宏观周报：工业生产加快

华联期货宏观周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 工业生产加快 20240519 作者：黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904交易咨询号：Z0018307 研究助理：石舒宇0769-22116880 从业资格号：F03117664 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。 分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。装备制造业增加值增长9.9%，比上月加快3.9个百分点；高技术制造业增加值增长11.3%，加快3.7个百分点。 分行业看，4月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中边际改善明显的行业有，纺织业增长6.6%，化学原料和化学制品制造业增长12.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.6%。其中边际走弱的行业有，农副食品加工业增长1.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.0%，酒、饮料和精制茶制造业增长3.8%。 1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.9%。分领域看，基础设施投资同比增长6.0%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降9.8%。 分产业看，第一产业投资2636亿元，同比增长1.9%；第二产业投资47634亿元，增长13.0%；第三产业投资93131亿元，增长0.3%。第二产业中，工业投资同比增长13.1%。其中，采矿业投资增长21.3%，制造业投资增长9.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长26.2%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0%。其中，航空运输业投资增长24.6%，铁路运输业投资增长19.5%，水利管理业投资增长16.1%。 4月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降1.6%、0.8%、1.4%和0.7%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.9%，降幅均比上月扩大0.4个百分点。 4月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降8.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点。其中北京、上海、广州和深圳分别下降8.0%、7.5%、10.2%和8.5%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降6.8%和6.6%，降幅均比上月扩大0.9个百分点。 1—4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。房地 产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，下降11.4%。 1—4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。 8月15日 8月21日 8月31日 11月1日 第五次全国金融工作会议强调货币政策的结构性调节，综合运用多种货币政策工具 做好跨周期和逆周期调节 下调1年期LPR10bp，5年 期LPR保持不变 下调7天逆回购利率10bp、下调1年期 MLF利率15bp 国有大行和多家股份制银行宣布下调不同期限 的存款利率10-25bp 7月28日 8月18日 积极稳步超大特大城市推进城中村改造 电视会议再度提及积极 推动城中村改造，21个 认房不认贷纳入“一城一策”工具箱，北上广深均已实施；审议通过14号文《关于规划 建设保障性住房的指导意见》 超大特大城市正在推进 8月18日 8月25日 及时足额兑现减税 降费政策，促进中 小企业高质量发展8月25日 8月27日 8月30日 个人所得税有关 专项附加扣除 8月31日 1万亿特别国债用于灾后基建设施重建 存量首套房贷利率和新增二套 房贷利率下限调整；首套住房 最低首付比例和二套住房贷款 首付比例分别不低于20%和30% 8月25日 10月24日 10月28日 新一轮“房改”保障性住房 商品住房回归 商品属性 10月11日 上海、深证及北京证券交易所降低交易经手费 阶段性收紧IPO节奏，进一步规范股份减持行为，证券交易所调降融资保证金比例，减半征收证券交易印花税 阶段性收紧IPO节奏，进一步规范股份减持行为，证券交易所调降融资保证金比例 中央汇金增持国有四大行，并宣称在未来六个月持续增持 宏观事件时间轴 11月15日 2024年度部分新增地方政 府债务额度将提前下达，合理保障地方融资需求 11月17日 11月17日 11月27日 将于2月5日下调存款 准备金率0.5个百分点 下调5年期 LPR25个基点 央行通过MLF净投放6000 亿元，创2016年12月以来 的单月最大记录 央行重启PSL投放3500亿元 国有大行下调存款利率 2023年第三季度货币政策执行报告 11月21日 12月21日 12月14日 1月2日 1月24日 1月1日 2月20日 1月5日 央行等三部门联合发声，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地 产企业不惜贷、抽贷、断贷 房企白名单 北京、上海出台房地产新政首付比、贷款利率和普通住宅认 定标准等方面做出调整 东莞取消辖区首套住房商业性个人住房贷款利率下限 金融支持住房租赁市场发展的意见 中国人寿和新华 保险合计出资500亿共同设立私募基金公司 中国国新控股有限 责任公司进场买入多家公募基金公司旗下ETF产品 暂停限售 股出借 建设以投资者为本的资本市场 2023年A股上市公司现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高。平均股息率达3.04% 11月16日 11月29日 11月29日 1月13日 1月24日 1月28日 深圳国资委和深铁集团给予万科强力信用背书 国民经济核算 GDP同比 图：实际GDP同比（%） 2021年12月2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月近五年当季同比走势 GDP季度同比 4.3 4.8 0.4 3.9 2.9 4.5 6.3 4.9 5.2 5.3 农林牧渔业 6.5 6.2 4.6 3.7 4.2 3.8 4 4.3 4.3 3.5 工业 4.6 5.6 -0.4 3.8 1.8 2.9 4.5 4.2 5.2 6 制造业 4.6 4.8 -1.5 2.8 1.1 2.8 4.9 4.5 5.3 6.4 建筑业 -3.2 -1.2 1.1 5.3 4.5 6.7 8.2 6.6 6.7 5.8 批发和零售业 5.7 5.5 -0.2 3.2 1.9 5.5 7.6 5.1 6.6 6 交通运输、仓储和邮政业 6.6 3.6 -2.1 4.1 -2.5 4.8 8.8 8.5 9.4 7.3 住宿和餐饮业 5.8 -0.8 -5.8 2.2 -6.4 13.6 17.5 12.7 14.8 7.3 金融业 4.7 2.5 3.4 3 3.4 6.9 7.7 6.4 6 5.2 房地产业 -4.5 -0.7 -5.8 -3 -5.9 1.3 -1.2 -2.7 -2.7 -5.4 信息传输、软件和信息技术服务业 11.7 13.9 10.6 11 13 11.2 14.6 10.3 11.2 13.7 租赁和商务服务业 10.4 6 -2.5 6.2 6.4 6 14.7 8.5 8.6 10.8 资料来源：WIND、华联期货研究所 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 第一产业 第二产业 第三产业 2013/03 2013/09 2014/03 2014/09 2015/03 2015/09 2016/03 2016/09 2017/03 2017/09 2018/03 2018/09 2019/03 2019/09 2020/03 2020/09 2021/03 2021/09 2022/03 2022/09 2023/03 2023/09 2024/03 图：三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率图：三次产业对GDP当季同比的拉动 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 第一产业 第二产业 第三产业 不变价GDP当季同比 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 农林牧渔业 6.74 6.25 11.86 9.89 11.30 3.59 3.92 5.16 6.15 2.88 工业 37.94 38.36 33.37 32.76 29.86 21.88 23.18 24.76 26.24 37.55 建筑业 0.93 -1.19 0.50 4.76 6.74 6.79 8.53 8.70 9.06 5.11 交通运输、仓储和邮政业 7.15 3.12 1.04 2.61 1.00 4.38 5.42 6.23 6.46 6.17 批发和零售业 12.32 11.16 9.70 8.67 8.13 11.80 11.67 11.20 11.40 11.28 住宿和餐饮业 2.78 -0.26 -2.04 -0.66 -1.49 4.31 3.91 3.96 4.07 2.19 金融业 3.90 4.79 9.91 8.29 8.27 13.28 11.14 10.79 10.03 8.92 房地产业 3.00 -1.13 -9.81 -7.49 -8.89 2.00 0.00 -1.09 -1.52 -7.10 信息传输、软件和信息技术服务业 7.76 13.03 21.45 16.11 16.03 11.57 10.79 9.79 9.31 12.83 租赁和商务服务业 4.24 4.28 2.31 3.64 4.76 4.53 5.79 5.76 5.84 7.17 GDP同比贡献 图：GDP各分项贡献 GDP各部分贡献率2021年12月2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：服务业生产指数图：服务业商务活动指数和业务活动预期分化 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-03 服务业生产指数 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 服务业商务活动指数 服务业业务活动预期指数 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 工业 图：三大工业门类行业同比增长图：四大所有制企业增加值同比 18 15 12 9 6 3 0 -3 2019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/