公用事业—电力天然气周报：国网能源院预计2024年全国用电量增速达6.5%，美国HH气价回升

国网能源院预计2024年全国用电量增速达6.5%，美国HH气价回升 公用事业—电力天然气周报 2024年5月25日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 国网能源院预计2024年全国用电量增速达6.5%，美国HH气价回升 2024年5月25日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至5月24日收盘，本周公用事业板块上涨1.6%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨1.87%，燃气板块下跌1.31%。 ●电力行业数据跟踪： 动力煤价格:煤价周环比上涨。截至5月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价880元/吨，周环比上涨28元/吨。截至5月24日，广州港印尼煤(Q5500)库提价984.3元/吨，周环比上涨2.48元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价977.81元/吨，周环比上涨2.42元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及内陆电厂库存周环比上升，沿海电厂库存周环比下降。截至5月24日，秦皇岛港煤炭库存534万吨，周环比增加28万吨。截至5月23日，内陆17省煤炭库存8219.3万吨，较上周增加213.6万吨，周环比上升2.67%；内陆17省电厂日耗为310.1万吨，较上周增加6.3万吨/日，周环比上升2.07%；可用天数为27.5天，较上周下降0.1天。截至5月23日，沿海8省煤炭库存3450.2万吨，较上周下降47.0万吨，周环比下降1.34%；沿海8省电厂日耗为182.2万吨，较上周增加11.6万吨/日，周环比上升6.80%；可用天数为18.9天，较上周下降1.6天。 水电来水情况：截至5月24日，三峡出库流量16100立方米/秒，同比上升74.81%，周环比下降11.05%。 重点电力市场交易电价： 1）广东电力市场：截至5月17日，广东电力日前现货市场的周度均价为 328.89元/MWh，周环比下降11.95%，周同比下降16.0%。截至5月17日，广东电力实时现货市场的周度均价为299.51元/MWh，周环比下降 14.25%，周同比下降21.2%。2）山西电力市场：截至5月23日，山西电力 日前现货市场的周度均价为416.71元/MWh，周环比上升59.96%，周同比 上升17.8%。截至5月23日，山西电力实时现货市场的周度均价为442.09元/MWh，周环比上升36.04%，周同比上升16.3%。3）山东电力市场：截至5月23日，山东电力日前现货市场的周度均价为-0.15元/MWh，周环比持平，周同比上升25.5%。截至5月23日，山东电力实时现货市场的周度均价为-0.07元/MWh，周环比持平，周同比上升23.1%。 ●天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国内外气价周环比回升。截至5月24日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4348元/吨，同比上升6.65%，环比 上升1.30%；截至5月23日，欧洲TTF现货价格为11.22美元/百万英热，同比上升21.6%，周环比上升16.8%；美国HH现货价格为2.63美元/百万英热，同比上升12.4%，周环比上升16.9%；中国DES现货价格为11.26美元/百万英热，同比上升15.3%，周环比上升5.0%。 欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气消费量（我们估算）周环比下降。2024年第20周，欧盟天然气供应量58.2亿方，同比下降11.0%，周环比上升0.7%。其中，LNG供应量为20.2亿方，周环比下降2.9%，占天然气供应 量的34.7%。2024年第20周，欧盟天然气消费量（我们估算）为36.2亿方，周环比下降12.2%，同比下降13.4%；2024年1-20周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1403.3亿方，同比下降3.8%。 国内天然气供需情况：2024年3月，国内天然气表观消费量为357.50亿 方，同比上升5.5%。2024年4月，国内天然气产量为198.40亿方，同比上升4.8%。2024年4月，LNG进口量为622.00万吨，同比上升30.4%，环比下降6.5%。2024年4月，PNG进口量为407.00万吨，同比下降3.3%，环比下降1.0%。 ●本周行业重点新闻： 1）1-4月累计发电装机容量同比增长14.1%：截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量同 比增长52.4%；风电装机容量同比增长20.6%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用1097小时，比上年同期减少49小时。其中，风电同比减少77小时；太阳能发电同比减少42小时；核电同比减少1小时；水电同比增加48小时；火电同比增加23小时。2）广东佛山拟下调管道天然气非居民价格联动机制价格变动幅度门槛至4%：价格联动机制启动的价格变动幅度门槛由此前的5%修改为4%。原则上计算期气源价格比基期气源价格变动幅度超过4%（含）且时间连续超过3个月（含）时，由市价格主管部门核定并调整公布销售价格的最高限价。配气价格由市价格主管部门开展成本监审确定，实行动态管理，原则上每3年校核调整一次。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有 望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本 端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设 备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天 然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主 选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进 缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪13 四、本周行业新闻16 �、本周重要公告17 六、投资建议和估值表17 七、风险因素19 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表18 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）9 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）11 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）14 图31：欧盟LNG进口量（百万方）14 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）15 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/5/22，TWh）15 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图38：国内天然气月度产量（亿方）16 图39：国内LNG月度进口量（万吨）16 图40：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 ●截至5月24日收盘，本周公用事业板块上涨1.6%，表现优于大盘；沪深300下跌2.1%到3601.5；涨幅前三的行业分别是煤炭（2.2%）、公用事业（1.6%）、农林牧渔（0.6%），跌幅前三的行业分别是轻工制造（-5.7%）、房地产（-5.3%）、综合（-4.2%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 2.21.6 0.6 -1.1-1.2-1.2 -2.7-2.8-2.9-3.0-3.2-3.2-3.2-3.2-3.3-3.5-3.7-3.7-3.8-3.8 -3.9-4.0-4.0-4.1-4.2-4.2-4.2-4.2 -5.3-5.7 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至5月24日收盘，电力板块本周上涨1.87%，燃气板块下跌1.31%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨1.91%，水力发电板块上涨2.86%，核力发电上涨2.35%，热力服务下跌0.28%，电能综合服务上涨3.37%，光伏发电上涨0.46%，风力发电下跌0.43%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至5月24日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：吉电股份(8.41%)、上海电力（7.93%）、浙能电力（6.89%），主要公司涨幅后三名分别为：江苏新能（-3.07%）、南网储能（-2.53%）、南网能源（-1.38%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：新奥股份(0.44%)、国新能源(0.24%)、陕天然气(-0.51%)，主要公司涨幅后三名分别为：天壕能源(-4.22%)、中泰股份(-3.23%)、贵州燃气(-2.56%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 吉电股份上海电力浙能电力国投电力福能股份桂冠