珠海港，2023年报点评，新能源运营业务毛利贡献，逐步走高

2024年05月20日 公司点评 公增持/维持 司 研珠海港(000507) 究目标价: 昨收盘:5.03 珠海港，2023年报点评，新能源运营业务毛利贡献，逐步走高 走势比较 10% 23/5/22 23/8/2 23/10/13 23/12/24 24/3/5 24/5/16 平 太2% (6%) 洋 证(14%) 券(22%) (30%) 股珠海港沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)9.2/9.2 公总市值/流通(亿元)46.26/46.26 ■事件 近期，珠海港发布2023年报。报告期内，实现营业总收入54.56亿， 同比去年增加+3.92%；归母净利2.77亿，同比去年减少-9.57%；公司也发布2024年Q1季报，实现营业总收入13.38亿，比去年同期增加+6.29%；归母净利0.57亿，同比回落-6.19%。 2023年报，公司每股收益0.24元，加权平均净资产收益率4.33%， 拟剔除回购1413万股份后剩余股本为基数，每股派发现金红利0.012元 （含税），按照4月27日披露日收盘计算，股息率0.24%。 ■点评 珠海港是粤港澳大湾区联结西江流域的重要出海门户，公司深耕港航 物流和新能源两大核心主业，不断提升企业可持续发展能力。 >>港口航运物流方面，全年实现营收25.6亿，毛利润5.3亿，毛利率20.8%。公司着力构建高效协同的长江-西江港口物流集群。其中：兴华港口货物吞吐量1655万吨与去年持平，集装箱吞吐量19.1万标箱，同 比增长+81%；港弘码头完成货物吞吐量1,633万吨，同比增长+71%；航运 司 12个月内最高/最低价 证 (元) 券相关研究报告 研 5.8/4.17 方面，29艘LNG驳船改造项目已全部完工交付，自有运力31万吨，总控 运力超过150万吨，全年实现散货运输量同比增长+36.7%，集装箱运输量同比下降-36.1%。 >>新能源方面，全年实现营收23.6亿，毛利润6.8亿，毛利率28.7%。 风电，因受部分地区风资源状况影响，旗下7个风电场实现上网电量6.8 究<<珠海港2023半年报点评，营收符报合预期，净利超出预期，调结构见告效>>--2023-09-13 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 亿度，同比下降2%，旗下风电企业实现运营利润1.28亿元，同比增长4.72%；光伏控股装机总容量达45.78兆瓦，实现上网电量3,171万千瓦时；子公司秀强股份提供BIPV组件产品打样；燃气累计已完成约458公里市政燃气管道建设，实现销气量约1.32亿标方，同比增长约+1%。 ■投资评级 我们看好公司的双主业协同发展格局，继续给予“增持”评级。 ■风险提示 宏观经济不及预期；大宗需求下滑过快；部分项目投资期较长的风险； 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（亿元） 54.56 57.35 60.32 63.81 YOY，% 3.9% 5.1% 5.2% 5.8% 归母净利（亿元） 2.77 2.92 3.15 3.31 YOY，% -9.6% 5.4% 7.8% 5.1% 摊薄每股收益（元） 0.30 0.32 0.34 0.36 市盈率（PE） 16.69 15.83 14.69 13.98 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 41.35 20.05 21.08 22.16 23.45 营业收入 52.50 54.56 57.35 60.32 63.81 应收和预付款项 17.10 23.31 24.26 25.00 26.72 营业成本 40.03 41.30 43.73 45.59 48.10 存货 4.21 4.40 5.06 5.82 6.70 营业税金及附加 0.36 0.36 0.39 0.41 0.43 其他流动资产 1.64 12.79 13.01 13.78 13.62 销售费用 1.37 1.51 1.59 1.69 1.80 流动资产合计 64.30 60.55 63.41 66.78 70.48 管理费用 3.81 3.83 4.07 4.24 4.44 长期股权投资 21.20 22.25 22.70 23.38 24.08 财务费用 2.61 3.18 1.95 2.15 2.20 投资性房地产 1.73 1.55 1.50 1.45 1.41 资产减值损失 -0.20 -0.81 -0.81 -0.81 -0.81 固定资产 71.46 74.16 78.52 82.02 85.06 投资收益 2.43 2.77 1.33 1.37 1.41 在建工程 6.55 2.36 2.30 2.43 2.55 公允价值变动 -0.32 -0.75 -0.02 -0.02 -0.28 无形资产开发支出 12.99 12.53 13.60 14.58 15.57 营业利润 5.85 5.82 6.33 6.93 7.26 长期待摊费用 0.95 0.91 0.96 1.01 1.06 其他非经营损益 -0.05 0.05 0.03 0.03 0.03 其他非流动资产 57.77 56.95 57.33 57.92 57.97 利润总额 5.80 5.87 6.36 6.96 7.29 资产总计 209.11 206.71 215.39 223.83 231.63 所得税 1.14 1.22 1.21 1.41 1.46 短期借款 13.65 12.12 10.59 9.02 7.46 净利润 4.66 4.65 5.15 5.55 5.83 应付和预收款项 11.10 13.06 12.39 12.36 15.05 少数股东损益 1.59 1.88 2.23 2.40 2.53 长期借款 41.99 42.80 43.04 43.78 45.03 归母股东净利润 3.07 2.77 2.92 3.15 3.31 其他负债 22.39 10.67 10.95 11.00 11.04 负债合计 117.56 111.58 116.26 120.32 123.51 预测指标 股本 9.20 9.20 9.20 9.20 9.20 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 13.70 13.71 13.71 13.71 13.71 毛利率 15.4% 16.1% 14.6% 13.8% 12.8% 留存收益 41.70 43.78 44.08 45.88 48.07 销售净利率 8.9% 8.5% 9.0% 9.2% 9.1% 归母公司股东权益 64.60 66.69 66.99 68.79 70.98 销售收入增长率 -17.7% 3.9% 5.1% 5.2% 5.8% 少数股东权益 26.95 28.44 32.14 34.71 37.14 EBIT增长率 17.8% 19.1% -0.1% 9.9% 6.9% 股东权益合计 91.55 95.13 99.13 103.50 108.13 净利润增长率 -11.4% -0.1% 10.7% 7.8% 5.1% 负债和股东权益 209.11 206.71 215.39 223.83 231.63 ROE 5.6% 5.0% 5.3% 5.5% 5.5% ROA 2.4% 2.2% 2.4% 2.5% 2.6% 现金流量表（亿） ROIC 3.5% 3.8% 3.8% 3.9% 4.0% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS(X) 0.33 0.30 0.32 0.34 0.36 经营性现金流 13.02 11.90 4.48 13.64 17.03 PE(X) 15.09 16.69 15.83 14.69 13.98 投资性现金流 -8.20 -13.49 -12.33 -12.86 -13.41 PB(X) 0.72 0.69 0.69 0.67 0.65 融资性现金流 -2.55 2.49 -4.34 -17.33 -21.32 PS(X) 0.88 0.85 0.81 0.77 0.72 现金增加额 2.62 0.94 -12.19 -16.55 -17.71 EV/EBITDA(X) 12.06 10.82 10.24 8.95 8.01 资料来源：Wind，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。