计算机行业投资策略周报：低空经济政策催化持续，空域管理有望不断细化

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 17% 6% -5% -16% -28% -39% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师王妍丹 SAC证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1.《影院放映系统更新，LED显控系统显著受益》2024-05-25 2.《英伟达财报全面超预期，云厂商 capex回升显著》2024-05-23 3.《近期生成式AI重要事件盘点》 2024-05-19 低空经济已成为新质生产力重要一环。2024年中央经济工作会议将低空经济定性为战略新兴产业，类比新能源产业，2020年中央经济工作会议首次提及“做好碳达峰、碳中和工作”。我们认为，中央经济工作会议的提及，代表了后续中央及地方政府的发力重点，将从产业补贴、地方产业扶持等方面产生催化及利好。类比新能源产业，低空经济或成为下一个万亿产业。此外，5月以来，广东省、安徽省、北京市等多地政府发布低空经济支持政策，产业进入了地方政府政策的密集发布期，后续产业支持力度将进一步提升。 产业链完善，发展核心堵点在于空域管理。我们认为，在无人机、eVTOL等技术上国内产业链已相对完善，短期发展的核心堵点在于空域管理方法发展。低空经济的发展需要顶层设计与空域管理方法的相互支持与促进。根据亿航智能副总裁，未来城市空中交通的发展趋势将从隔离空域到融合空域，从简单场景到复杂场景逐步演进。低空经济产业的落地或将采取“一主两翼”的策略：以城市空中交通为主轴，同时携手传统通用航空和无人机作业，形成两翼齐飞的格局。具体到城市空中交通，未来城市空中交通或展现立体分层的结构，不同高度的航路上运行不同类型的航空器。因此，空管系统或成为低空经济空域管理的核心环节。 投资建议：见正文。 风险提示：政策推进不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧等风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （05.24） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 688631莱斯信息112.4568.790.810.941.1185.1373.0261.79增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1低空经济已成为新质生产力重要一环3 1.1类比新能源产业，低空经济发展前景广阔3 1.2近期多地政府发布低空经济政策，后续有望形成供给创造需求4 2产业链已相对完善，发展核心堵点在于空域管理5 3投资建议7 4风险提示7 图表目录 图1.2021年以来低空经济相关政策文件3 图2.新能源在中央经济工作会议中提及梳理4 图3.五月以来多地政府及相关部门发布低空经济政策4 图4.空域管理是低空经济发展难点5 图5.空域包括融合空域、隔离空域、禁飞区6 图6.国内空管自动化系统市场占有率（截至2022年12月）6 1低空经济已成为新质生产力重要一环 1.1类比新能源产业，低空经济发展前景广阔 2024年中央经济工作会议将低空经济定性为战略新兴产业，支持性政策频出。 2023年12月，中央经济工作会议强调打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略新兴产业。2024年3月，低空经济首次写入中央政府工作报告。 图1.2021年以来低空经济相关政策文件 发布时间 政策名称 发布机构 具体内容 2021年2月 《国家综合立体交通网规划纲要》 中共中央、国务院 到2035年，基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网；国家民用运输机场数量达400个左右。 2021年12月 《“十四五”民用航空发展规划》 中国民用航空局、国家发改委、交通运输部 民航“十四五”发展分为恢复期和积蓄期（2021年—2022年），增长期和释放期（2023年—2025年）分步实施。到“十四五”末，运输机场270个，市地级行政中心60分钟到运输机场覆盖率80%，千万级以上机场近机位靠桥率达到80%，枢纽机场轨道接入率达到80%，空管年保障航班起降1700万架次。 2022年2月 《“十四五”通用航空发展专项规划》 民航局 积极鼓励新兴消费，稳步推进短途运输，深化拓展无人机应用。提出“十四五”期间通用航空发展目标，通用航空（有人机）企业750家；通用航空（无人机）企业1.8万家；飞机量（无人机）450万小时，通用航空器期末在册3500架，经营性无人驾驶航空器25万架；在册通用机场（A、B类合计）500个。 2023年6月 《无人机驾驶航空器飞行管理暂行条例》 国务院、中央军委 明确了无人驾驶航空器的定义，包括没有机载驾驶员、自备动力系统的航空器。对无人机的设计、生产、维修、组装等环节提出了适航与质量管控的要求，建立了产品识别码和所有者实名制度。 2023年11月 《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》 国家空管委 将空域划分为管制空域（A、B、C、D、E类）和非管制空域（G、W类）。 2024年1月 《关于推动未来产业创新发展的实施意见》 工信部等七部门 研制临空无人系统、先进高效航空器等高端装备。先进高效航空装备强调围绕未来智慧空中交通需求，加快电动垂直起降航空器(eVTOL)、智能高效航空物流装备等研制及应用。 2024年3月 2024年政府工作报告 国务院 巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。 2024年3月 《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》 工信部、科技部、财政部、民航局 到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。 数据来源：国务院，民航局，工信部，国家空管委，交通运输部，财通证券研究所 类比新能源产业，2020年中央经济工作会议首次提及“做好碳达峰、碳中和工作”。我们认为，中央经济工作会议的提及，代表了后续中央及地方政府的发力重点，将从产业补贴、地方产业扶持等方面产生催化及利好。类比新能源产业，低空经济或成为下一个万亿产业。 图2.新能源在中央经济工作会议中提及梳理 时间 内容 2020年12月 首次提及“做好碳达峰、碳中和工作” 2021年12月 强调“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上” 2022年12月 “在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势” 2023年12月 深入推进生态文明建设和绿色低碳发展。建设美丽中国先行区，打造绿色低碳发展高地 数据来源：经济形势报告网，财通证券研究所 1.2近期多地政府发布低空经济政策，后续有望形成供给创造需求 5月以来，广东省、安徽省、北京市等多地政府发布低空经济支持政策。各地支持政策在低空经济产业规模、项目招标、企业数量等设立了若干目标。我们认为，低空经济产业进入了地方政府政策的密集发布期，后续产业支持力度有望进一步提升。 图3.五月以来多地政府及相关部门发布低空经济政策 时间名称发布机构内容 2024年5月 《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》 广东省人民政府 到2026年，打造世界领先的低空经济产业高地；实现“军地民”三方协同管理机制基本建立 2024年5月 《台州市低空经济高质量发展实施方案(2024—2028年)》 浙江省台州市政府 到2026年，台州市低空经济产业规模突破150亿元；到2028年，该市招引标志性项目10个，低空经济产业规模突破300亿元 2024年5月 《漳州市促进低空经济产业高质量发展若干措施》 福建省漳州市政府 对低空经济领域优质企业，按“一事一议”方式给予最高不超过5000万元奖励的定制化支持 2024年5月 《安徽省推动空天信息产业高质量发展行动方案（征求意见稿）》 安徽省发改委 目标构建一个涵盖研发、制造、服务、保障等环节的空天信息产业体系 2024年5月 《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）（征求意见稿）》 北京市经济和信息化局 到2027年，培育10亿元级龙头企业10家，过亿元产业链核心环节配套企业50家、技术服务企业100家 2024年5月 《关于支持高水平建设民航强省打造低空经济发展高地要素保障若干政策措施（征求意见稿）》 浙江省财政厅 支持打造具有浙江辨识度的低空经济发展高地 2024年5月 《苏州工业园区低空经济高质量发展行动计划（2024—2026年）》 江苏省苏州市人民政府 到2026年，低空经济产业集群显示度、示范场景吸引力、保障服务支撑力大幅提升，低空经济成为园区未来经济重要增长极 数据来源：中国通用航空产业创新联盟，财通证券研究所 2产业链已相对完善，发展核心堵点在于空域管理 低空经济发展主要堵点在于空域管理。根据前瞻产业研究院，中国低空经济发展存在顶层设计、空域管理、技术及应用等痛点。我们认为，在无人机、eVTOL等技术上国内产业链已相对完善，短期发展的核心堵点在于空域管理方法发展： ①完善的低空空域飞行安全、效率与经济性、公平性的全面评估机制尚需建立。 ②缺乏精细化的空域管理技术和手段。 ③部分飞行服务站由于暂时得不到军民航充分支持而未能有效开展服务。 图4.空域管理是低空经济发展难点 数据来源：江苏省技术产权交易市场，财通证券研究所 低空经济的发展需要顶层设计与空域管理方法的相互支持与促进。根据亿航智能副总裁，未来城市空中交通的发展趋势将从隔离空域到融合空域，从简单场景到复杂场景逐步演进。低空经济产业的落地或将采取“一主两翼”的策略：以城市空中交通为主轴，同时携手传统通用航空和无人机作业，形成两翼齐飞的格局。具体到城市空中交通，未来城市空中交通或展现立体分层的结构，不同高度的航路上运行不同类型的航空器。 图5.空域包括融合空域、隔离空域、禁飞区 数据来源：AOPA，财通证券研究所 空管系统是民航空中管理系统的核心。低空经济中空中资源较为稀缺，尤其是在物流配送、低空观光等场景下，飞行器的单位空间较为紧张。在现有空域不扩大的情况下，可以通过增加单位空域内的容量，缩小飞行器之间安全飞行的间隔缓解空域资源紧张的问题。类比民航空管系统，莱斯信息等公司占据行业主要份额。根据三胜咨询的统计数据，截至2022年12月，全国空管体系的44个空管用户的 自动化运行系统中，莱斯信息提供了37套（主用28套，备用9套），市场占有率 42%，主用系统占比63.64%。 图6.国内空管自动化系统市场占有率（截至2022年12月） 18% 6%2%2% 1% 莱斯信息 成都空管公司华泰英翔 泰雷兹公司 29% 42% 川大智胜 英德拉公司 TELEPHONICS公司 数据来源：莱斯信息招股说明书，三胜咨询，财通证券研究所 3投资建议 建议关注： 1)空管系统：莱斯信息、四川九洲、川大智胜、新晨科技、深城交、航天南湖等； 2)导航地图：航天宏图、超图软件、中科星图、华测导航、北斗星通、司南导航等； 3)eVTOL主机厂：万丰奥威、纵横股份、中直股份、亿航智能等； 4)飞行器零部件：卧龙电驱、星源卓镁、光洋股份等。 4风险提示 政策推进不及预期：低空经济作为新兴行业，早期发展较依赖于政策推进力度，存在风险； 技术迭代不及预期：低空经济的市场化离不开飞行器的技术发展，存在不及预期风险； 行业竞争加剧：低空经济产业链是全球化竞争的赛道，存在行业竞争加剧风险。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任