聚胶股份机构调研纪要

聚胶股份机构调研报告 调研日期:2024-05-21 聚胶新材料股份有限公司成立于2012年,位于广州。公司专注于生产环保热熔胶,适用于妇幼卫生用品领域。公司拥有40%以上的大学本科或以上学历的员工,15%的研发人员,以及中高层管理人员和核心研发工程师来自世界五百强企业。两年来,公司已经获得了国内外大多数一流客户的认可,成为该行业的标杆企业之一。 2024-05-21 董事长、总经理陈曙光,财务负责人师恩成,董事会秘书廖燕桃 2024-05-212024-05-21 特定对象调研,现场参观,现场公司会议室 华夏基金 基金管理公司 彭锐哲,韩霄 诺安基金 基金管理公司 赵森 泰信基金 基金管理公司 徐慕浩 鹏华基金 基金管理公司 王曦炜 山西证券 证券公司 李旋坤,刘聪颖 一、现场参观以及介绍广州总部工厂投建情况二、介绍公司基本情况以及近况 2024年第一季度,公司的收入、净利润同期对比整体超预期增长,海外业务增速强劲,占公司总收入比重约60%。海外团队蓬勃壮大 以及海外客户持续认可,海外业务持续增长;欧洲波兰工厂经过1年多运营以及持续不断优化改善,生产运营效率持续提高;全球研发中心 暨广州总部工厂投建进展顺利即将于今年Q2竣工试产,广州总部工厂实现了全自动化生产,有助于进一步提高生产运营效率,还有利于持续不断招揽更多优秀的技术创新人才,为公司持续创新增添新鲜血液,为公司业务持续发展保驾护航。 基于公司业务过往至今的高速发展、海外团队蓬勃壮大、全球布局逐步落地、海外客户持续认可以及公司海外业务持续增长,公司未来增 长可期。 三、互动交流,主要内容如下: 1、卫材热熔胶的市场规模?国内外市场份额如何? 国内及海外发达地区卫生用品行业相对成熟,为卫材热熔胶市场奠定了相对成熟稳定的市场基础;新兴市场人口规模大但渗透率仍然很低 ,这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体,呈现出巨大的增长潜力;除了日本、北美、西欧的成人失禁用品渗透率相对较高之外,全球其他区域目前渗透率尚较低,随着老龄化的到来,成人失禁用品的市场未来面临巨大的增长机会;随着产品持续升级换代、消费者日更换频率增加、婴儿纸尿裤消费周期正向婴童阶段延伸,用胶量也会相应增加。 卫材热熔胶在医疗行业的市场规模可能相对较小,但其在医用敷料、医用胶带等产品中的应用是不可忽视的,随着医疗保健行业的发展,卫材热熔胶在医用卫生品市场需求可能会持续增加;此外,随着人们对宠物需求的增加以及对宠物生活质量要求的提高,宠物卫生用品市场规模仍有望继续增长,为卫材热熔胶提供更多的市场机会。因此,卫材热熔胶的下游市场广阔且持续向好。 目前,公司在国内市场份额较高,但在海外市场份额仍很小,未来增长空间巨大。2、近期的海运费价格变动对公司是否有影响? 由于国际政治地缘关系紧张等影响,海运费价格已出现上涨迹象,传导到下游存在滞后效应,短期内会对公司存在一定的影响,海运费占货值 的整体比例不高,目前对公司整体影响不大。3、波兰工厂产销量的情况? 波兰工厂已于2022年10月竣工投产,经过1年多的运营已于2023年度实现盈利。目前,波兰工厂虽尚未达到满产状态,但按公司计划稳步推进中,进展都在公司计划内。 4、波兰和广州仙村工厂的生产成本有差异吗? 两个工厂不管在售价、生产成本等方面都是不一样的,因产地、客户定位、产品应用等不同而不同。波兰工厂生产成本比广州仙村工厂高 ,直接将两个不同区域的工厂进行对比不具有对比意义,与竞争对手相同区域内的工厂进行对比更具参考价值。公司通过持续增强研发和技术创新,与国内供应商共同开发进步,持续不断研发出性能好且具有成本竞争力的原材料,持续保持着产品性能和成本的领先优势,因此,与竞争对手相比,不管广州仙村工厂还是波兰工厂,在成本方面均具有结构性的优势。 5、广州总部工厂竣工投产后,广州仙村工厂还会继续保留吗? 全球研发中心暨广州总部工厂投建顺利即将于今年Q2竣工试生产,正式投产后,广州仙村工厂产能会逐步切换到广州总部工厂,由于广州总部工厂仍需经过客户认证,认证仍需一段时间,同时,出于供应链安全考虑以及考虑评估是否可以通过改造再加以利用,因此,目前暂时不考虑关闭广州仙村工厂。 6、原材料价格波动对公司的影响?受石油影响大吗? 公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等,原材料成本占主营业务成本的比重较大,原材料价格波动对公司影响较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响,呈现不同程度的波动,但其与石油价格波动挂钩不大,原材料价格主要取决于市场供需关系 ,因国内原材料产能占全球产能比重较大,目前,国内原材料市场仍供大于求。7、国内其他潜在竞争对手进入是否对公司构成威胁? 全球前十大卫生用品厂商占据了全球大部分市场份额,由于卫材热熔胶在全球前十大厂商产品中用量少、技术要求高、切换风险大等原因 ,导致进入全球前十大厂商的门槛非常高,客户认证周期较长。公司在技术、服务、成本方面具有综合竞争优势。公司管理层和核心骨干都 是这个行业具有至少十年以上丰富经验的专业老兵团队,熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准。因此,我们判断国内潜在竞争者想要进入全球前十大厂商的阻力不小。 8、未来公司有没有向其他应用领域发展的考虑? 热熔胶实际上可以应用在非常多的领域,公司也在考虑并积极寻找其他应用领域的发展方向,包括聘请专业的顾问公司,希望能够寻找到新的赛道和机会。