1Q24价格战持续，业绩承压

瑞幸咖啡季度报告摘要

1. 财务概述

• 收入：第一季度总收入达到62.8亿元人民币，同比增长41.5%。
• 净利润：转为亏损，净亏损为0.83亿元人民币。
• 门店数量：截至第一季度末，门店总数为18,590家，其中自营门店12,199家，联营门店6,391家。

2. 业绩挑战与策略调整

• 竞争压力：行业竞争加剧导致净利润转亏，门店增速有所放缓。
• 市场份额策略：继续通过增加门店数量来抢占市场份额，一季度净增门店2,342家。
• 财务指标：毛利率为53.1%，环比提升2.8个百分点，但仍面临成本上升的压力。

3. 面临的风险

• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，影响公司利润。
• 单店利润下降：自营门店运营利润率降至7%，较去年显著下滑。
• 客户偏好变化：客户口味偏好可能改变，影响业务发展。
• 海外扩张不确定性：海外市场扩张面临挑战。

4. 投资建议与估值

• 下调盈利预测：预计2024年至2026年的净利润分别为21亿、33亿、38亿人民币。
• 目标价调整：基于DCF估值方法，将公司ADS目标价下调至23.7美元，较最新股价有约14%的上涨空间。
• 评级保持：“增持”评级。

5. 风险提示

• 行业竞争加剧可能导致利润进一步压缩。
• 竞争导致的单店利润下降。
• 客户口味偏好变化带来的不确定性。
• 海外市场扩张的不确定性。

结论

面对激烈的市场竞争环境，瑞幸咖啡在一季度面临业绩承压的情况，但通过持续增加门店数量以巩固市场份额。公司采取了针对性的策略调整，并对未来发展进行了谨慎的财务预测。虽然面临多重风险，但基于其市场地位和品牌影响力，分析师仍然看好其长期潜力，并给出了维持“增持”评级的建议。投资者需关注市场竞争动态、成本控制能力以及消费者偏好的变化，以评估投资决策。