豆粕期货9月月报：美豆天气暂无大碍

豆粕期货9月月报 美豆天气暂无大碍 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 鲍红波（投资咨询号：Z0001913）联系方式：020-88818007 2022年9月4日 品种 主要观点 9月策略 8月策略 月报观点汇总 豆粕 美豆天气影响较小，市场边际上涨驱动较小。中国豆粕供应偏紧，豆粕短线参与。 短线参与短线参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03中国豆粕 04走势展望 一、行情回顾 美豆、豆粕行情回顾 •美豆价格、豆粕市场总体震荡。 •美豆天气总体无大碍，中国进口大豆到港偏低，中国豆粕走势偏强。 •8月份美豆11合约价格月度基本收平，大连豆粕2301合约收报3789元/吨，月度上涨109元，涨幅3%。 7月半年报观点回顾 8月份半年报观点：美国大部分地区偏干旱，天气还存在变数，关注8月份天气的情况。豆粕短线参与。 8月半年报观点 8月周报观点汇总 美国大部分地区偏干旱，天气还存在变数，关注8月份天气的情况。 豆粕短线参与。正套参与。 8.7美豆库存低位。中国进口大豆压榨亏损幅度较大。饲料需求同比下降。国内大豆持续抛储。美豆天气还存在变数，总体干旱情况在缓解，继续关注8月份天气的情况。豆粕短线偏空参与。 8.17美豆库存低位，中国进口大豆压榨亏损幅度较大。中国 饲料需求同比下降。美豆干旱情况在缓解。边际上涨动能不足。 豆粕短线偏空参与。 8.24美豆产区降雨充分。但美豆库存低位，美豆价格有较强支撑。中国豆粕短期库存低位。边际上涨动能不足。豆粕短线偏空参与。91正套可平仓。 8.28美豆产区降雨相对充分。但美豆库存低位，美豆近月价格有较强支撑。中国豆粕短期库存低位。美豆有丰收压力。 边际上涨动能不足，后期豆粕价格有调整压力。逢高抛空参与。 二、国际大豆 USDA月度供需报告 •新季美豆单产暂是按趋势单产51.9蒲式耳/英亩，处于较高的单产水平，属于丰收年份。 •2021/22年度美豆库存2.25亿蒲式耳，2022/23美豆库存上调至2.45亿蒲式耳，库存仍然处于偏低水平。 美豆产量与库存 •美豆旧作库消比4.55%，库存仍然偏低。 •新作库消比5.11%，库存仍处于低位水平。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与美豆结转库存 CBOT价格与美豆库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与结转库存 . 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与库销比 0 02004006008001,0001,200 0 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0% 美国大豆生长 •美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2022年8月21日当周,国大生长优良率为57%,分析师平均预估为58%,之前-周为58%,去年同期为56%;大豆开花率为97%，之前一周为93%,年同期为97%,五年均值为97%; •大豆结荚率为84%，之前一周为74%,去年同期为87%,五年均值为86%。 美国大豆产区天气情况 下周气温将接近或高于正常水平，但也会相当干燥。周五到周末期间，一个锋面系统进入该地区，可能给局部地区带来阵雨，但没有预测到大范围降雨。该区域一些较干燥地区将继续面临压力，而最近较湿润地区对大豆鼓粒和玉米灌浆有利。 随着美豆收获期的临近，美豆天气炒作的空间越来越小。 巴西、阿根廷大豆供需平衡表 •美国农业部8月数据：巴西2021/2022年度大豆产量预期为1.26亿吨；阿根廷2021/2022年度大豆产量预期4400万吨。 •新年度2022/2023年度预计巴西和阿根廷大豆产量大幅增加，巴西1.49亿吨，阿根廷5100万吨；两国合计增产3000万吨。 巴西、阿根廷面积和产量 •新年度2022/2023年度巴西大豆产量大幅增加，单产恢复，种植面积增加2.4%，产量同步上升18%。 •阿根廷大豆产量种植增加6.3%,产量增加16%。 巴西大豆出口 2022年7月份巴西大豆出口量可能达到795.6万吨，作为对比，去年7月份巴西大豆出口量为796.9万吨。 9月1日消息，巴西政府公布的出口数据显示，8月大豆出口量为616.1万吨，去年同期为648.4万吨。 巴西大豆出口量万吨 中国进口巴西大豆数量万吨 全球大豆供需总结 1.南美大豆减产，全球大豆供应略偏紧。 2.美豆库存低位，价格有较强支撑。 3.当前美豆天气无威胁，天气升水有消减需求。 •美豆库存偏低、供应偏紧，美豆天气总体利于生长，天气升水有消减需求。 三、中国豆粕 中国大豆进口量 中国海关公布的数据显示，2022年7月大豆进口总量为788.30万吨，较上年同期867.31万吨减少79.00万吨，同比减少9.11%，较上月同期824.97万吨环比减少36.67万吨。2022年1-7月大豆进口总量为5418.06万吨,较上年同期累计进口总量的5762.43万吨，减少344.38万吨，同比减少5.98%。 据Mysteel农产品团队初步统计,2022年9月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共104.5船,共计约679.25万吨(本月船重按6.5万吨计)。此外,据Mysteel农产品团队对2022年10月及11月的进口大豆数量初步统计,其中10月进口大豆到港量预计为540万吨,11月进口大豆到港量预计为880万吨。 进口成本及榨利 截至9月2日当周，进口大豆盘面压榨利润较差，其中： 美湾10、11月船期盘面榨利分别为 -547、-462元/吨。 巴西2月船期盘面榨利分别为-384元/吨。 进口成本及榨利 油厂大豆库存量及大豆压榨情况 油厂豆粕库存及成交情况 饲料需求情况 23 豆粕基差 豆粕基差高位。 油粕比高位回落。 中国豆粕市场总结： •中国进口大豆量三季度到港量处于低位。 •进口大豆压榨盘面亏损较大。 •豆粕库存低位。 •下游饲料需求同比下滑。 •豆粕跟随美豆走势，有继续补涨走强的需求。 四、行情展望 总结： 利多： 美豆库存低位。 中国进口大豆压榨亏损幅度较大。 利空： 饲料需求同比下降。国内大豆持续抛储。 总结及操作建议： 美豆天气影响较小，市场边际上涨驱动较小。中国豆粕供应偏紧，豆粕短线参与。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。