铁合金期货周报：多空博弈加剧，锰硅大幅回落

多空 博 弈 加 剧 ，锰 硅大 幅 回 落 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年5月19日 本周重点事件及数据 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨2.72%（+194），最终报收7322元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6850（+100）元/吨；宁夏6850（+100）元/吨；青海6900（+200）元/吨；75硅铁：内蒙7400（+250）元/吨；宁夏7300（+100）元/吨；青海7350（+150）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6950（+50）元/吨；君正72硅铁承兑价6950（+50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块7350（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块7400（+200）元/吨；河南72硅铁合格块7300（+150）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国34.30%，较上期增1.70%；日均产量14413吨，较上期增350吨。周度产量10.09万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6102元/吨，青海即期生产成本6206元/吨，宁夏即期生产成本6162元/吨。内蒙即期利润748元/吨。 兰炭：兰炭市场稳中偏强运行，陕煤大矿竞拍价格下跌，兰炭成本有所缓解，府谷地区小料价格在900-1000元/吨。本周兰炭开工率37.69%,环比减0.63个百分点;日均产量14.1万吨,环比减0.24万吨;兰炭库存21.5万吨,环比减1万吨;原料煤库存123.88万吨,环比减7.78万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20957吨，环比上周增0.97%。五大材总产量889.52万吨，环比增加3.73万吨；总库存1813.05万吨，环比下滑71.57万吨，其中社会库存1333.43万吨，环比下滑55.77万吨，厂内库存479.62万吨，环比下滑15.80万吨；表需961.09万吨，环比增30.89万吨。 非钢需求：金属镁弱稳运行，成交依旧偏差，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价18300-18500元/吨，主流成交价格18300元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18500-18600元/吨。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存5.63万吨，较上期降5.60%。 观点：供应端，硅铁延续复产态势，近期受厂家利润改善影响，供应端稳步抬升。需求端，河钢招标定价抬升，量环比持平，铁水产量持续走高，5月高点或在240万吨左右，炼钢需求持续改善。同时贸易商低库存下补库需求拉动流动性改善。非钢需求持稳，金属镁下游跟进略显缓慢，但目前国内汽车仍是产销两旺；硅铁出口利润在国内价格走高下回落，出口优势减弱，关注后续硅铁出口数据。成本端，短期兰炭表现偏强，块煤价格稳中小涨，产区电价持稳，成本持稳。综合来看，硅铁供需关系改善，短期下游情绪修复，贸易环节加速改善，但需警惕复产下供应压力的增强，预计价格维持震荡运行，主力合约区间参考6500-7200，关注7300压力位表现。 硅铁基差及商品曲线：双硅价差强势走缩，现货贴水修复 ➢本周硅铁主力合约上涨2.72%（+194），最终报收7322元/吨。➢月差：本周9-1价差震荡走高，驱动更多不在于自身，而在于锰硅， 本质是双硅价差估值的修复。硅铁现货趋紧，叠加下游贸易商补库，厂家多以排单生产为主，产量回升逐步加速，产区利润同样较好。短期来看，9-1月差仍以震荡为主，商品结构难以逆转。➢双硅价差：本周双硅价差大幅扩，主要基于锰硅自高位跌落。先是 市场传言South32生产恢复，尽管码头基础设施尚未恢复，但考虑采用集装箱转运，锰硅价格应声大跌。转天，South32发邮件否认了上述传言，锰硅转为震荡。短期来看，锰硅前期高点已定价充分，且现阶段港口锰矿库存暂未出现大幅下滑，而下方7800一线存在成本支撑，短期来看双硅价差或震荡走缩。如若后续验证锰元素库存去化持续加速，现实验证或拉开新一轮价差走扩。 现货：产地稳步抬升，贸易商上调报价 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6850（+100）元/吨；宁夏6850（+100）元/吨；青海6900（+200）元/吨；75硅铁：内蒙7400（+250）元/吨；宁夏7300（+100）元/吨；青海7350（+150）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6950（+50）元/吨；君正72硅铁承兑价6950（+50）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块7350（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块7400（+200）元/吨；河南72硅铁合格块7300（+150）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：复产速度加快，主产区利润显著改善 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国34.30%，较上期增1.70%；日均产量14413吨，较上期增350吨。周度产量10.09万吨。 硅铁复产加速，产区利润大幅修复，内蒙、宁夏等低成本产地即期利润高达400-600元/吨，目前主产区即期利润均较为丰厚。前期减产后出现阶段性供需错配，叠加短期铁水复产加速，下游贸易商补库，正向反馈持续进行中。但仍需警惕复产速度过快后库存转为累库，且价格上涨后，出口利润走差，也对非钢需求存在拖累。 硅铁成本及利润：产区利润改善，兰炭成本抬升 硅铁成本：兰炭开工率持稳，库存去化加快 硅铁需求：铁水复产加速，炼钢需求正向反馈 硅铁出口：国内现货抬升，出口利润收缩 硅铁需求：金属镁成本抬升，下游成交跟进缓慢 硅铁库存及仓单：厂家延续降库，仓单维持历史同期高位水平 钢厂库存：河钢招标量价抬升 硅铁估值：产业链正向反馈中，盘面持续升水 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌2.55%（-218），最终报收8318元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7700（-250）元/吨；广西8100（+200）元/吨；宁夏7700（-250）元/吨；甘肃7700（-250）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价8150（-150）元/吨；河南市场价7800（+150）元/吨；天津市场价8000（+250）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率47.28%，较上周增4.53%；日均产量26630吨，增1615吨。周产量186410吨，环比上周增6.46%。 成本及利润：内蒙成本7519.8元/吨，广西生产成本8162.3元/吨，内蒙生产利润580.2元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿运总量36.81万吨，较上周环比下降22.23%；澳大利亚锰矿发运总量0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿发运总量5.38万吨，较上周环比下降58.04%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿24.55万吨，较上周环比下降36.99%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿12.17万吨，较上周环比上升100%。截至5月9日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为88.07万吨，其中南非到中国的海漂量为49.47万吨；澳大利亚到中国的海漂量为7.5万吨；加蓬到中国的海漂量为31.1万吨。 锰矿库存：截止5月10日，港口锰矿总库存488.1万吨，环比减14.3万吨，其中天津港锰矿库存362.6万吨，环比减6.5万吨，钦州港库存110.5万吨，环比减8.2万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求128482吨，环比上周增0.49%；五大钢种硅锰周需求127861吨，环比上周增0.59%；日均铁水产量236.89万吨，环比增2.39万吨；高炉开工率81.50%，环比持平；高炉炼铁产能利用率88.57%，环比增0.90个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比持平。 库存：Mysteel样本企业厂内库存均值17.8天，环比增2.9。其中广西均值14天（增4.6），贵州均值22.5天（增6.2），内蒙古均值18.8天（增1），宁夏均值14.7天（增0.2），山西均值11.7天（平），陕西均值14天（增1.3），四川重庆均值30天（增4），云南均值23.3天（增8.3）。 观点：锰矿市场消息纷杂，多空博弈加剧。锰硅自身供需来看，锰硅供应略有增加，厂家利润修复下，锰硅复产加速。需求边际改善，钢招价格已大幅上涨，河钢招标定价8000，短期铁水产量仍将维持上升趋势，锰硅需求端持续改善。成本端，化工焦稳中偏弱，港口锰矿观望情绪更浓，价格高位盘整，成本端短期持稳。短期盘面多空博弈将加剧，宏观地产政策利好加持，同样提振锰硅，结合6月锰矿外盘报价情况，盘面7800-8000一线具有较强支撑，而向上则需对锰矿缺口的进一步验证。后续重点关注非澳发运情况、港口锰矿库存变化。 硅锰主力基差及商品曲线：盘面升水快速走弱 ➢本周硅锰主力合约下跌2.55%（-218），最终报收8318元/吨。 ➢月差：本周9-1价差大幅走缩，自高位400跌落至-50左右。一方面是交易所对近月合约限仓，流动性趋紧，另一方面，市场将对锰矿缺口的验证移至远月，如若South32最终到2025年一季度才恢复发运，01合约锰矿缺口将更为严峻。展望后市，短期锰硅或维持震荡为主，向上需新驱动，下方7800左右具有强支撑，9-1正套也回落至常规水平，预计短期仍将维持反套格局。 硅锰现货：现货普跌，厂家惜售心态依旧浓厚 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7700（-250）元/吨；广西8100（+200）元/吨；宁夏7700（-250）元/吨；甘肃7700（-250）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价8150（-150）元/吨；河南市场价7800（+150）元/吨；天津市场价8000（+250）元/吨。 锰矿价格及价差：锰矿高位盘整，外盘报价持续上调 海外矿山锰矿报价上调，进口利润持续修复 锰矿发运：发运暂无明显起量，季节性走弱 锰矿到港：国内到货环比下滑，暂无增量 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存：港口库存缓慢去化，疏港量抬升 锰矿港口库存：澳矿库存去化加速，仅南非矿累库 硅锰高频供应：产区复产加速，云南开工率显著增加 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率47.28%，较上周增4.53%；日均产量26630吨，增1615吨。周产量186410吨，环比上周增6.46%。 内蒙厂家保持满负荷生产，厂家去库加速，多数厂家仍是封盘不报，惜售心态较浓厚。宁夏个别厂家低负荷生产，产量仍维持历史偏低水平，高库存压力有所缓解。广西开工率继续回升，云南受丰水期影响开工率大增，且部分厂家自缅甸进口锰矿缓解国内高矿价压力。 硅锰成本及利润表现：产地即期利润转差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水复产加速，需求正反馈中 五大钢种硅锰周需求128482吨，环比上周增0.49%；五大钢种硅锰周需求127861吨，环比上周增0.59%；日均铁水产量236.89万吨，环比增2.39万吨；高炉开工率81.50%，环比持平；高炉炼铁产能利用率88.57%，环比增0.90个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比持平。铁水产量复产加速，5月铁水将向240万吨靠拢且维持在高位。短期钢厂利润中性，对合金涨价态度尚可，非钢需求持续恢复，5月河钢招标定价回升，锰硅招标量进一步下滑。 硅锰库存：厂家库存降幅加速，仓单持续高位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 钢厂库存：库存天数降至历史低位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，