煤炭开采行业周报（2024.5.20~5.26）：用电旺季将至，现货煤价有望持续走强

2024年5月26日 行业研究 用电旺季将至，现货煤价有望持续走强 ——煤炭开采行业周报（2024.5.20~5.26） 要点 用电旺季将至，现货煤价有望持续走强。（1）5月23日，国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2024》，预测2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比+6.5%左右，同时预计迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，极端天气气候事件偏多；（2）中电联预计，2024年全国统调最高用电负荷将达到14.5亿千瓦，同比+7.4%；（3）2023年6-10月，秦皇岛港口5500大卡动力煤最高价格为1023元/吨；（4）当前煤炭行业供给、库存均低 于2023年同期，预计本轮季节性上涨最高点有望突破1000元/吨。 本周国内煤价继续上涨，海外煤炭价格小幅回升。（1）本周（5.18-5.26）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为860元/吨，环比+16元/吨 （+1.86%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为717元/吨，环比+9元/吨（+1.27%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格 （5500大卡周度平均值）为94美元/吨，环比+1.34%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为34欧元/兆瓦时，环比+10.78%；（5）布伦特原油期货结算价为82.12美元/桶，环比-2.21%。 铁水日均产量小幅回落，样本洗煤厂开工率维持同期最低水平。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为68.3%，环比 +0.4pct，同比-6.2pct，当前处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为88.54%，环比-0.03pct，同比-1.39pct，日均铁水产量236.75万吨，环比-0.1%，同比-2.0%，环比回落；（3）本周28个主要城市平均最高气温为27.84℃，为5年同期最高水平；（4）本周三峡出库流量为14571立方米 /秒，环比-14.43%，同比+23.04%，环比回落。 本周港口库存、洗煤厂精煤库存回升。（1）截至5月24日，秦皇岛港口煤炭 库存534万吨，环比+5.53%，同比-12.46%，处于同期中位水平；（2）截至5 月24日，环渤海港口煤炭库存2603.1万吨，环比+5.62%，同比-12.10%； （3）截至5月24日，独立焦化厂炼焦煤库存774.11万吨，环比+0.85%，样本钢厂炼焦煤库存752.53万吨，环比+0.01%，当前均处于同期最低水平； （4）截至5月24日，110家样本洗煤厂精煤库存169.95万吨，环比 +11.73%，同比-11.94%。 投资建议：（1）用电旺季将至，且当前煤炭供给、库存均低于去年同期，而需求有望超过去年同期，预计港口煤炭价格将持续走强，季节性上涨的高点有望突破1000元/吨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）5月17日央行宣布多项地产支持政策，包括首套和二套房贷最低首付款比例分别降至不低于15%和不低于25%，取消全国层面首套和二套房贷利率政策下限，并下调个人住房公积金贷款利率，预计地产端的平稳恢复将提振焦煤需求，推荐山西焦煤，建议关注潞安环能、平煤股份。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （元） EP 23A S（元） 24E25E 23A PE（X） 24E 25E 投资评级 000983.SZ 山西焦煤11.15 1.19 1.13 1.22 9 10 9 增持 601225.SH 陕西煤业25.37 2.19 2.25 2.33 12 11 11 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-05-24 煤炭开采 增持（维持） 作者分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：蒋山 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 37% 23% 8% -6% -20% 05/2308/2311/2302/24 煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报关注地产政策及山西省安监变化对煤炭行业的影响——煤炭开采行业周报 （2024.5.13~5.19） 媒体称港股通红利税或将减免，煤炭港股有望受益——煤炭开采行业周报（2024.5.6~5.12） 一季报业绩分化，龙头煤企投资价值凸显——煤炭开采行业2023年报及2024年一季报总结 （2024.5.7） 业绩压力逐渐释放，关注基本面边际好转带来的投资机会——煤炭开采行业周报 （2024.4.22~4.28） 港口煤价止跌回升，地缘冲突扰动持续——煤炭开采行业周报（2024.4.15~4.21） 焦煤期货收盘价周环比+16%，关注黑色系预期边际改善带来的投资机会——煤炭开采行业周报（2024.4.8~4.14） 原油价格创年内新高，关注地缘政治对能源价格的扰动——煤炭开采行业周报 （2024.4.1~4.7） 《2023煤炭行业发展年度报告》预测2024年煤炭供需基本平衡——煤炭开采行业周报 （2024.3.25~3.31） 1、本周行情回顾：煤炭开采领涨周期股 图1：申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅（%）图2：煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股（%） 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -6.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格：国内煤价持续回升 图3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500大卡，元/吨）图4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡，元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500大卡，元/吨）图6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500大卡，元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 中庚基金 图7：印尼卡里曼丹动力煤FOB价格（4200大卡，美元/吨）图8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格（5500大卡，美元/ 吨） 2020 2023 2021 2022 2024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 3、炼焦煤价格：焦煤、焦炭期货价格企稳 图9：焦煤期货主力合约收盘价（元/吨）图10：国内主要港口二级冶金焦价格（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 4、国际能源价格：海外原油、天然气价格本周平稳运行 图11：布伦特原油价格（美元/桶）图12：欧洲天然气（DUTCHTTF）期货结算价（欧元/兆瓦时） 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 40100 20 50 0 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：英为财情，光大证券研究所，取周度平均值 5、供需跟踪：铁水日均产量小幅回落，样本洗煤厂开工率维持同期最低水平 图13：110家样本洗煤厂开工率（%）图14：110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 85340 80 290 75 70240 65 190 60 55140 50 90 45 4040 资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图16：五大品种钢材周产量（万吨） 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 700 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图17：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图18：247座高炉产能利用率（%） 2020 2021 20222023 2024 260 250 100% 95% 2020年2021年2022年2023年2024年 240 230 220 210 200 90% 85% 80% 75% 190 180 70% 资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图19：28个主要城市平均气温（℃）图20：三峡出库流量（立方米/秒） 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 6、库存跟踪：本周港口库存上升 图21：秦皇岛港口煤炭库存（万吨）图22：环渤海港口煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所 图23：样本钢厂煤炭库存（万吨）图24：独立