敏华控股（01999.HK）的2024财年业绩展现出稳健的增长态势，内外销市场均呈现复苏迹象，盈利能力显著提升。公司在过去一年实现了营收184.11亿港元，同比增长6.11%，归母净利润23.02亿港元，同比增长20.23%。特别是在下半年，营收增长更为显著，达到94.74亿港元，同比增长17.5%，归母净利润为11.66亿港元，同比增长41.75%。
海外市场的快速修复是这一增长的关键驱动因素。北美市场和欧洲及其他海外市场在下半年均实现了两位数的增长，分别达到22.47亿港元和6.63亿港元，同比增长38.3%和35.1%。这得益于通胀压力的缓解、库存水平的下降以及地产销售的回暖，推动了软体需求的逐步复苏。
中国市场方面，尽管传统电商平台流量有所放缓，导致电商渠道营收增长放缓，但公司通过积极布局线下渠道，实现了专卖店数量的增加，进一步巩固了市场地位。全年线上线下渠道营收分别为81.5亿港元和26.2亿港元，同比增长10.5%和6.3%。
产品结构上，公司沙发及配套品、床具及配套产品、其他产品分别贡献了126.59亿港元、29.88亿港元、18.20亿港元的收入，同比增长2.9%、9.6%、28.4%。其中，沙发产品总销量约190.2万套，同比增长26.6%，显示出市场需求的强劲增长。
成本控制方面，公司通过优化供应链管理和内部管理，成功降低了原材料成本，推动了毛利率的逐季回升。全年总体毛利率为39.4%，同比增长1.0个百分点，特别是下半年毛利率达到39.6%，同比增长1.4个百分点。
在盈利能力和财务健康状况方面，公司销售费用率和管理费用率分别下降至18.0%和5.2%，净利率提升至12.0%，展现出良好的成本控制能力和运营效率提升。此外，公司持续高分红，每股收益从0.49港元增长至0.97港元，体现了对股东的持续回报。
基于上述表现，分析师罗乾生对敏华控股维持买入-A的投资评级，并预计公司未来三年主营业务收入将分别增长至208.77亿港元、230.31亿港元、254.97亿港元，归母净利润分别为27.48亿港元、32.48亿港元、37.74亿港元。给予FY25 12.8倍PE的目标价为9.10港元，反映出对公司长期投资价值的积极看法。然而，报告中也提到了疫情波动、内销开拓及原材料价格、汇率波动等潜在风险点，提醒投资者注意。
