瑞达期货晨会纪要观点20240524

瑞达期货晨会纪要观点20240524 2024-05-24 ※财经概述 财经事件 1、国家主席习近平主持召开企业和专家座谈会强调，紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革。要坚决破除妨碍推进中国式现代化的思想观念和体制机制弊端，着力破解深层次体制机制障碍和结构性矛盾，不断为中国式现代化注入强劲动力、提供有力制度保障。 2、国务院总理李强在河南调研时强调，要把更多符合条件的农田改造成高标准农田。国家支持粮食生产的政策只会加强，不会减弱。要推进种业领域创新平台建设，加强重点品种前沿性研究，加快产业化步伐，培育更多良种，从源头上保障国家粮食安全。 3、欧洲央行副行长金多斯表示，6月降息25个基点似乎是合理的。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，很有可能在6月份降息，最迟到明年将通胀率提升至2%。 4、韩国央行维持基准利率3.5%不变，为连续11次按兵不动。韩国央行将今年经济增长预期从2.1%上调至2.5%，维持CPI涨幅预期2.6%不变。 ※股指国债股指期货 昨日A股回调，市场呈现普跌行情，截至收盘，沪指跌1.33%，深证成指跌1.56%，创业板指跌1.38%。沪深两市成交量小幅回升，仍是存量格局。美联储降息预期再度降温，全球大宗商品回调，美债收益率有所回升，隔夜美股回调。从上周公布的经济数据来看，4月份经济结构性失衡现象仍然较为严重，基建放缓、地产弱势，消费动能不足，外需带动的制造业回升和政策制成的部分产业投资高增是维系经济增长的主力。地产组合政策成为市场信心催化的重要因素，政策落地效果对经济走向较为重要，关注地产去库化周期延长下政策继续加码的可能。短期内股市或震荡，大盘股趋势较强，建议多大空小组合。 国债期货 周四避险情绪升温，国债期货集体上涨，TL、T主力合约分别上涨0.4%、0.13%。现券市场收益率下行，30Y、10Y收益率分别下行至2.56%、2.3%。周四银行间市场资金面变动不大，DR001、DR007均小幅下行。税期资金面好于预期，跨月对资金面的扰动预计也有所降低。国家发改委等四部门发布降成本工作通知，提到推动贷款利率稳中有降，优化税费优惠政策。市场预期LPR将进一步下调，税费优惠主要指向科创方向。此外，证监会强调支持突破关键核心技术“卡脖子”企业股债融资、增加科创方向的专项担保计划等政策密集推行，将助力经济高质量发展。海外及汇率方面，美联储降息预期衰减，美债收益率回升，人民币汇率承压。市场对资产荒的担忧仍在，理财规模持续回升，机构对中短端债券的需求尤其旺盛。今日20年期超长特别国债首发，面值总额400亿元，5月27日进行分 销，5月29日起上市交易。随着后续超长特别国债供给增加，超长债价格波动或加大。短期内，债市震荡偏强，可逢低做多。关注通胀的回升、政府债发行节奏以及地产政策实施效果。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2415，较前一交易日贬值6个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1098，调贬21个基点。最新公布的美联储会议纪要显示，尽管供应链的改善在过去一年里支持了商品价格的通胀下降，但与会者认为通胀回落的过程可能比之前想象的要长，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息，鹰派美联储会议纪要打压降息预期。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，鹰派美联储会议纪要打压降息预期，但我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。 美元指数 截至周五美元指数涨0.09%报105.03，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.07%报1.0815，英镑兑美元跌0.15%报1.2700，澳元兑美元跌0.19%报0.6607，美元兑日元涨0.08%报156.93。昨日公布的美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；服务业PMI初值54.8，创12个月新高；综合PMI指数升至54.4，为2022年4月以来最高，整体经济活跃度不降反升或不利后继通胀放缓进程。与此同时，美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，较前一周修正值22.3万人下降8000人，创去年9月以来最大降幅，失业金申请人数回落或暗示后继失业率或仍有一定下行空间，整体劳动力市场仍处于供需均衡修复状态。往后看，短期内美国经济数据走强或持续推高年内利率预期，美元指数或得到一定支撑。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货合约多数下行，主力合约EC2408收跌1.02%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3070.53点，较上周大幅上升558.39点，环比上涨22.2%，涨幅进一步扩大，但与期价点位差距依旧较大。市场对地缘政治冲突的担忧情绪加重，叠加胡塞武装表示或扩大在印度洋的行动，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初，地缘局势仍不明朗。此外，船公司挺价利多因素仍在，共同支撑期价高位运行。但从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示，美国4月份的零售额远低于预期，4月份的增长率为0.0%，低于3月份的0.6%，而此前预计为0.4%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上地缘冲突升温叠加现货运价指数大幅上涨支撑运价，同时船公司抬价也有所支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数跌1.67%报1505.77，呈低开低走态势；最新CRB现货指数跌0.21%，近期略有回落。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，PTA涨0.27%，纯碱涨0.25%，甲醇涨0.19%，原油跌0.96%。黑色系涨跌不一，铁矿石跌0.77%。农产品多数下跌，棉花涨0.32%，豆油跌0.3%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.13%。贵金属全线下跌，沪金跌2.05%，沪银跌2.45%。 美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息；此外，美国5月份制造业PMI创2个月新高；对此交易员再次推迟对美联储首次降息的预期时间，美元指数走高。国内4月份经济数据显示，4月份规模以上工业增加值增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；社会消费品零售总额增长2.3%；1-4月份，固定资产投资增长4.2%，经济基本面持续回暖；此外，5月17日央行出台大规模楼市政策包括设立保障性住房再贷款、下调个人住房公积金贷款利率等，预计将对房地产市场有较大提振作用。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息预期下调，有色金属、贵金属高位回落；农产品方面，供应端压力较大，价格陷入震荡。目前，商品价格短线有所回调，然而国内经济基本面整体仍呈现向好态势，商品价格或维持高位震荡，后续还关注美联储政策转向节点。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨了0.04%，国内大豆市场行情小幅波动。随着长江流域新季小麦陆续收割，贸易商交易重心转变，下游豆制品加工厂基于现货供应缓滞的担忧适量囤积大豆现货，带动市场交易好转。黄淮海产区大豆价格在跌倒底部之后小幅反弹。江汉流域麦收进入高峰期，当地未清完大豆库存的持粮大户出货积极，大豆出货价杂乱，整体价格调低。广东暴雨停歇之后，新季蔬菜和肉禽蛋奶上量增加，市场可购买食材增多，挤压豆制品消费需求。国内大豆价格上涨空间不足，短期行情波动震荡为主。盘面来看，豆一震荡，市场关注重点转向麦收，豆一震荡为主。 豆二 隔夜豆二上涨了0%，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格获得支撑，因市场担忧巴西洪灾造成作物减产。短期来看，南美天气使得巴西和阿根廷大豆产量受损，美国中西部间歇降雨延误美豆播种进度等利多消息，提振美国大豆期价上涨。但美国中西部多雨天气有利新季大豆生长，全球大豆供应宽松的基本面利空将给予美豆期货盘面持续性压力，美豆期价上涨动力不足，将随时展开获利了结走势。盘面来看，豆二震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆粕 周四美豆上涨-0.58%，美豆粕上涨-0.37%，隔夜豆粕上涨了0.39%，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格获得支撑，因市场担忧巴西洪灾造成作物减产。短期来看，南美天气使得巴西和阿根廷大豆产量受损，美国中西部间歇降雨延误美豆播种进度等利多消息，提振美国大豆期价上涨。但美国中西部多雨天气有利新季大豆生长，全球大豆供应宽松的基本面利空将给予美豆期货盘面持续性压力，美豆期价上涨动力不足，将随时展开获利了结走势。国内豆粕方面，油厂开机压榨率维持不高水平情况下，预计短期油厂库存压力暂无，因此对于现货价格油厂多数认为下周或维持震荡行情为主。盘面来看，豆粕震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆油 周四美豆上涨-0.58%，美豆油上涨-1.63%，隔夜豆油上涨了-0.3%，现阶段巴西豆油因该国洪涝灾害导致的减产担忧而价格高昂，对美国豆油期货有提振作用，也影响国内。国内方面，终端需求清淡，而巴西大豆到港高峰期到来，导致了DCE豆油没有自主上涨动力，近期的上涨全靠外部力量提振。夏季到来，人们习惯饮食清淡，对整体油脂的需求面有限，大豆进口量庞大，消息显示5-7月每月会有1000万吨左右大豆到港，工厂开机率会快速提升，导致了工厂库存逐步累库。盘面来看，豆油震荡，上涨持续性仍有待观察。 棕榈油 周四马棕上涨了0.7%，隔夜棕榈油上涨了-0.05%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加27.1%，出油率（OER）环比下降0.16%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为830608吨，较4月1-20日出口的905515吨减少8.3%。从高频数据来看，马棕出口有所回落，需求回落，产量也出现回升，符合季节性增产的规律。国内基差小幅下滑，给出远月的买船窗口，周内继续有买船统计6船，均在7-8月。据Mysteel统计5月24度预计到港大概45万吨左右（含工棕），789月预计到港继续增加，截止目前预计50万吨左右 （含工棕），远月供应宽松。盘面来看，棕榈油震荡，反弹力度预计有限。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四升至5个月高点，因加元走软，使加拿大商品更具竞争力，同时潮湿天气引发对草原种植延迟的担忧。隔夜菜油2409合约收跌0.43%。目前加拿大油菜正处于播种发芽期，前一周经历了一次较大幅度的降温和大范围的降雨，一定程度上使得春播进度放慢，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且未来两周作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于近期降雨显著改善了加拿大油菜籽产量前景，该机构将2024/25年度加拿大油菜籽产量预期值调高到2030万吨，比上年增长200万吨。其它油籽方面，马来步入增产季，供应压力明显增加，而出口表现欠佳，库存有增加的预期。MPOC表示，未来马来棕榈油产量和库存预计将继续增加，牵制市场价格。气象预报称巴西南部降雨将会增多，继续加剧市场对作物损失加大的担忧，提振美豆油市场价格。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，不少贸易商反馈走不动货，油厂库存持续处于高位，市场供应充裕。菜油走