转债市场日度跟踪20240523

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月23日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240523 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240521》 2024-05-21 《【华创固收】地方经济财政债务一览——数据话城投系列之六》 2024-05-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240520》 2024-05-20 《【华创固收】如何看待供需“剪刀差”的扩大？ ——4月经济数据解读》 2024-05-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240516》 2024-05-16 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.58%、上证综指环比下降1.33%、深证成指环比下降1.56%、创业板指环比下降1.38%、上证50指数环比下降1.12%、中证1000指数环比下降2.29%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.55%、大盘价值环比下降0.76%、中盘成长环比下降1.74%、中盘价值环比下降1.51%、小盘成长环比下降2.26%、小盘价值环比下降1.99%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为534.18亿元，环比减少18.10%；万得全A总成交额为8557.12亿元，环比增长2.59%；沪深两市主力净流出403.15亿元，北向资金净流出32.66亿元；十年国债收益率环比降低0.60bp至2.31%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 115.18元，环比昨日下降0.56%。其中偏股型转债的收盘价为153.34元，环比 上升0.04%；偏债型转债的收盘价为108.84元，环比下降0.32%；平衡型转债的收盘价为120.63元，环比下降0.70%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.43%，较昨日环比下降0.91pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比21.27%，较昨日上升2.83pct；收盘价在100元以下的个券有32只。价格中位数为115.59元，环比昨日下降0.74%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.60%，环比昨日下降0.87pct；整体加权平价为80.63元，环比昨日下降1.23%。偏股型转债溢价率为6.11%，环比上升0.45pct；偏债型转债溢价率为84.94%，环比上升1.53pct平衡型转债溢价率为20.07%，环比上升0.33pct。 行业表现：今日各行业均不同程度下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-3.40%）、社会服务（-3.15%）、传媒（-2.78%）。 转债市场共计27个行业下跌，跌幅前三位行业为电力设备（-1.88%）、煤炭（-1.65%）、美容护理（-1.59%）；唯一逆势上涨的行业为传媒（+2.37%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.06%、制造环比-1.04%、科技环比-0.15%、大消费环比-0.73%、大金融环比-0.35%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.5pct、制造环比+2.3pct、科技环比+5.5pct、大消费环比+3.3pct、大金融环比+2.4pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.27%、制造环比-2.32%、科技环比-2.83%、大消费环比-1.61%、大金融环比-1.14%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-1.4pct、科技环比-0.6pct、大消费环比-0.91pct、大金融环比-0.44pct。。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.47 -0.58 -0.04 3.03 2.73% 889033.WI 可转债等权 184.39 -0.85 -0.37 4.26 -1.38% 8841324.WI 可转债指数 1530.52 -2.13 -0.30 7.91 -8.31% 884257.WI 可转债预案 1319.86 -1.74 -0.56 7.27 -11.16% 000001.SH 上证综指 3116.39 -1.33 -0.11 2.36 4.75% 399001.SZ 深证成指 9541.64 -1.56 -0.44 3.27 0.18% 399006.SZ 创业板指 1852.07 -1.38 0.72 5.80 -2.08% 000016.SH 上证50 2500.82 -1.12 0.95 3.14 7.51% 000852.SH 中证1000 5412.82 -2.29 -1.54 3.18 -8.06% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3207.58 -1.11 0.49 2.93 6.30% 801812.SI 中盘指数(申万) 3458.55 -1.69 -1.04 3.42 1.68% 801813.SI 小盘指数(申万) 3945.59 -2.20 -1.53 2.22 -6.90% 399372.SZ 大盘成长 3851.82 -1.55 0.04 2.70 0.76% 399373.SZ 大盘价值 7375.44 -0.76 2.13 3.48 15.91% 399374.SZ 中盘成长 3513.55 -1.74 -0.59 3.38 -3.37% 399375.SZ 中盘价值 5308.47 -1.51 -0.79 2.81 14.80% 399376.SZ 小盘成长 4339.59 -2.26 -1.69 3.57 -5.96% 399377.SZ 小盘价值 6550.54 -1.99 -2.14 1.21 8.49% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债534.18亿，A股8557.12亿图表410Y国债收益率：-0.60BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-403.15亿元图表6北向资金：-32.66亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.6%；-0.87pct 2023年以来19.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.8 23.6 23.4 23.2 23 22.8 22.6 22.4 22.2 22 128.50 22.55 128.00 127.50 127.00 126.50 126.00 125.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 125.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.59；-0.74% 2023年以来22.60%分位数 图表10整体加权平均平价：80.63；-1.23% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100亿（含100）溢价率：-2.61pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+1.53pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2