豆粕周报：美豆震荡上行，连粕保持坚挺

美豆震荡上行，连粕保持坚挺 豆粕周报20240519 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕保持坚挺。 成本端，上周美豆出口净销售仅29.09万吨低于预期，同时近期美豆产区降雨正常，大豆干旱面积降至9%低于去年，从而美豆承压；不过美国4月CPI录得3.4%如期回落，美元大跌，利好美豆出口，叠加布交所下调阿根廷大豆产量预估至5050万吨，及巴西南部大豆减产炒作持续，美豆周度震荡上行。 国内，近期进口大豆到港不断增加，需求不济油厂开机偏低，油厂豆粕库存持续回升。 策略：近期美豆多空交织，盘面表现震荡；国内进口大豆到港预期较多，豆粕下游需求再度转弱，国内豆粕供需逐渐宽松，短期豆粕或震荡偏弱，不过中长期拉尼娜预期仍存，等待美豆天气炒作开启，策略上逢低做多豆粕09。 CBOT大豆与M2409豆粕 截至5月17日收盘，当周CBOT大豆收于1227.25美分/蒲，较开盘下跌上涨8.50点，周涨幅0.70%； 截至5月17日收盘，当周M2409豆粕收于3592元/吨，较上周收盘上涨69点，周涨幅1.96%。 CBOT大豆M2409豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来一周产区降雨充足，第二周降雨减少，整体均多雨往年； 美豆播种 截至5月12日当周，美国大豆种植率为35%，低于市场预期的39%； 美国出口 截至5月9日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为26.6万吨，前一周为42.9万吨；2024/2025年度大豆净销售2.5万吨，前一周为0.5万吨； 巴西收获 截至05月12日，巴西大豆收割率为95.6%，上周为94.3%，去年同期为97.2%。南里奥格兰德州收割率为79%，上周为75%，去年同期为85%； 阿根廷大豆 截至5月16日，阿根廷大豆收割率为63.7%，去年同期为69.2；阿根廷大豆优良率为24%，上周为27%，去年同期为14%； 供给 进口 第19周（5.4-5.10）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计27船，约175.5万吨大豆； 需求 压榨 第20周（5月11日至5月17日）125家油厂大豆实际压榨量为189.33万吨，开机率为53%；较预估低4.38万吨； 成交 第20周，油厂豆粕成交57.10万吨，提货75.73万吨，总体偏低； 库存 油厂库存 第19周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨；豆粕库存为55.92万吨，较上周增加3.41万吨； 风险 全球 美豆新季播种进度及天气、巴西出口及升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆播种 美豆播种率美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至5月12日当周，美国大豆种植率为35%，低于市场预期的39%，此前一周为25%，去年同期为45%，五年均值为34%。大豆出苗率为16%，上一周为9%，上年同期为17%，五年均值为10%。 截至5月14日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为11%，去年同期为19% 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨）美豆本年度累积销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至5月9日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为26.6万吨，前一周为42.9万吨；2024/2025年度大豆净销售2.5万吨，前一周为0.5万吨。美豆累计销售4260.22万吨，占全年预估的92.21%。 基本面分析 成本端—巴西大豆收获 巴西大豆收获进度巴西大豆分省收获概览 数据来源：CONAB，正信期货 CONAB：截至05月12日，巴西大豆收割率为95.6%，上周为94.3%，去年同期为97.2%。南里奥格兰德州收割率为79%，上周为75%，去年同期为85%。 基本面分析 成本端—阿根廷大豆收割与优良率 阿根廷大豆收割率 阿根廷大豆优良率 数据来源：布交所，正信期货 布交所：截至5月16日，阿根廷大豆收割率为63.7%，去年同期为69.2；阿根廷大豆优良率为24%，上周为27%，去年同期为14%。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第19周（5.4-5.10）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计27船，约175.5万吨大豆。 第20周（5月11日至5月17日）125家油厂大豆实际压榨量为189.33万吨，开机率为53%；较预估低4.38万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第20周，油厂豆粕成交57.10万吨，提货75.73万吨，总体偏低； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第19周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨，减幅0.11%，同比去年增加61.5万吨，增幅17.22%；豆粕库存为55.92万吨，较上周增加3.41万吨，增幅6.49%，同比去年增加35.3万吨，增幅171.79%。 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看