季报点评：营收增速超先前指引，利润基本符合预期

华住集团2024Q1财务与运营概览

财务与运营亮点：

1. RevPAR表现：

   • 2024Q1，华住境内酒店BI RevPAR录得216元，较2023Q1和2019Q1分别增长2.9%和21.3%，表现稳健。
   • 德意志酒店BI RevPAR为58欧元，相较于2023Q1和2019Q1分别增长4.5%和下滑1.7%，亦展现出良好趋势。

2. 酒店网络扩展：

   • 境内新开酒店569家，关店148家，净开业421家，较上一季度增加186家新店，展店速度超出预期。
   • 德意志酒店新开2家，显示国际品牌也在积极拓展市场。

3. 经营效率提升：

   • 18个月以上同店RevPAR、OCC、ADR分别同比增长0.9%、1.1pct、-0.6%，整体表现平稳。
   • 经济型与中高端酒店在OCC和ADR上均有小幅度提升，而RevPAR略有波动。

4. 营收与利润：

   • 实现营业收入52.78亿元，同比增长17.8%，高于原先12-16%的指引范围，境内收入42.45亿元，增长18.1%，境外收入10.33亿元，增长16.6%。
   • 经营成本与费用有所增长，但整体稳定，符合预期。

5. 盈利预测与评级：

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为43.2亿、50.1亿、59.0亿元，对应PE分别为22、19、16倍。
   • 综合考虑其产品、品牌、会员体系的优势以及扩张与运营能力，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济风险：经济环境的不确定性可能影响旅客消费能力。
• 多品牌策略与扩张风险：品牌多样化与快速扩张可能面临挑战。
• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能导致市场份额减少。

结论：

2024Q1，华住集团在RevPAR、展店速度、经营效率及营收增长等方面均表现出色，基本符合市场预期。通过优化产品、品牌和会员体系，以及持续的扩张与运营改进，公司的经营质量稳步提升。尽管面临宏观经济、品牌扩张与市场竞争等潜在风险，基于其强劲的财务表现与增长潜力，维持“买入”评级。