情绪转弱，压力位反复

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡偏强铁矿石——震荡偏强 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 情绪转弱，压力位反复 报告日期：2024年5月24日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.5月23日，全国主港铁矿石成交84.30万吨，环比减19.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.13万吨，环比减31.2% 2.本周，五大品种钢材总库存量1758.88万吨，周环比减少54.17万吨。其中，钢厂库存量469.30万吨，周环比减少10.32万吨；社会库存量1289.58万吨，周环比减少43.85万吨 ⯁螺纹钢： 上一交易日，美联储喊鹰，大宗情绪回落，螺纹主力上触压力位后震荡回调。上海螺纹HRB40020mm报3730元/吨（-20），10合约基差-45元/吨（+5），RB10-1月差-33元/吨（-4）。产业层面，5.24螺纹产量235.74万吨（+0.92%），表观需求量278.17万吨（-4.18%），钢厂库存202.85万吨（-5.03%）， 社会库存581.25万吨（-5.17%）。分工艺看，螺纹高炉产量206.4万吨 （+0.46%），电炉29.34万吨（+4.34%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润109元/吨，电炉吨钢平均利润-92元/吨。 周四钢联周度数据显示，螺纹周产量连续两周环比增加，高炉和电炉延续复产，在钢厂首轮提降后，成本让利，复产逻辑有望延续。螺纹表观消费量虽环比回落，但其绝对量大于产量。螺纹总库存延续下降，其中螺纹钢厂库存连续十周下降，社会库存连续十一周下降，下降速度超过往年同期。低产量、低库存下，钢价底部存支撑。 产业层面，螺纹供增需降，库存维持去化且处于偏低水平。宏观层面，房地产政策出台超市场预期，期股交投氛围转好。黑色板块受宏观利好提振，强预期下螺纹走势偏强震荡，但需提防情绪回落。关注上方3800-3850平电电炉成本线，在此压力位或有所反复，建议等待回调逢低多。 ⯁铁矿石： 上一交易日，市场情绪回落，铁矿主力跟随震荡回调。日照港澳大利亚61.5%PB粉报892元/湿吨（-12）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报119.55，涨跌幅为-0.10%。供应端，5.17海外澳巴19港总发运环比增加10至2455.6万吨；至国内45港口环比增加700.7至2847.1万吨； 5.17日均疏港量306.98万吨（+1.42%）。需求端，5.17高炉产能利用率88.57%（+0.9%），高炉开工率81.5%（+0%），日均铁水产量236.89万吨（+1.02%）。5.17铁矿港口库存14805.79万吨（+0.89%）；钢厂库存9271.86万吨（-0.55%）。 前期高发运量到港，我国45港进口矿到货量大幅走高，供给转松。钢厂铁水产量继续增加，高炉保持复产积极性，对铁矿保持高消耗量。本期港口库存继续增加，保持逆季节性累库态势。 产业层面，铁矿供需双增，港库继续增加，虽日耗量处于高位，但库存压力较大。而宏观层面，利好政策频出，近期宏观影响权重较大，市场情绪高涨，板块偏强，铁矿跟随板块持续强势，但需提防情绪回落。 ⯁风险点：房地产政策超预期（上行），铁水复产超预期（上行），下游钢市淡季（下行风险） 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.45港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 18000 2300 201920202021202220232024 16000 1800 14000 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450I1805I1905I2005I2105 350 I1809I1909I2009I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 I2209I2309I2409 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I2501 130 80 30 -20 201920202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图19.球团溢价63%图20.块矿溢价62.5% 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图25.全国粗钢日均产量旬图26.全国钢材日均产量旬 340 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 钢材日均产量 201920202021202220232024 320 420 300280 380 260 340 240 220 200 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 400000 40000 350000300000 30000 250000 50000 201920202021202220232024 201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500