有提涨意愿。成材价格的回升使得钢厂利润略有改善但整体还是亏损，对提涨的行为有抵触心里，供需矛盾犹存。近期防疫政策调整等新的利好�现，将带来双焦向上修复的机会，后期可持续关注钢厂铁水产量和冬储补库情况。 策略 焦炭方面：跟随且强于钢价焦煤方面：跟随且强于钢价跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 海内外经济形势，粗钢压产，疫情防控政策，秋冬季错峰生产等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级 吕梁准一级临汾准一级20182019202020212022 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 2500 4500 2000 3500 2500 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭1-5合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 j2201-j2205j2301-j2305 121416181101121141161 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 4500 日照港主焦煤（柳林） 澳洲中等挥发焦煤（美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤1-5合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022 jm1901-jm1905jm2001-jm2005 jm2101-jm2105jm2201-jm2205 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2301-jm2305 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com