美国提高光伏、锂电产品关税，广东帆石一Ⅲ标段招标基础及风机

美国提高光伏/锂电产品关税，广东帆石一Ⅲ标段招标基础及风机 核心观点： 行情回顾：本周沪深300指数涨幅为0.32%；创业板指数涨幅为-0.70%；电新指数本周涨幅-1.61%，行业排名第28。按照三级子行业拆分来看，车用电机电控/输变电设备/锂电池涨幅前三，分别为0.08%/-0.35%/-0.73%。 估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。2024年5月17日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为27.28倍，为10年历史估值分位点的14.18%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年5月17日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为23.38倍/39.77倍/22.02倍 /26.98倍/40.60倍，为10年历史估值分位点的24.31%/29.57%/14.02%/12.47%/76.65%。 行业数据：1）产业链价格再下滑。Wind数据显示，截至5月17日，碳酸锂 10.70万元/吨（-3.64%）；三元622前驱体7.9万元/吨（+0.96%），磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨（0.00%）；三元622正极13.25万元/吨（1.12%）；六氟磷酸锂6.90万元/吨（-0.72%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至5月15日，特级致密硅料41元/千克（-2.4%）；单晶182硅片1.45元/片（-6.5%）；单晶210硅片2.00元/片（-2.4%）；单晶PERC182电池片0.32元/W （0%）；单晶PERC210电池片0.34元/W（-2.9%）；单晶PERC组件单面0.84元/W（-1.2%）；镀膜玻璃3.2mm26.0元/平方米（0.0%）；EVA胶膜7.35元/平方米（0%）。2024年5月16日硅料毛利润为0.00元/W，同比下滑100.7%，全行业整体毛利润达-0.03元/W，同比下滑105.1%。 重要新闻：1）《电力市场监管办法》正式印发；2）国家统计局发布能源生产最新数据；3）中广核发布《中广核阳江帆石一海上风电场基础预制施工及风机安装工程Ⅲ标段招标公告》；4）金风科技收购一座GE巴西工厂；5）自然资源部：2024年一季度海上风电开工建设规模约1300万千瓦；6）安徽2023年风光平均配储比例达44.5%和25.5%；7）美国拜登政府宣布对中国光伏电池、电动车、锂电池等产品加征关税。 重要公告：1）欣旺达、科达利、亿纬锂能、爱旭股份、中能电气、申昊科技、龙源技术、万马股份、金杯电工、新强联发布利润分配公告；2）金盘科技发布持股变动公告；3）金智科技发布中标公告；4）通合科技、良信股份获得发明专利证书；5）爱旭股份、德业股份发布定增公告；6）新宙邦发布股份回购公告；7）TCL中环发布可转债公告。 最新观点与投资建议： 电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电 工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红 利。重点关注海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源 （601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子 （002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息 电力设备及新能源 推荐（维持） 分析师周然 ：（8610）80927636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 研究助理黄林 ：（8610）80927627 ：huanglin_yj@chinastock.com.cn 段尚昌 ：（8610）80927653 ：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 超额收益 电力及新能源设备 沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 1/21/91/161/231/302/62/132/202/273/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/14 资料来源：iFind,中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新】行业周报_电新行业_3月光伏新增装机 9.02GW，广东阳江帆石二开始风机招标_240426 2、【银河电新】行业周报_电新行业_多省进行电网设备改造升级，CWEA发布《2023年中国风电吊装容量简报》_240421 3、【银河电新】行业周报_电新行业_智己固态电池上车，欧盟对中国风机展开反补贴调查_240415 4、【银河电新】行业周报_电新行业_“千乡万村驭风行动”政策落地，江苏大丰850MW风机招标_240407 行业周报●电力设备及新能源 2024年05月19日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 （688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。 储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。 锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料 （002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。 风电：1）海风：国内市场，广东帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力 风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）分散式风电：三部门联合印 发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份 （300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能 （002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：2023年新增风机容量为3665.1MW，同比增长60.2%，出口前五的国家分别为 乌兹别克斯坦（25%）、埃及（14.1%）、南非（9.4%）、老挝（8.8%）和智利（7.9%），金风科技、远景能源出口较多。海外市场，2023年风能投资大幅反弹达480亿欧元，其中海风300亿欧元，陆风180亿欧元。欧洲国家将在2024年新进行约50GW的海风竞标，欧洲海风发展蓬勃，并开始对中国风机展开反补贴调查。欧洲为全球风电第二大市场和产能区，仅次于中国。但自疫情以来由于电网建设延迟、新项目并网推迟、通货膨胀、地缘冲突、“负补贴”、“零补贴”等影响因素，欧洲本土风电供应链瓶颈已触及多个领域。根据GWEC数据，欧洲海风机组（2026年起）、叶片（2025年起）、齿轮箱（2025年起）、变流器（2025年起）、海风塔筒（2026年起）、固定式基础（2026年起）、漂浮式基础（2029年起）、安装船（2028年起）将存在潜在瓶颈。目前中国风机出口占比不到国内吊装的5%，且欧洲占总出口仅8.7%，反补贴调查当下影响有限。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 目录 一、行情回顾4 二、估值分析4 三、行业数据跟踪5 四、重点新闻跟踪9 五、重点公告跟踪19 六、风险提示20 一、行情回顾 本周沪深300指数涨幅为0.32%；创业板指数涨幅为-0.70%；电新指数本周涨幅-1.61%，行业排名第28。按照三级子行业拆分来看，车用电机电控/输变电设备/锂电池涨幅前三，分别为0.08%/-0.35%/-0.73%。 图1：电力设备及新能源（CI）指数上周涨跌幅排名 -1.61% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房建建银轻纺消交农非商通电钢计综电食传家有石国化汽机综电医煤地材筑行工织费运林银贸信子铁算合力品媒电色油防工车械合新药炭 产服者牧零装服渔售 务 机金公饮融用料 金石军属化工 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图2：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅 超额收益 电力及新能源设备 沪深300 10% 5% 0% 图3：上周电力设备及新能源子行业（CI）指数涨幅区间 0.08% -0.35% -0.73% -3.35%-3.57% -5.17 1% 0% -1% -5%-2% -10% -15% -20% -25% 1/21/91/161/231/302/62/132/202/273/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/1 -3% -4% -5% -6% 用 变 电 料 机 电 力 电 合池 能 阳电 电 电 池 电 电 设 能综 能 机 设 池 子 备 源合 电 备 及 设服 控 自 备务 动化 车输 锂燃电风电配 综电储太核 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、估值分析 估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。同花顺iFinD数据显示，2024年5月17日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为27.28倍，为10年历史估值分位点的14.18%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年5月17日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为23.38倍/39.77倍/22.02倍/26.98倍/40.60倍，为10年历史估值分位点的24.31%/29.