零售行业周报第529期（2024.05.20-2024.05.24）：拼多多业绩超预期，理性消费正当时

2024年5月25日 行业研究 拼多多业绩超预期，理性消费正当时 ——零售行业周报第529期（2024.05.20-2024.05.24） 要点 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.07%和 -2.93%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.30%，跑输上证综指和深证成指。2024年以来（93个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为3.83%和-1.05%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.87%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.30%，位列30个中信一级行业的第17位。过去一周，30个中信一级行业中3个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、公用事业和农林牧渔，涨幅分别为2.23%、1.01%和0.75%。2024年以来，商贸零售行业涨幅为-9.87%，位列30个中信一级行业的第23位。2024年以来，30个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、家电和煤炭，涨幅分别为20.20%、18.20%和15.26%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、黄金珠宝和超市及便利店，涨幅分别为-1.06%、-2.95%和-3.26%。2024年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和家电3C，涨幅分别为-2.19%、-2.62%和-5.60%。 过去一周，零售行业主要的106家上市公司（不含2023年以来首发上市公司）中，7家公司上涨，98家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是*ST步高、ST大集和汉商集团，涨幅分别为6.15%、4.71%和3.96%。2024年以来，零售行业主要的106家上市公司（不含2023年以来首发上市公司）中，15家公司上涨，90家公司下跌，1家公司停牌。2024年以来，涨幅排名前三位的公司分别是ST大集、新华都和大商股份，涨幅分别为36.99%、24.50%和20.66%。 零售行业投资策略： 拼多多2024年一季报业绩表现较为亮眼，一方面是由于出海业务TEMU发展较为迅速，另一方面公司国内主站也受益于理性消费和性价比消费概念。我们也期待综合电商平台和直播电商平台在“618”大促中均能有较好的销售表现。此外，从5月零售终端反馈来看，近期消费者消费需求略显平淡，商品类消费表现相对弱于服务类消费，建议投资者继续关注端午节假期期间的消费数据表现。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 批发和零售贸易买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -16% -25% 05/2308/2311/2302/24 批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 4月社消相对平淡，关注“618”大促——零售 行业周报第528期（2024.05.13-2024.05.17） （2024-05-19） 行业弱复苏明显，服务类消费较好——零售行业周报第527期（2024.04.29-2024.05.10） （2024-05-12） 黄金珠宝热度不减，短期关注一季报表现——零售行业周报第525期（2024.04.15-2024.04.19 （2024-04-21） 1、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.07%和-2.93%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.30%，跑输上证综指和深证成指。2024年以来 （93个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为3.83%和-1.05%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.87%，跑输上证综指和深证成指。 图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2024/05/24）图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2024/05/24 1% 0% -1% -2% -3% -4% 05-2005-2105-2205-2305-24 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 02-2303-0803-2204-0904-2305-1005-24 商贸零售（中信）上证综指深证成指 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2024年以来零售板块表现情况（截至2024/05/24） 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 01-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-0904-2305-0705-21 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.30%，位列30个中信一级行业的第17位。过去一周，30个中信一级行业中3个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、公用事业和农林牧渔，涨幅分别为2.23%、1.01%和0.75%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是房地产、轻工制造和综合金融，涨幅分别为-5.49%、-5.29%和-5.01%。 2024年以来，商贸零售行业涨幅为-9.87%，位列30个中信一级行业的第23位。2024年以来，30个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、家电和煤炭，涨幅分别为20.20%、18.20%和15.26%。2024年以来，涨幅排名后三位的行业分别是综合、计算机和电子，涨幅分别为-23.87%、-17.94%和-14.03%。 图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2024/05/24）图表5：2024年以来30个中信一级行业表现（截至2024/05/24 煤炭公用事业农林牧渔 银行电力设备及新能源 交通运输 石油石化 建筑食品饮料 机械 通信纺织服装 钢铁电子 非银行金融 家电 ★商贸零售★ 有色金属消费者服务 医药传媒 基础化工国防军工 汽车建材综合计算机 综合金融轻工制造房地产 -6-4-2024 涨跌幅（%） 银行家电煤炭 有色金属石油石化交通运输公用事业 通信农林牧渔 钢铁建筑建材 非银行金融食品饮料 汽车电力设备及新能源 房地产基础化工 机械轻工制造纺织服装国防军工 ★商贸零售★ 综合金融 医药消费者服务 传媒电子计算机综合 -30-20-100102030 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、黄金珠宝和超市及便利店，涨幅分别为-1.06%、-2.95%和-3.26%。2024年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和家电3C，涨幅分别为 -2.19%、-2.62%和-5.60%。 图表6：过去一周零售板块子行业表现 （截至2024/05/24） 图表7：2024年以来零售板块子行业表现 （截至2024/05/24） 百货黄金珠宝 超市及便利店 专业市场 贸易家电3C -7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0 涨跌幅（%） 专业市场黄金珠宝家电3C贸易 百货超市及便利店 -20-15-10-50 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售行业主要的106家上市公司（不含2023年以来首发上市公司）中，7家公司上涨，98家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是*ST步高、ST大集和汉商集团，涨幅分别为6.15%、4.71%和3.96%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是安孚科技、丽人丽妆和东方集团，涨幅分别为-14.79%、-9.53%和-9.50%。 图表8：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2024/05/24） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 002251.SZ *ST步高 3.8 6.15 NA 0.64 000564.SZ ST大集 2 4.71 NA 3.94 600774.SH 汉商集团 7.87 3.96 46.79 1.38 002102.SZ 能特科技 2.68 3.88 30.81 0.70 002867.SZ 周大生 17.26 2.13 14.64 1.44 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2024/05/24） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 603031.SH 安孚科技 28.12 -14.79 43.75 1.50 605136.SH 丽人丽妆 6.74 -9.53 60.97 0.36 600811.SH 东方集团 1.62 -9.50 NA 1.29 002356.SZ 赫美集团 3.28 -9.39 NA 0.29 002574.SZ 明牌珠宝 5.15 -9.17 20.32 0.78 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2024年以来，零售行业主要的106家上市公司（不含2023年以来首发上市公司）中，15家公司上涨，90家公司下跌，1家公司停牌。2024年以来，涨幅排名前三位的公司分别是ST大集、新华都和大商股份，涨幅分别为36.99%、24.50%和20.66%。2024年以来，涨幅排名后三位的公司分别是*ST商城、*ST人乐和大连友谊，涨幅分别为-79.90%、-68.71%和-43.12%。 图表10：2024年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2024/05/24） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 000564.SZ ST大集 2 36.99 NA 3.94 002264.SZ 新华都 6.86 24.50 21.41 4.94 600694.SH 大商股份 20.38 20.66 10.80 0.53 600710.SH 苏美达 8.32 17.35 10.43 0.76 600755.SH 厦门国贸 8 14.78 11.12 1.41 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表11：2024年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2024/05/24） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 600306.SH *ST商城 1.99 -79.90 NA 0.00 002336.SZ *ST人乐 4.19 -68.71 NA 0.42 000679.SZ 大连友谊 3.14 -43.12 NA 0.18 002640.SZ 跨境通 2.23 -40.37 NA 1.67 300464.SZ 星徽股份 3.85 -36.05 NA 0.13 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、零售行业情况回顾 过去一周的主要新闻有： 1）据联商网报道，5月23日，阿里巴巴集团发布2024财年年报。时值阿里巴巴自我变革一周年，在第一封联合署名的致股东信中，蔡崇信、吴泳铭表示，阿里巴巴永远关注未来，并表达了将积极对“大公司病”开刀、保持创业精神的决心：“在接下来的10年里，我们将再次视自己为一家初创企业，坚守‘让天下没有难做的生意’的使命初心，以创业的精神持续创新。我们将秉持长期主义，为今天而取舍，为明天而投资。”。 2）