煤炭周报：量价齐升，重点配置板块山西煤企

量价齐升，重点配置板块山西煤企。本周产地及港口煤价延续涨势。近期煤炭供应受内蒙安全环保形势趋严影响有所收紧：据国家统计局分省产量数据，2024年4月，山西日均产量为328万吨，同比下降11.9%，环比增长7.7%； 陕西日均产量为216万吨，同比微增0.1%，环比增长3.7%；内蒙古日均产量为338万吨，同比增长5.6%，环比下降13.6%；新疆日均产量为121万吨，同比下降1.7%，环比下降9.9%。据CCTD数据，5月上旬山西产量同比4月上旬延续增势，增幅5.09%，但内蒙、陕西、新疆产量分别同比-2.43%/-0.83%/-4.52%。 由此可见，主产地整体产量收紧趋势持续，特别是内蒙受安全环保检查影响降幅较大，后续叠加月末煤矿生产任务完成，供应端或维持偏紧；运量方面，大秦线近期受产地供应收缩影响发运持续偏低，但同时运量低位也有望助力后续煤价上涨；需求端迎峰度夏预期较好，电煤需求持续上升，非电需求表现稳定。供需偏紧下短期煤价有支撑，预计仍将维持缓慢上涨走势，7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，迎来加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 焦煤市场稳中向好。本周焦煤供应有所回升，但主要受前期停产煤矿复产影响，放开夜班生产并未带来产量明显提升；需求端焦企开工尚可、库存低位，钢厂铁水产量持续提升，叠加近期宏观政策利好提振市场情绪，刚需支撑下短期焦煤市场或稳中偏强运行。 焦炭市场有望稳中偏强运行。本周焦炭首轮降价落地，焦企利润收窄，开工积极性下降，但因原料煤成本有所下移，仍有盈利空间；需求端受宏观利好政策影响，市场情绪有所改善，钢厂铁水产量仍有上升空间。短期刚需支撑下焦炭价格或稳中偏强运行，后续关注盈利情况及原料煤价格走势。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注华阳股份、山煤国际和潞安环能。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 量价齐升，重点配置板块山西煤企。本周产地及港口煤价延续涨势。近期煤炭供应受内蒙安全环保形势趋严影响有所收紧：据国家统计局分省产量数据，2024年4月，山西日均产量为328万吨，同比下降11.9%，环比增长7.7%；陕西日均产量为216万吨，同比微增0.1%，环比增长3.7%；内蒙古日均产量为338万吨，同比增长5.6%，环比下降13.6%；新疆日均产量为121万吨，同比下降1.7%，环比下降9.9%。据CCTD数据，5月上旬山西产量同比4月上旬延续增势，增幅5.09%，但内蒙、陕西、新疆产量分别同比-2.43%/-0.83%/-4.52%。由此可见，主产地整体产量收紧趋势持续，特别是内蒙受安全环保检查影响降幅较大，后续叠加月末煤矿生产任务完成，供应端或维持偏紧；运量方面，大秦线近期受产地供应收缩影响发运持续偏低，但同时运量低位也有望助力后续煤价上涨；需求端迎峰度夏预期较好，电煤需求持续上升，非电需求表现稳定。供需偏紧下短期煤价有支撑，预计仍将维持缓慢上涨走势，7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，迎来加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至5月24日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于880元/吨，周环比上涨28元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于742元/吨，周环比上涨22元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于766元/吨，周环比上涨27元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于684元/吨，周环比上涨23元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，5月24日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1283万吨，周环比上升79万吨。据CCTD数据，5月23日二十五省的电厂日耗为492.3万吨/天，周环比上升17.9万吨/天；可用天数24.0天，周环比下降0.7天。 焦煤市场稳中向好。本周焦煤供应有所回升，但主要受前期停产煤矿复产影响，放开夜班生产并未带来产量明显提升；需求端焦企开工尚可、库存低位，钢厂铁水产量持续提升，叠加近期宏观政策利好提振市场情绪，刚需支撑下短期焦煤市场或稳中偏强运行。 港口焦煤价格下降，产地焦煤价格回升。据煤炭资源网数据，截至5月23日，京唐港主焦煤价格为2060元/吨，周环比下降50元/吨。截至5月23日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为256.30美元/吨，周环比上涨2.20美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨41元/吨，山西高硫周环比上涨20元/吨，柳林低硫周环比上涨50元/吨，灵石肥煤、济宁气煤、长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场有望稳中偏强运行。本周焦炭首轮降价落地，焦企利润收窄，开工积极性下降，但因原料煤成本有所下移，仍有盈利空间；需求端受宏观利好政策影响，市场情绪有所改善，钢厂铁水产量仍有上升空间。短期刚需支撑下焦炭价格或稳中偏强运行，后续关注盈利情况及原料煤价格走势。 焦炭首轮降价落地。据Wind数据，截至5月24日，唐山二级冶金焦市场价报收于1900元/吨，周环比下跌100元/吨；临汾二级冶金焦报收于1735元/吨，周环比下跌100元/吨。港口方面，5月24日天津港一级冶金焦价格为2110元/吨，周环比下跌100元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注华阳股份、山煤国际和潞安环能。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至5月24日，本周深证成指中信煤炭板块周涨幅2.2%，同期沪深300周跌幅2.1%，上证指数周跌幅2.1%，深证成指周跌幅2.9%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至5月24日，中信煤炭板块周涨幅2.2%，沪深300周跌幅2.1%。各子板块中，动力煤子板块涨幅最大，涨幅3.3%，焦炭子板块跌幅最大，跌幅5.3%。 图2：动力煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周金瑞矿业涨幅最大。截至5月24日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：金瑞矿业上涨18.17%，郑州煤电上涨7.97%，电投能源上涨6.40%，山煤国际上涨5.70%，潞安环能上涨5.64%。 本周美锦能源跌幅最大。截至5月24日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：美锦能源下跌8.08%，恒源煤电下跌6.60%，宝泰隆下跌5.86%，平煤股份下跌4.89%，永东股份下跌4.22%。 图3：本周金瑞矿业涨幅最大（%） 图4：本周美锦能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月20日 5月20日，中国煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2024年4月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）3430.3万吨，同比增长6.24%，环比增加5.94%，再创历史同期新高；进口炼焦煤1094.9万吨，同比增30.6%，环比增21.7%，为连续第二月环比增长。2024年1-4月份，中国累计进口动力煤12330.8万吨，同比增长10.75%；累计进口炼焦煤3783.9万吨，同比增长21.5%。 5月20日，中国煤炭资源网报道，据内蒙古日报报道，乌拉特海关统计数据显示，今年前4个月，甘其毛都口岸过货量达1302.3万吨，同比增长21%。其中，进口煤炭1264.1万吨，同比增长22.4%；实现海关税收入库24.5亿元，同比增长20.64%。 5月20日，中国煤炭资源网报道，据BigMint，5月17日印度焦炭斋浦尔出厂价达到33500卢比/吨，周环比呈现小幅上涨。分析认为，焦炭价格略有回升的原因之一在于买家需求释放。此外，另一个原因是印度工商外贸总局（DGTR）针对焦炭提出的进口管控建议。 5月20日，中国煤炭资源网报道，全球第三大集装箱航运公司法国达飞海运公司在公布其第一季度财报时预测，随着新船交付速度加快，全球海运运力将得到提振，海运运费未来有望下降。该公司首席财务官Ramon Fernandez在电话会议上表示：“红海的局势几乎吸收了第一季度投放市场的所有新产能。”他预计，由于地区冲突和消费需求强劲而导致的运费上涨压力“将在今年下半年下降”。 5月20日，中国煤炭资源网报道，内蒙古能源局消息，内蒙古煤矿智能化建设加快推进，截至今年4月底，全区已建成155处智能化煤矿，占在产煤矿总数的一半以上，建成智能化采煤工作面240处、智能化掘进工作面219处，露天煤矿应用无人驾驶车辆306台。 5月21日 5月21日，中国煤炭资源网报道，2024年4月，印度电力企业煤炭进口总量为665.39万吨，同比增长39%，环比微降0.87%。印度电企进口的煤炭中，458.2万吨供应直接使用进口煤发电的电厂，同比大增94.23%，环比微增0.7%； 207.19万吨用于与国内煤混配，同环比分别下降14.66%和4.17%。 5月21日，中国煤炭资源网报道，2024年4月份，蒙古国煤炭产量776.46万吨，同比增25.22%，环比降5.99%。2024年1-4月份，蒙古国煤炭产量累计2974.21万吨，同比增24.89%。 5月21日，中国煤炭资源网报道，2024年3月份，加拿大煤炭出口量为350.78万吨，同比降1.56%，环比增25.60%，为连续第二个月环比增长。加拿大煤炭出口金额为12.24亿美元，同比降7.52%，环比增2.75%。加拿大向韩国出口煤炭量最多，为87.53万吨，同比增174.82%，环比降25.49%；其次是日本，出口量为86.93万吨，同比29.00%，环比增96.23%；向中国大陆出口煤炭85.9万吨，同比降3.71%，环比增25.42%。 5月21日，中国煤炭资源网报道，据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2024年1-4月，排名前10家企业原煤产量合计为7.4亿吨，同比减少4163万吨，占规模以上企业原煤产量的50.0%。具体情况为：国家能源集团20716万吨，同比下降0.5%；晋能控股集团10922万吨，同比下降23.8%；山东能源集团8744万吨，同比增长17.1%；中煤集团8665万吨，同比下降1.3%；陕煤集团8259万吨，同比增长0.8%；山西焦煤集团4934万吨，同比下降19.3%；华能集团3828万吨，同比增长3.6%；潞安化工集团2833万吨，同比下降18.8%；国电投集团2651万吨，同比下降3.2%；淮河能源集团2367万吨，同比下降4.0%。 5月22日 5月22日，中国煤炭资源网报道，2024年4月份，内蒙古产量继续居全国首位，原煤产量达10129.9万吨，同比增长5.6%，环比下降16.4%；其次是山西，产量为9828.4万吨，同比下降11.9%，环比增长4.2%；陕西省位居第三，产量为6481.1万吨，同比增长0.1%，环比增长0.35%。“三西”合计原煤产量26439.4万吨，较去年同期减少709.5万吨，下降2.61%；占全国原煤产量的71.14%，较去年同期收窄了0.03个百分点。 5月22日，中国煤炭资源网报道，2024年4月，我国炼焦煤进口量累计1094.9万吨，同比增6.7%，环比增21.7%，达到历史第二高水平，蒙煤和俄煤仍然占据着主导地位，分别占比50%和28%；动力煤（非炼焦煤）进口量为3430.3万吨，同比增6.24%，环比增5.94%。 5