生猪周报：生猪周报市场情绪好转，盘面上涨谨慎
【生猪周报】市场情绪好转盘面上涨谨慎 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 1.综合分析&交易策略 综合分析 本周全国生猪价格继续呈现稳步抬升状态，现货走势强劲，这主要因二次育肥入场数量明显增加带动市场情绪所产生的，整体来看，本周规模企业出栏基本维持正常，但散户压栏惜售情绪比较严重，并且近期生猪出栏体重持续下滑，肥标价差开始重新呈现修复性上涨，二次育肥入场数量开始呈现明显增加。消费端来看，终端对高价白条有一定抵触情绪，但贸易商多减量保价，白条均价重心整体上移。整体来看，5月以来生猪表现强于预期，虽然此前机构多预期5月期间生猪出栏量相对较多，但从上周公布的出栏进度来看，基本处于正常水平，因此，这需要考虑二育带来的不确定性。 回到期货上面，本周前几日期货盘面走势一直明显不及预期，现货市场情绪火热，但期货盘面不涨反跌，这主要是因为近期二育表现的比较缺乏理性，且量级较大，市场担忧可能会因此影响到后续的涨幅。而且由于期货合约本身是处于升水状态，因此价格的上涨其实更多只是在修复预期，而盘面上进一步给出预期的动力有限。我们认为，前期价格回落与体重下降已经一定程度验证了压栏和二育的力度比较有限，因此，疫情对生猪供应的影响还需要重视，未来价格可能仍有上行动力，但节奏上需要关注，近期的二育压栏其实更多在交易等待5月末猪价的启动，当前的抢跑可能会导致现货上涨不及预期，因此还需密切关注二育动作以及后续的出栏压力。 交易策略 单边：整体偏多思路对待，但节奏上需要关注二育的持续性套利：观望 期权：买入LH2409-C-17700&卖LH2407-C-19500&卖LH2407-P-17400 2.摘要 生猪市场摘要 1.现货端：市场猪源出栏量减少，二次育肥入场开始明显增加，生猪体重仍在呈现阶段性去化，消费端表现疲软； 2.利润及产能：养殖利润延续好转，仔猪、母猪价格底部抬升，母猪淘汰量继续偏低， 产能近期预计仍在恢复中； 3.期货市场：市场对二育交易明显谨慎，因盘面升水，但后续大方向偏于向上，需关注现货节奏变化。 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 1.生猪价格——二育积极性快速增加周内猪价企稳抬升 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 16.00 15.80 15.60 15.40 15.20 15.00 14.80 14.60 14.40 14.20 14.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中 西南 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 0.55 0.27 0.22 0.110.10 0.23 0.280.260.27 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格继续呈现企稳抬升状态，截止5月17日当周，东北地区生猪均价15.3-15.35元/公斤，上涨0.4-0.8元/公斤；华北地区15.45-15.65元/公斤，上涨0.1-0.35元/公斤，河南山东地区15.35-15.7元/公斤，上涨0.15-0.3元/公斤，华东地区15.45-16元/公斤，上涨0.15-0.2元/公斤，华中地区15.2-15.65元/公斤，上涨0.1-0.25元/公斤；西南地区15.15-15.2元/公斤，上涨0.2-0.25元/公斤；华南地区15.15-15.9元/公斤，上涨0.25-0.3元/公斤。本周生猪市场整体供需状况变化不大，规模企业出栏整体维持正常，散户有较强的压栏惜售情绪，出栏端表现并不顺畅，同时二次育肥入场量开始明显增加，供应端略有收紧，屠企采购难度增加，市场白条消费表现仍然疲软，但因批发市场到货量减少，价格仍呈现底部抬升状态。 数据来源：博亚和讯 2.出栏与消费变化——肥标价差走扩供应压力略有缓解 大小猪价差 生猪出栏体重 出栏情况：过去两周中，规 模企业虽然普遍有一定惜售情绪，但从近期公布的出栏完成进度来看，整体仍然相对较好。本周以来规模企业出栏整体正常，但普通养殖户对低价抵触情绪明显增加，尤其在北方地区居多，因前期跌价不及预期，最近两周 头公斤 175公斤-标猪价差 1 元/公斤 0.5 公斤 0 -0.5 -1 2021/6/32022/6/32023/6/3 140 130 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 鲜销率 来二次育肥数量开始有明显增加，大小猪价差继续走扩。截止上周，生猪出栏体重环比继续小幅下降，市场大体重猪源减少； 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 消费情况：本周整体消费状况表现一般，白条市场走货仍然偏慢，但是由于毛猪价格较高，市场挺价情绪仍然积极。由于屠宰量呈现小幅下滑，本周生猪鲜销率略有 85.0% 80.0% 75.0% 40.00% 20.00% 0.00% 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 2024 冻品库存比例 生猪鲜销率 冻品库存 2014 100.0% 80.00% 2015 95.0% 2016 90.0% 60.00% 2017 2013 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 抬升，冻品库存继续下降。 数据来源：涌益咨询 3.养殖利润——猪价回落带动养殖利润缩窄 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：本周现货价格继续反弹，受此影响，生猪养殖利润延续改善。其中自繁自养利润-15.21元/头，较上周上涨28.76元/头，外购仔猪利润132.17元/头，上涨35.92元，出售仔猪利润184.41元/头，下跌4.21元/头。成本端来看，最近几周饲料价格整体维持稳定，本周育肥猪饲料价格3.49元/公斤，去年11月以来仔猪价格开始呈现小幅反弹态势，生猪养殖成本重心上移，不过由于，近期生猪价格整体涨幅相对更大，因此养殖利润大方向将呈现好转态势。 4.母猪&仔猪价格——继续维持坚挺 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2019/4/172020/4/172021/4/172022/4/172023/4/172024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪价格568元/头，较上周上涨3元/头，15公斤仔猪价格690元/头，较上周下跌4元/头。近期仔猪价格开始重新有抬头表现，二育入场导致市场看涨情绪增加，养殖户补栏积极性整体也有所增加。 淘汰母猪/商品猪 母猪：本周全国二元母猪价格1576元/头，较上周继续维持稳定。并且由于猪价维持高位，淘汰母猪与商品猪比价也持续呈现上升态势，养殖户留种补栏积极性增加。当前母猪整体生产性能状况表现良好。 5.能繁母猪存栏情况 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 头 万头 能繁存栏情况：4月能繁母猪存栏数据环比继续攀升。其中，涌益口径1公布的能繁母猪存栏环比增加0.95%，同比下降3.36%，样本二公布的能繁母猪存栏环比增加0.45%，同比下降1.02%，其中样本二更倾向于大型养殖企业；卓创能繁环比增加3.13%，同比下降0.84%，卓创样本也同样是规模场。钢联数据能繁环比增加0.94%，其中规模企业环比增0.87%，散养户环比增3.22%，散养户增幅相对更大。总体来看，在较好的养殖利润推升下，4月期间能繁补栏数量呈现明显增加，散户增幅大于规模企业，并且本月以来淘汰母猪数量呈现下降态势。同时从本月市场公布的生产性能表现来看，母猪整体生产性能仍在持续提升。 1 0免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行
