继续关注基本面跟进情况

2024年5月20日至5月24日建筑材料板块（SW）下跌4.21%，上证综指下跌2.07%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.13%。其中水泥（SW）下跌4.09%，玻璃制造（SW）下跌0.89%，玻纤制造（SW）下降1.26%，装修建材（SW）下跌6.22%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.18亿元。 【周数据总结和观点】 近期地产利好政策频发，首套房首付比例下调至15%，5年以上个人住房公积金贷款利率下调25BP至2.85%（首套）、3.325%（二套），取消住房贷款利率政策下限，设立3000亿收储计划，预计能够拉动5000亿资金。一系列政策出台下预计将托底地产销售和地产竣工，关注后续基本面跟进。同时根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.76和1.56万亿元，同比分别减少0.34和0.66万亿元，发行节奏仍慢于去年同期，我们认为后续地方债发行有望加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，收储影响需要观察。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、志特新材。水泥需求年内有望逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥需求有望在年内触底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年5月24日，全国水泥价格指数374.51元/吨，环比前一周+2.9%，全国水泥出库量447.3万吨，环比前一周-1.7%，其中直供量188万吨，环比前一周-1.1%，全国水泥熟料产能利用率61.5%，环比前一周+3.6pct，全国水泥库容比70.77%，环比前一周+0.27pct。水泥行业整体需求恢复不及预期，出库量同比下降。本期局部天气好转且资金情况略有回升，其余地区暂无明显好转迹象，资金落实仍需时间，后期随着资金到位需求或有回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1692.23元/吨，较上周跌幅0.86%，全国13省样本企业原片库存5368万重箱，环比节前一周+36万重箱，年同比+155万重箱。本周南北行情差异化明显，区域价差进一步缩小，北方区域供需结构尚可，主产区沙河库存降至低位，价格较为坚挺，南方区域供应存压，个别大厂库存较高，考虑深加工订单、回款未有明显改善，预计现货价格震荡后将回落。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱报价维稳，仅短切毡报价有所上调。需求整体支撑力度有限；供应端本周无产线变动，但前期北方市场个别新点火产线陆续投产，局部产量小幅增加；库存方面，本周走货有所放缓，个别中小厂库存小增，但整体未有明显累库。预计短期内粗纱价格趋稳运行。本周电子纱价格稳定，当前各主流电子纱厂可售货源有限，终端消费电子需求有所复苏，受合同月度签单影响电子纱新价或暂稳，中长期来看仍有较强上涨预期。截至5月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3862.75元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌4.59%；电子纱主流报价8600-8900元/吨，电子布主流报价3.6-3.8元/米，环比基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、天然气、PVC价格上涨，沥青、乳液价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平。行业单周产量1056吨，开工率45.05%，生产负荷继续维持低位；周库存量窄幅回落至15945吨。本周丙烯腈价格持续下滑，行业平均单吨成本微降至11.79万元，平均吨毛利-1.61万元，毛利率-15.82%，盈利情况底部整理。海关公布4月碳纤维及制品进出口数据，4月碳纤维进口总量1753.42，出口总量1208.16吨，净进口量545.26吨；4月进口均价33.2美元/公斤，环比有回升，出口均价24.97美元/公斤，环比继续走低。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年5月20日至5月24日建筑材料板块（SW）下跌4.21%，上证综指下跌2.07%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.13%。其中水泥（SW）下跌4.09%，玻璃制造（SW）下跌0.89%，玻纤制造（SW）下降1.26%，装修建材（SW）下跌6.22%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.18亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，金刚光伏、正威新材、濮耐股份、凯盛新能、青龙管业位列涨幅榜前五，东鹏股份、震安科技、亚士创能、帝欧家居、爱丽家居位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年5月24日，全国水泥价格指数374.51元/吨，环比前一周+2.9%，全国水泥出库量447.3万吨，环比前一周-1.7%，其中直供量188万吨，环比前一周-1.1%，全国水泥熟料产能利用率61.5%，环比前一周+3.6pct，全国水泥库容比70.77%，环比前一周+0.27pct。水泥行业整体需求恢复不及预期，出库量同比下降。本期局部天气好转且资金情况略有回升，其余地区暂无明显好转迹象，资金落实仍需时间，后期随着资金到位需求或有回升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本期全国熟料线环比上期变化不大，仍然高于去年同期。贵州、云南、广西等需求低迷、产能严重过剩省份熟料线停窑率长期维持在50%以上。东北三省5月停窑执行完毕，6月继续停窑15天。晋冀鲁豫计划6月停窑20天。新投产产能：暂无新点火熟料线。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1692.23元/吨，较上周跌幅0.86%，全国13省样本企业原片库存5368万重箱，环比节前一周+36万重箱，年同比+155万重箱。本周南北行情差异化明显，区域价差进一步缩小，北方区域供需结构尚可，主产区沙河库存降至低位，价格较为坚挺，南方区域供应存压，个别大厂库存较高，考虑深加工订单、回款未有明显改善，预计现货价格震荡后将回落。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年5月24日，全国重质纯碱价格为2182元/吨，周环比持平，较2023年同比+89元/吨，同比+4.3%。截至2024年5月24日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为0.53元/吨，动力煤日度税后毛利为-28.39元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年5月23日，全国浮法玻璃生产线共计313条，在产253条，日熔量共计172265吨，较上周持平。2024年共12条产线冷修停产，日熔量9000T/D，6条产线复产，4条产线新点火，日熔量合计8300T/D。 图表17：2024年冷修停产生产线 图表18：2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱主流报价维稳，短切毡价格有所上调，主要受前期长纤价格提涨带动，成本有所增加。需求端来看，风电订单较前期稍有增加，其余行业需求支撑相对有限。供给端，本周行业产能环比持平，但前期北方市场个别新点火产线近期陆续投产，局部产量小幅增加。库存端，前期厂库削减明显，本周走货有所放缓，个别中小厂库存阶段性小增，但全月未见明显累库。考虑实际终端需求释放有限，伴随气温升高，后期下游开工大概率存阶段性小降，叠加下游已有一定备货，社会库存尚需时间消化，且玻纤厂家当前库存压力不大，心态较为平和，预计短期内粗纱价格或趋稳运行。截至5月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌4.59%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格维稳运行，市场成交良好。当前国内主要电子纱厂可售货源有限，且自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强；需求方面，下游CCL整体开工较好，终端消费电子需求持续恢复，本月各厂订单相对较满，出口端价格亦有调涨计划，短期来看受合同月度签单影响新价或暂稳维持，但中长期价格有望进一步上涨。本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨不等，电子布主流报价3.6-3.8元/米不等，环比上周持平。 供应：2024年4月玻纤行业月度在产产能56.86万吨，同比增加1.07万吨（增幅1.91%），环比减少2.32万吨（降幅3.92%），因上月底及本月初个别产线冷修，产能有所缩减。 库存：2024年4月玻纤行业月度库存60.02万吨，同比减少16.48万吨（降幅21.54%），环比减少19.38万吨（降幅24.41%），近期中下游积极拿货，玻纤厂家库存削减明显。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年5月24日，铝合金日参考价为21320元/吨，环比+50元/吨，较2023年同比+2130元/吨，同比+11.4%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年5月24日，全国苯乙烯现货价为9600元/吨，环比+150元/吨，较2023年同期+1800元/吨，同比+23.1%；截至2024年5月24日，全国丙烯酸丁酯现货价为9050元/吨，环比-50元/吨，较2023年同期+500元/吨，同比+5.8%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年5月24日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比持平，较2023年同期同比-50元/吨，同比-1.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年5月24日，中国LNG出厂价格为4348元/吨，环比+56元/吨，较2023年同比+251元/吨，同比+6.1%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年5月24日，全国电石法PVC市场中间价为6153元/吨，环比+303元/吨，较2023年同期同比+526元/吨，同比+9.3%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比维稳。截至2024年5月24日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7