基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨57.25%和51.89%，上周分别下跌2.94%和6.17%。
- 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，PCE见顶回落。2024年2月以来CPI反弹，核心通胀放缓回升。8月PCE同比2.74%，核心PCE同比2.91%，创2月以来新高。9月美国CPI同比3%，核心CPI同比3%，低于预期。
- 利率：美国国债利率2023年10月至2024年1月下行，2月以来反弹后回落，9月创新低。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供应小幅增加，需求回升，投资需求明显，央行购金超1000吨。2025上半年投资需求大幅增加。
- 美国经济：8月新增就业2.2万人，远低于预期；非农时薪增长0.4%，失业率4.3%。
策略观点与展望
- 展望：上周黄金高开低走，避险情绪回落和多单获利了结导致下跌。长期利好逻辑仍在，包括美元走弱和全球政治经济不稳带来的央行购金。
- 操作建议：黄金多单中期减仓设止盈，买入看涨期权建议止盈。
- 风险因素：美联储加息、美国通胀下行、美国财政赤字率下行。
最新政策与消息
- 产业链结构：无具体内容。
- 期现市场：上周黄金回调。
- 黄金走势：2025年以来伦金和沪金指数涨跌幅分别为57.25%和51.89%，上周分别下跌2.94%和6.17%。
- 通胀：美国通胀数据如上所述。
- 利率：美国国债收益率和实际利率数据如上所述。
- 美国经济：GDP、PMI、就业数据如上所述。
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松程度减少，国内供需紧平衡，投资需求增加明显。
- 黄金需求：2025年二季度全球央行购金166.46吨，中国央行购金44.16吨。黄金ETF上周减持3.91吨，2025年增持265.07吨。
- 黄金库存：无具体内容。
- 汇率：美元指数和人民币汇率数据如上所述。
- 黄金内外价差：大幅波动。
- 金银油比价：无具体内容。
研究结论
- 黄金短期回调，但长期上涨逻辑不变，建议多单中期减仓设止盈。
- 关注美联储政策、通胀走势和美国财政状况等风险因素。
