油脂延续升势，冲高减仓止盈

【冠通研究】 油脂延续升势，冲高减仓止盈 制作日期：2024年2月29日 【策略分析】 国内棕榈油库存中性，二月及三月到港将保持在20万吨附近，春节过后，在补库后，国内将步入油脂消费淡季，库存去化难以顺畅。油厂胀库压力明显减轻，不过豆油库存依然高企，叠加消费淡季，供需依然偏宽松。巴西农民惜售及中国、全球订单减少，或导致3-5月巴西出口同比大减，原料供应压力有限。 国外方面，未来1-2周的降雨预报中，马来降雨量落至正常或偏少水平，产量有望短暂修复；印尼雨势减弱有限，多个地区依然高于正常水平，将抑制产量，边际供需或趋于紧俏，同时，穆斯林斋月临近，印尼产量将受到较大影响，3月产出或延续边际收紧。总的来看，棕榈油减产季趋近尾声，但棕榈油市场供需收紧的话题尚有题材可寻。需求端，马来及印尼1月出口表现良好，非洲的进口部分弥补了两国对于欧洲的出口下降。而马来二月高频出口继续环比大幅回落。印度国内库存依然高于正常水平，压制进口增量，一月油脂进口环比延续回落。 棕榈油产地在去年经历过厄尔尼诺影响后，今年气候条件将逐步回归至中性。中长期看，在印尼扩种停滞下，加上翻种、施肥不利，和部分产区此前受到了厄尔尼诺带来的干旱影响，将削弱2024增产潜力。在印尼、马来积极推进生柴消费政策后，巴西开始跟进，不仅将在3月执行B14，并有意在本月底投票进一步推高后续的潜在掺混比例，这将显著提振全球豆油消费预期。而从全球角度看，南美丰产局面已越发清 晰，美国大豆压榨回落，出口进度偏慢，23/24美豆库存升至3亿蒲以上，新季种植预期依然以宽松为主。植物油未来价格主要在供应端影响，以其他油脂对于棕榈油产能下降的弥补。因此，立足当下，尚且看不到持续且强劲的向上驱动。操作上，棕榈油2405宽幅区间内震荡操作，短线轻仓做多，逢高止盈，区间内震荡思路。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7478元/吨，+1.08%，持仓+41146手。豆油主力收盘报7358元/吨，+0.66%，持仓-830手。 现货方面： 棕榈油方面，截至2月29日，广东24度棕榈油现货价7720元/吨，较上个交易 日+50。豆油方面，主流豆油报价7880元/吨，较上个交易日+20。 现货成交方面，2月28日，豆油成交9100吨、棕榈油成交200吨，较上一交易日 -4300吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 印尼贸易部官员周三称，印尼计划将3月1-31日期间的毛棕榈油参考价格定为每吨 798.90美元，低于目前的806.40美元/吨。基于计划的新参考价格，毛棕榈油出口关税和出口专项税将保持不变，分别为每吨33美元和每吨85美元。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-29日棕榈油出口量为1106054吨，较上月同期出口的1286509吨减少14.03%。 基本面上： 据Mysteel统计，2月份国内商业买船8条左右（含工棕），1月跨2月4条左右，预计2月份到港低于20万吨；3月份商业买船截至目前4条左右（含工棕），3月跨4 月2条左右，预计3月份到港20万吨附近。 供给端，昨日油厂开机率57.6%。截至2月23日当周，豆油产量为19.12万吨，周度 +18.54万吨；豆油库存为91.3万吨，周度-0.1万吨。 截至2月23日当周，国内棕榈油商业库存65.9万吨，周度-3.4万吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。