2024年化工行业一季报综述：ROE回暖而PB下滑，化工配置胜率已高

2024年一季度化工品价格价差表现持续磨底，价差已接近绝对底部。化工行业指数-价格分位数为32.31%，较一季度初的31.02%增加0.66PCT，明显低于2023年同期的42.59%。化工行业指数-价差分位数为11.21%，较一季度初的15.07%下降3.86PCT，明显低于2023年同期的19.78%。受能源价格高位震荡以及下游化工企业资本开支影响，价差至2022年四季度以来已经维持6季度的磨底状态。从开工率看，截至一季度末，化工行业指数-开工率的平均值为67.47%，较一季度初的65.29%增加2.18PCT，节后化工企业逐步复工复产，库存百分位为84.60%，较季初增加3.77PCT，节后库存开始去化。2024年第一季度营收增长前五名的行业依次是动力煤、钛白粉、食品及饲料添加剂、原油、农药，营收增长幅度分别为+11.23%、+10.63%、+8.50%、+8.39%、+6.11%；后五名的行业依次是油服、再生、天然气、纯碱、化肥，营收增长幅度分别为-37.69%、-31.19%、-23.67%、-14.95%、-9.32%。毛利率方面，环比增长幅度前五名的行业依次是农药、再生、氟化工、石化、食品及饲料添加剂，毛利率增长幅度分别为+7.24 PCT、+2.75 PCT、+2.61 PCT、+2.22 PCT、+2.12 PCT；后五名的行业依次是动力煤、纯碱、原油、磷化工、轮胎，毛利率增长幅度分别为-8.62 PCT、-4.61 PCT、-3.99 PCT、-2.27 PCT、-2.15 PCT。值得关注的是，农药和食品及饲料添加剂