车险业务增速稳健，非车业务受政策影响增速回落

公司2024年4月保费收入公告解读

主要保费收入动态：

• 总体保费收入：4月实现保费收入365.18亿元，较去年同期下滑1.4%。
• 车险保费：同比增长3.5%，主要由新单及续保业务驱动。
• 非车险保费：同比下滑7.8%，其中政府业务和法人业务增速承压。

车险保费分析：

• 增长趋势：车险保费增速环比继续改善，预计主要受新单及续保业务的积极贡献。
• 全年展望：在汽车产销量增长、以旧换新政策推动下，预计全年车险保费增长可达5%左右。
• 成本比率（COR）：Q2以来，自然灾害影响减弱，预计赔付率环比下滑；同时，“报行合一”的严格执行有望推动费用率改善，预计Q2车险COR水平较好。
• 全年预期：通过持续优化业务结构、注重风险减量管理，以及监管推动下的理性竞争，预计全年车险COR改善至97%以下。

非车险保费分析：

• 表现：非车险保费收入同比下滑7.8%，其中农险、企财险、信用保证险等险种出现双位数下滑。
• 原因：部分地区政府类业务的遴选尚未开展，影响农险和大病保险保费；公司主动优化业务结构，导致信用保证险等业务增长放缓。
• 全年展望：随着政府类业务遴选有序推进，经济持续复苏，预计全年非车险业务有望实现大个位数增长。
• 成本比率（COR）：通过存量业务风险出清、业务基础加固以及风险减量服务的赋能效应显现，预期非车险COR进一步改善至99%左右。

盈利预测与估值：

• 增长预期：持续注重高质量发展，COR有望延续向好趋势；投资收益同比改善支撑净利润增长，预计ROE达12%以上。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为282亿、314亿、333亿，增速分别为15%、11%、6%。
• 目标价：给予目标价13.0港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、自然灾害超预期、资本市场大幅波动等风险因素。

结论：

公司2024年4月保费收入公告显示，在车险和非车险业务上均展现出不同特点和发展趋势。通过优化业务结构、加强风险管理和监管导向，预计公司保费收入将持续稳健增长，同时COR有望得到改善，支撑净利润增长，显示出良好的发展前景。