广发期货玉米周报：市场看涨情绪强，后续关注新麦上市表现

广发期货玉米周报 市场看涨情绪强，后续关注新麦上市表现 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月19日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑： 玉米供应端： 1.华北卖粮压力进入尾声，新麦上市前腾库压力基本收尾，东北基层粮源不多，惜售情绪较强； 2.华北新作小麦产量预期较好，小麦跌价，替代效应已逐步体现； 3.进口利润回落，巴西出口高峰已过，后续到港呈下滑趋势，但高粱大面仍在高位； 4.南北港口库存略有回落。 需求端： 1.猪价小幅震荡，市场对中长期价格有较好预估，但终端备货仍相对谨慎。 2.深加工刚需备库，但伴随利润预期好转，或一定程度支撑玉米消费。 3.贸易端近期采购热情有所回暖，但价格通常高报低走，阶段性不确定性仍较大。 行情展望： 近期玉米价格震荡偏强，期价走高，市场心态好转。目前华北东北现货均有小幅走强，中下游交易活跃度有所提升，华北深加工提价收购。玉米年内更多是节奏性博弈，后续还有政策不确定性及小麦上市压力，需谨慎关注。 操作上，进入5月份粮权将逐渐转移，09长期有上涨基础，但冲高后短期或面临小幅回调，注意风控。 09多单持有09多单持有 2 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2407合约玉米淀粉2407合约 盘面震荡偏强运行，目前基层粮源不多，惜售情绪强，贸易商采购积极性较高，支撑玉米价格上行。 淀粉价格维持偏强走势，淀粉下游开机及补货有所加速，带动淀粉库存去化加快，叠加原料上涨，淀粉价格偏强运行。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾-基差震荡运行，淀粉-玉米基差持续好转 玉米基差 长春：玉米淀粉基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 1月2日 1月13日 2018年 1月24日 2019年 2月4日 2月15日 2月26日 2019年 3月8日 3月19日 2020年 3月30日 4月11日 4月22日 2020年 5月4日 淀粉-玉米价差 5月15日 2021年 5月26日 6月6日 2021年 6月17日 6月28日 7月9日 2022年 7月20日 7月31日 2022年 8月11日 8月22日 9月2日 2023年 9月13日 2023年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 2024年 11月14日 2024年 11月25日 12月6日 12月17日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019年 12月28日 二、玉米基本面数据 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/234Est. 期初库存 1000 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 产量 21955 25359 25646 25472 24455 26532 25852 28032 消费 24072 30025 30478 30830 31216 31770 32051 32500 食用消费 782 935 943 943 955 965 980 991 饲用消费 16303 20200 20100 20400 21000 21600 21800 22100 工业消费 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 8238 种子用量 161 190 190 187 187 195 191 193 损耗及其他 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 978 出口 8 2 2 1 0 0 1 1 国产玉米产销差 -2125 -4668 -4834 -5359 -6761 -5238 -6200 -4469 进口：玉米 222 366 440 665 2709 2388 1860 2500 进口：高粱 500 400 65 326 861 1072 532 900 进口：大麦 801 839 500 549 1188 943 790 700 进口：DDGS 74 10 15 13 28 21 20 20 进口总量（调整后） 1437 1454 918 1398 4307 3982 2882 3708 小麦替代 200 200 200 1000 4300 1500 2000 2500 糙米替代 0 0 0 100 2500 2800 500 1800 国储库存净流出 3700 9000 1200 4700 -2000 -2000 -2000 -2000 国内储备及替代（调整后） 3510 8280 1260 5220 4320 2070 450 2070 期末库存 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 8626 新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 120 国内售粮进度 120 东北售粮进度 100 100 80 8060 40 60 20 400 123456789101112131415161718192021222324252627282930 202018年2019年2020年2021年2022年2023年 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 华北售粮进度 80 60 截至5月16日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农40 户售粮进度94%，较去年同期持平。 20 0 全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较去年同期偏慢1%。 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 全球玉米平衡表 全球产量下滑，美玉米减产超1000万吨。 美国农业部月度供需报告称，美国2024/25市场年度玉米期末库存预估为21.02亿蒲式耳的六年高位，高于2023/24年度的20.22亿蒲式耳。分析师则平均预期2024/25年度期末库存为22.84亿蒲式耳。强。 美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 进口成本及利润-美玉米强劲，国内玉米跟涨不足，进口利润持续下滑 美国玉米进口利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 11 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 6000000 国内进口玉米 1E+10 巴西玉米月度出口量 5000000 4000000 3000000 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 5E+09 2000000 1000000 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年3月玉米进口总量为170.86万吨，较上年同期219.15万吨减少48.29万吨，同比减少 22.04%，较上月同期260.16万吨环比减少89.30万吨。 2024年1-3月玉米进口总量为790.12万吨，较上年同期累计进口总量的752.04万吨，增加38.08万吨，同比增加5.06%。 进口高粱 2,500,000 2,000,000 1,500,000 全球主要能量作物产量，千吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 进口大麦 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000,000 500,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 玉米小麦大麦高粱 2000000 1800000 中国小麦进口量 4,000.00 3,500.00 山东小麦-玉米价差 800.00 600.00 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-01-302020-01-302021-01-302022-01-302023-01-302024-01-30 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 中国海关公布的数据显示，2024年3月小麦进口总量为176.80万吨，较上年同期131.58万吨增加45.22万吨，同比增加34.37%，较上月同期181.18万吨环比减少4.38万吨。 小麦再度下调，新麦产情预期较好，终端等待新麦上市，陈麦收购积极性减弱，整体供需环境宽松，小麦-玉米价差收窄，局部地区替代效