黑色商品日报：宏观政策加持，黑色重心上移

期货研究报告|黑色商品日报2024-05-22 宏观政策加持，黑色重心上移 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观政策加持，钢价震荡偏强 逻辑和观点： 昨日螺纹2410合约震荡偏强，收于3746元/吨，环比上涨11.0元/吨（+0.29%）。热卷 2410合约震荡偏强，收于3873元/吨，环比上涨8.0元/吨（+0.21%）。现货层面，昨日钢材现货成交一般偏弱，午后现货价格跟随盘面上涨。据MS数据显示，昨日全国建材成交13.40万吨。宏观层面来看，政策端利好加持下，市场情绪持续好转，地产及专项债政策等的推�推动需求预期好转。基本面层面来看，产量端铁水产量快速上升，铁水流向表外材；需求端，市场情绪好转带动投机需求回升，终端仍以刚需拿货为主，钢材�口仍然强势，受资金落地滞后影响，今年或呈现旺季不旺，淡季不淡格局；库存端，低产量下螺纹快速去库，库存处近五年低位，热卷在供需双旺情况下小幅回落。成材端供需矛盾暂不突🎧，成本利润来看，成本端焦炭第一轮提降落地，高炉利润小幅走扩，电炉端废钢价格提涨下利润进一步收缩。 整体来看，当前宏观预期好转带动市场情绪回升，成材整体供需矛盾不大，基本面整体呈现好转态势，政策落地情况及消费强度可持续性有待跟踪。短期预计在宏观刺激下，钢价震荡偏强运行，关注宏观政策、成材需求情况等。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观政策提振市场信心，铁矿价格震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价908.0元/吨，较上一个交易日上涨15元/吨，涨幅达到 1.65%，创20日新高。现货方面，唐山港进口的铁矿石PB粉主流价格位于920-925元 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 /吨的区间，超特粉的价格则在750元/吨左右。主流品种的价格相较于上一工作日呈现 �偏强的运行态势。贸易商报盘积极性一般，报价较为坚挺，多为观望态势。 供应端，整体呈现宽松态势，较高矿价促使非主流矿供应显著提升。需求端，铁水产量连续增加，成材库存压力偏小，一定程度上支撑铁水产量进一步提高。本周15港库存环比增加，整体仍处于同期较高水平。近期国内政策面释放多重利好，较为宽松的地产政策进一步提振市场信心，黑色品种整体重心上移，铁矿供需两旺，库存偏高，价格短期跟随板块波动。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、废钢到货等。 双焦：第一轮提降落地，期货升水现货 逻辑和观点： 昨日焦炭的第一轮降价全面落地，焦煤主力2409合约收于1736.5元/吨，较上一交易 日下跌6.5元/吨，跌幅0.37%，焦炭2409合约收于2269.5元/吨，较上一交易日下跌 8.5元/吨，跌幅0.37%。现货焦炭方面，港口现货日照港准一级焦1960元/吨，较前日上涨30元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1944元/吨，与前一日持平；进口蒙煤方面，昨日成交氛围冷清， 因焦炭提降落地，价格表现偏弱。 综合来看：供应方面，双焦产量环比回升，但依旧处于偏低水平。需求方面，近期地产及基建刺激政策频🎧，带动宏观情绪好转，铁水产量持续提升且仍具备增产空间，将进一步拉升双焦的需求。考虑到近期焦煤价格已率先回落，下跌空间有限，若后续钢材需求跟随政策落地环比好转，双焦具备逢低买入价值。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：旺季即将到来煤价稳中偏强 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域以稳为主，少数煤矿小幅涨跌，调涨煤矿小幅增加。鄂尔多斯区域偏稳运行，受港口价格上涨影响，部分煤矿价格略有上调。港口方面，港口库存去库不及预期，价格稳中偏强，市场煤成交有限。进口煤方面，由于进口动力煤采购成本仍偏高，外矿报价整体仍较为坚挺，市场成交一般。运价方面，截止到5 月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于779.91点，相比上一交易日上涨34.58点。 需求与逻辑：目前动力煤下游需求逐步进入传统旺季，煤价偏稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注港口库存累库变化。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：宏观及供应扰动，盘面持续升水 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡上涨，收于1657元/吨，上涨19元/吨，涨幅 1.16%。现货方面，昨日全国均价1679元/吨，环比下跌2元/吨。华北地区成交较好，厂家涨价为主，其余地区受高库存及天气不佳影响，存一定降价去库意愿。整体来看，玻璃产量高位微降，下游需求结构的变化使得玻璃需求降幅小于市场预期，恰逢动力煤需求旺季和纯碱夏季检修时节，成本端存在一定支撑，生产利润压缩明显，价格短期跟随宏观政策和市场情绪波动，长期留意供应过剩的程度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于2334元/吨，下跌48元/吨，跌幅 2.02%。现货方面，昨日国内纯碱现货价格以稳为主，成交持续偏弱。整体来看，纯碱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 短期矛盾尚不突🎧，需求稳定的前提下，检修预期下价格维持震荡偏强运行，但存在期现兑现的风险，紧密跟踪纯碱产线检修和库存变化情况。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：多空博弈激烈，铁合金高位震荡 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于8728元/吨，较前日下跌186元/吨，单日减仓29820手。现货端，市场多以观望为主，6517北方报现金�厂7900-8100元/吨，南方报8000-8200元/吨。近期硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位，钢厂复产带动需求提升，硅锰企业库存高位回落，伴随澳洲South32锰矿供应端扰动，硅锰成本快速提升，硅锰价格表现相对偏强，近期关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在基本面改善和锰矿硬缺口的大背景下，持续强势表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7312元/吨，较前日下跌84元/吨，单日减仓13091 手。现货方面，硅铁现货持续走强，主产区72硅铁自然块报价在6900-7100元/吨， 75硅铁自然块价格7500-7600元/吨。目前硅铁产量整体依旧偏低，需求随着钢厂复产环比改善，库存压力改善，也带动了行业利润的改善，价格跟随板块波动。后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况，对于产能较为过剩的领域，难以持续维持全行业盈利的表现。 策略： 硅锰方面：震荡偏强硅铁方面：震荡 跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日 5月21日 昨日 5月20日 上周 5月14日 上月 4月19日 项目 合约 今日 5月21日 昨日5月20日 上周 5月14日 上月 4月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3710 3700 3610 3640 上海现货 3860 3860 3800 3860 北京现货 3810 3800 3760 3750 天津现货 3780 3790 3740 3800 广州现货 3860 3870 3830 3930 广州现货 3830 3830 3770 3840 RB05合约 3782 3766 3472 3594 HC05合约 3883 3867 3720 3863 RB10合约 3746 3735 3630 3675 HC10合约 3873 3865 3771 3835 RB01合约 3775 3769 3666 3661 HC01合约 3878 3867 3771 3806 基差:上海 RB05 -72 -66 138 46 基差:上海 HC05 -23 -7 80 -3 RB10 -36 -35 -20 -35 HC10 -13 -5 29 25 RB01 -65 -69 -56 -21 HC01 -18 -7 29 54 基差:北京 RB10 154 155 220 165 基差:天津 HC10 -3 15 59 55 RB10-RB01 -29 -34 -36 14 HC10-HC01 -5 -2 0 29 RB01-RB05 -7 3 194 67 HC01-HC05 -5 0 51 -57 唐山普方坯价格 3520 3520 3450 3490 热卷长流程即期利润 华北 35 26 -5 187 张家港6-8mm废钢 2490 2490 2500 2500 华东 7 -14 -66 123 唐山生铁即时成本 2538 2561 2551 2428 江苏生铁即时成本 2643 2667 2660 2548 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.01 53.36 45.33 热卷长流程盘面利润 近月 138 144 -39 106 全国建材成交(万吨) 13.40 14.87 11.51 - 远月 95 113 74 99 螺纹长流程即期利润 华北 131 116 91 231 超远月 94 111 空值 119 华东 -73 -102 -183 -1 卷矿比 现货 3.93 3.97 4.00 3.99 螺纹长流程盘面利润 近月 91 97 -221 -69 10合约 4.27 4.32 4.36 4.40 远月 24 39 -16 18 01合约 4.36 4.42 4.50 4.59 超远月 44 66 空值 49 卷焦比 现货 1.98 1.97 1.95 1.95 螺纹短流程即期利润 华东 -199 -206 -303 -232 10合约 1.71 1.70 1.72 1.66 华南 -348 -313 -378 -232 01合约 1.65 1.64 1.67 1.63 螺矿比 现货 3.78 3.81 3.80 3.76 卷螺差 现货 150 160 190 220 10合约 4.13 4.18 4.19 4.22 10合约 127 130 141 160 01合约 4.24 4.30 4.38 4.42 01合约 103 98 105 145 螺焦比 现货 1.90 1.89 1.85 1.84 焦炭焦煤 10合约 1.65 1.64 1.66 1.59 焦炭现货价格:准一级 日照港 1950 1960 1950 1980 01合约 1.61 1.60 1.62 1.57 唐山到厂价 1960 2060 2060 1760 铁矿石 吕梁出厂价 1820 1920 1920 1620 日青京曹四港最低价 PB粉 893 884 865 881 J05合约 2318 2337 2216 2206 超特粉 738 732 710 725 J09合约 2270 2278 2190 2308 卡粉 1038 102