通拓收购性价比超预期，有望成为业务加速器

华凯易佰（300592）收购性价比超预期，通拓科技有望成为公司业务加速器。华凯易佰与华鼎股份签署收购协议，以7亿元购买华鼎股份持有的通拓科技100%股权，通过现金支付，不涉及发行股份。通拓科技2023年经营状况良好，品类集中度更高，家居类/电子类分别收入26.7/5.8亿元，同比+3.7%/-6.8%，占比78.8%/17.1%；渠道更为多元化，新兴平台增速高，亚马逊/速卖通/美客多分别收入16.6/4.9/2.8亿元，同比+6.6%/6.0%/35.4%，占比48.9%/14.3%/8.2%，截止23年通拓共拥有第三方电商平台店铺/站点数高达10856个，其中亚马逊3274个，海量店铺资源有望助力公司快速扩店拓渠道。通拓实际财务质量优于账面，收购性价比较高。剔除减值后实际略有盈利。华凯易佰以高效的数字化运营能力见长，且标的公司有着相似的业务模式，被并购后有望快速实现扭亏。我们预计公司2024-2026年实现收入84.48/102.18/114.39亿元，归母净利润4.55/5.85/6.95亿元，对应PE 11/9/7倍，维持“增持”评级。