二育情绪上涨，生猪期价维持强势

期货研究报告|养殖周报2024-05-19 二育情绪上涨，生猪期价维持强势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏节奏按照月度计划正常推进，未来一段时间内供应端会趋于平稳。由于养殖场对于今年的能繁去化造成的供应也存在一定预期，因此预计本轮大肥去化之后生猪的存栏体重会在高位保持稳定，养殖端将通过提高单体的重量来均衡整体规模的减少。全国部分区域的二次育肥目前有进场的趋势，导致产区和消区的价格有倒挂的情况，未来还需要继续观察。需求方面，生猪消费目前仍无较大起色。预计未来随着气温的逐步升高生猪的消费还会有进一步的下降。目前来看虽然其他肉类对生猪有一定替代作用但总规模较小。综合来看，在集团场的供应趋于平稳之后，需求端的波动可能会对短期生猪价格造成一定影响。需求端包括但不限于日常消费与二次育肥的需求，目前生猪价格的主要影响因素是二次育肥，在未来生猪供应平稳的情况下，二次育肥情绪的上涨将推高生猪价格，但上涨的持续性需要观察，预计未来短时间内生猪仍将保持偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周因蛋价上涨，养殖利润增加，淘汰积极性下降，养殖企业多选择顺势淘汰适龄老鸡，同时因市场终端消化一般，屠宰企业多选择按需收购，所以上周淘鸡 �栏量小幅下跌，预计本周淘汰量变化不大；4月新开产蛋鸡主要为2023年12月份前后补栏鸡苗，12月鸡苗销量环比减少2.32%，但新开产蛋鸡量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上周蛋价上行，产销区�现集中采购情况，蛋价明显上涨之后，市场情绪转弱，而蛋价上涨之后消费终端接受有限，贸易商 避险情绪增加，叠加鸡蛋储存问题影响，本周贸易商采购或将以清理库存按需采购为主，市场需求仍然偏弱。综合来看，豆粕玉米等饲料原料价格上涨之后，养殖成本对蛋价予以支撑，而南方销区天气逐渐高温高湿抑制蛋价上行，持续疲软的市场需求使得贸易商拿货更加谨慎，多空博弈加剧，预计现货价格震荡运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年5月17日收盘生猪2309合约收盘18255元/吨，较上周上涨185元/ 吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.49元/公斤，上涨0.34元/公斤，现货基差LH09-2765，环比上涨155；江苏地区外三元生猪价格15.84元/公斤，上涨0.16元/公斤，现货基差LH09-2415，环比下跌25；四川地区外三元生猪价格15.17元/公斤，上涨0.21元，现货基差LH09-3085，环比上涨25。 ■生猪供需 供应方面，样本显示4月能繁母猪存栏量为485.76万头，环比上涨0.87%；4月能繁母猪淘汰量100827头，环比下降1.23%；4月商品猪存栏量为3338.49万头，环比上涨0.14%；4月商品猪�栏量为857.65万头，环比增加1.21%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.79公斤，较上下降0.08公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.21%，较上周下降0.23个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率23.96%，较上周下降0.01%。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏节奏按照月度计划正常推进，未来一段时间内供应端会趋于平稳。由于养殖场对于今年的能繁去化造成的供应也存在一定预期，因此预计本轮大肥去化之后生猪的存栏体重会在高位保持稳定，养殖端将通过提高单体的重量来均衡整体规模的减少。全国部分区域的二次育肥目前有进场的趋势，导致产区和消区的价格有倒挂的情况，未来还需要继续观察。需求方面，生猪消费目前仍无较大起色。预计未来随着气温的逐步升高生猪的消费还会有进一步的下降。目前来看虽然其他肉类对生猪有一定替代作用但总规模较小。综合来看，在集团场的供应趋于平稳之后，需求端的波动可能会对短期生猪价格造成一定影响。需求端包括但不限于日常消费与二次育肥的需求，目前生猪价格的主要影响因素是二次育肥，在未来生猪供应平稳的情况下，二次育肥情绪的上涨将推高生猪价格，但上涨的持续性需要观察，预计未来短时间内生猪仍将保持偏强的态势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约4035元/500千克，环比上涨146元，涨幅 3.75%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.90元/斤，环比上涨0.40元，现货基差 JD09-129，环比上涨406；河北地区鸡蛋现货价格3.86元/斤，环比上涨0.37元，现 货基差JD09-169，环比上涨376；山东地区鸡蛋现货价格4.00元/斤，环比上涨0.40 元，现货基差JD09-29，环比上涨406。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年4月全国在产蛋鸡存栏量约为11.87亿只，环比增幅0.34%，同比增幅7.32%。上周淘汰鸡�栏量56.48万只，环比减少3.29%；淘汰鸡平均淘汰日龄508 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货118车，环比增加4车；广东市场到货 545车，环比增加80车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.63天，环比减少20.25%；流通环节库存为0.87天，环比减少25.00%。 ■后市展望 供应方面，上周因蛋价上涨，养殖利润增加，淘汰积极性下降，养殖企业多选择顺势淘汰适龄老鸡，同时因市场终端消化一般，屠宰企业多选择按需收购，所以上周淘鸡 �栏量小幅下跌，预计本周淘汰量变化不大；4月新开产蛋鸡主要为2023年12月份前后补栏鸡苗，12月鸡苗销量环比减少2.32%，但新开产蛋鸡量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上周蛋价上行，产销区�现集中采购情况，蛋价明显上涨之后，市场情绪转弱，而蛋价上涨之后消费终端接受有限，贸易商避险情绪增加，叠加鸡蛋储存问题影响，本周贸易商采购或将以清理库存按需采购为主，市场需求仍然偏弱。综合来看，豆粕玉米等饲料原料价格上涨之后，养殖成本对蛋价予以支撑，而南方销区天气逐渐高温高湿抑制蛋价上行，持续疲软的市场需求使得贸易商拿货更加谨慎，多空博弈加剧，预计现货价格震荡运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/7 2024/1/13 2024/1/19 2024/1/25 2024/1/31 2024/2/6 2024/2/12 2024/2/18 2024/2/24 2024/3/1 2024/3/7 2024/3/13 2024/3/19 2024/3/25 2024/3/31 2024/4/6 2024/4/12 2024/4/18 2024/4/24 2024/4/30 2024/5/6 2024/5/12 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据