钢材周度策略报告

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略报告20240520 投资咨询业务资格： 京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员：研究员：汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F3038544从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0015153投资咨询证号：Z0017505 摘要 •宏观经济&政策： •1、美国年内降概率上升，9月增至50%，12月增至60%，美债利率小幅下降； •2、央行等部门宣布取消全国首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调公积金贷款利率、调低首套和二套房贷最低首付比例 、设立保障性住房再贷款3000亿，用于支持地方政府收购已建成未出售 商品房。 • •钢材产业链： •1、钢材产需维持之前状态，螺纹较为健康，热卷弱平衡但重新降库，冷热中板整体去库一般且库存偏高，淡季临近，产需面临边际走弱，但目前钢材矛盾还不大； •2、高炉继续复产，铁水接近去年水平，炉料需求好转，钢材获得成本支撑，但钢厂盈利明显下降，螺纹即期利润转负，五大材需求同比仍减4% ，铁水若回到去年均值以上，钢材供应端压力需要关注。 • •总结：淡季临近，预期交易权重加大，国内近期政策利多+钢材产需矛盾不突出，对短期钢价有较强支撑，不过政策能否见效以及见效可能也需时间，而今年以来支撑钢材需求的仍是净出口，需要考虑上涨后对出口的影响，在海外钢价还未同步上涨前，对国内钢价进一步上涨空间谨慎 ，以高位区间内偏强运行看待，近弱远强的格局可能延续。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存8 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策17 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率4 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量4 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量5 图8：螺纹钢：短流程产量5 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量6 图12：热卷表观消费量6 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图17：建筑钢材日均成交量7 图18：混凝土产能利用率7 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图33：螺纹钢注册仓单量9 图34：热轧卷板注册仓单量9 图0：螺纹钢独立电炉利润（华东）10 图0：螺纹钢转炉即期利润（华东）10 图37：唐山钢坯平均利润10 图38：全国(247家)钢材盈利占比10 图0：热轧卷板即期利润（华东）10 图0：热卷库存滞后20天利润（华东）10 图0：螺纹钢10合约基差（北京）11 图0：螺纹钢10合约基差（上海）11 图0：螺纹钢10合约基差（广州）11 图0：螺纹钢10合约基差（杭州）11 图0：螺纹钢10合约基差（西安）11 图0：螺纹钢10合约基差（重庆）11 图0：螺纹钢10合约基差（长沙）12 图0：螺纹钢10合约基差（南昌）12 图0：螺纹钢月间价差（5-10）12 图0：螺纹钢月间价差（10-1）12 图51：热轧卷板月间价差（5-10）12 图0：热卷月间价差（10-1）12 图53：期货卷螺价差（主力合约）13 图54：现货卷螺差（上海）13 图55：冷热价差（乐从）13 图56：期货螺矿比（主力合约）13 图57：期货螺纹焦煤比（主力合约）13 图58：期货卷矿比（主力合约）13 图59：热卷-带钢（唐山）14 图60：现货螺废价差（江苏）14 图61：方坯国际价格14 图62：螺纹钢国际价格14 图63：欧盟&美国热卷价格15 图64：东南亚热卷进口CFR价格15 图65：欧盟冷轧价格15 图66：欧盟镀锌板价格15 图67：日本&韩国冷轧卷板价格15 图68：热卷出口FOB价格15 图69：欧洲及美国制造业PMI16 图70：东南亚主要国家制造业PMI16 图71：30大中城市商品房销售面积16 图72：100大中城市成交土地溢价率16 图73：二线城市二手房挂牌价指数17 图74：乘用车：厂家批发&零售量17 图75：汽车行业库存：乘联会17 图76：国房景气指数17 图77：存款余额同比增速：企业-住户18 图78：货币与工业品价格指数同比增速18 图79：货币流通与工业产成品库存增速18 图80：制造业PMI数据18 图81：BCI：企业利润前瞻指数18 图82：BCI：企业销售前瞻指数18 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考2 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格3 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 偏强运行，对短期上方高点谨慎预期 偏强运行，对短期高点谨慎预期 价格区间 3600-3800元 3730-3920元 主要逻辑 1、现货产需将逐步走弱，但矛盾并不明显；2、国内地产政策对对远期需求较为利多；3、海外市场未见好转，国内钢价若大幅上涨可能抑制出口。 1、产需存均高，不过周度重回去库状态，需求较好使热卷维持弱平衡；2、国内地产政策利多，海外补库仍持续，支撑远期热卷需求；3；冷轧、中厚板需求、库存走势偏弱，冷热价差收窄，同时海外热卷价格弱于国内，限制当前热卷上涨空间。 市场基本情况 供应 周产量234万吨，环比3万吨，同比-33万吨，电炉开工率上升 周产量324.66万吨，环比-0.46万吨 成本&利润 华东电炉平电成本33665元，平电利润-100元，转炉成本3820元，利润-50元 华东热卷利润30元，环比增20元 需求 周度需求290万，环比增28万吨，同比-20万吨，降幅明显收窄 周需求331万吨，环比7万吨，同比20万吨 库存 小口径库存827万吨，环比-57万吨，同比-49万吨，降幅扩大 社会库存330.25万吨，环比-2.14万吨；钢企库存85.40万吨，环比-3.70万吨；总库存415.65万吨，环比-5.84万吨 海外 中国热卷出口价跟随国内市场小幅上涨，海外主要地区钢价多数持稳，欧洲热卷实际成交价略跌，印度国内螺纹价格上涨，板材无变化，韩国对中国钢材发起反倾销调查。 基差 上海-50元，北京80元，环比减10-20元，华东基差同比较低。 上海基差11元/吨，环比1元/吨 仓单量 188912吨，同比77705吨，螺纹钢仓单量维持历年高位 179074吨，同比141916吨，环比-1487吨，热卷仓单 环比高位回落，同比高于去年 宏观经济&政策 1、美国年内降概率上升，9月增至50%，12月增至60%，美债利率小幅下降；2、央行等部门宣布取消全国首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调公积金贷款利率、调低首套和二套房贷最低首付比例、设立保障性住房再贷款3000亿，用于支持地方政府收购已建成未出售商品房。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹在3600-3800元区间内滚动做多；热卷在3730-3900元区间内滚动做多 1、钢材产需矛盾目前不大2、政策偏利多3、上方空间能否打开需要看海外钢价走强时点 1、钢材产需情况2、海外钢价走势3、钢材出口4、炉料走势产需情况2、海外钢价走势3、钢材出口4、炉料走势 1、产需明显走弱2、出口大幅下降3、炉料走势一般1、产需明显走弱2、出口大幅下降3、炉料走势一般 1、国内政策见效仍需时 月间套利 螺纹钢反套，逢高多远空近 间，对远期需求更利多；2、产量一旦回升，近月 1、螺纹钢库存变化；2、政策持续性 螺纹淡季产需表现较好，累库量不高 仍面临供应压力1、6-7月螺纹基差将季节性收缩； 期现套利 6-7月螺纹钢期现反套 2、淡季预期对市场影响加大，国内政策偏利多。 1、螺纹库存变化2、政策持续性 政策对预期影响减弱淡季现货产需较好 1、房地产政策见效可能需要时间，因此热卷需 1、地产数据 地产政策见效快，螺纹 品种间套利 卷螺差逢低做多 求仍会好于螺纹；2、短期热卷产量、偏高 2、卷螺去库3、海外钢价及钢材出口 需求明显好转；热卷出口明显回落 ，限制卷螺走扩空间。 场内期权 —— —— —— —— 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-05-17 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3751 3716 3740 3848 3849 3842 涨跌 78 95 93 37 75 73 涨跌幅 2.12% 2.62% 2.55% 0.97% 1.99% 1.94% 资料来源：方正中期研究院 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-05-17 3849 3790 3660 3660 3870 3970 3750 3830 3860 上周同期 3826 3780 3600 3620 3830 3910 3740 3790 3830 上月同期 3755 3710 3620 3630 3880 3850 3690 3710 3760 上年同期 3825 3740 3740 3750 3920 3990 3780 3730 3740 资料来源：方正中期研究院 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-05-17 3840 3860 3860 3820 3850 3760 3780 3700 上周同期 3820 3840 3830 3800 3840 3740 3760 3670 上月同期 3817 3860 3860 3810 3820 3740 3760 3690 上年同期 3895 3880 3930 3800 3930 3760 3770 3730 资料来源：方正中期研究院 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-05-17 3530 3500 3730 4000 3790 3970 3750 4170 上周同期 3470 3460 3800 4020 3830 3970 3810 4190 上年同期 3590 3460 3610 4020 3700 3890 3600 4120 资料来源：方正中期研究院 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 华东热轧卷板即期利润 2024-05-17 3660 3820 -100 -50 27 资料来源：方正中期研究院 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-05-17 2480 263