能源周报：美国天然气需求稳步增长，气价维持上行趋势

行业研究 证券研究报告 基础化工2024年05月19日 能源周报（20240513-20240519） 美国天然气需求稳步增长，气价维持上行趋势 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 2023-05-19~2024-05-17 2% -9% 23/05 -21% 23/07 23/1023/1224/0324/05 -33% 基础化工 相关研究报告 《基础化工行业周报（20240506-20240512）：化工板块的估值修复进行中》 2024-05-13 《化工行业新材料周报（20240506-20240512）：本周废再生PET片材、生物柴油、赖氨酸涨价；4月国内动力电池装机同比+40.9%》 2024-05-13 《能源周报（20240506-20240512）：市场供需气氛升温，动力煤市场价格平稳上升》 2024-05-12 沪深300 动力煤：市场供需情绪降温，动力煤市场价格跌涨互现。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价851.4元/吨，较上周-0.83%；晋陕蒙坑口煤均价环比 +0.79%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2460.3万吨，环比增加87.8 万吨；南方港口合计库存报757万吨，环比+3.13%；国内重点电厂煤炭库存 最新数据（20240509）报10495万吨，环比（20240502）增加94万吨，库存可用天数最新报26.4天，环比+0.7天。供应端：周内煤矿安全检查严格程度不减，下游采购积极性下降，部分前期价格涨幅过大的煤种价格已有下滑迹象。多数煤矿库存维持低位运行。港口方面，港口库存逐渐累积，港口市场交投氛围尚可，贸易商报价持续上行。需求端：电煤方面，电厂日耗以及库存均有增加，电厂负荷处于低位，近期电厂暂无补库需求，非电市场方面，化工市场行情较好，采购情绪积极，且刚需较大，对动力煤价格有所支撑。 双焦：焦炭市场趋于平稳，炼焦煤市场价格互有涨跌。周末日照准一报价2160元/吨，环比持平。终端需求增速缓慢，部分成品材价格小幅下调，钢材市场成交情况欠佳，对焦炭支撑乏力。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价2110元/吨，环比-5.8%。焦煤线上竞拍价格有降，整体交投氛围减弱， 焦企成本压力减小，多数开工仍呈提升趋势，场内焦炭供应量稍有增加。钢企方面，本周末螺纹钢报价3660元/吨，环比+1.39%；本周全国247家钢厂 行业基本数据 股票家数(只) 479 占比%0.06 总市值(亿元) 42,176.67 4.68 流通市值(亿元) 36,502.80 5.15 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.1% -5.7% -12.1% 相对表现 4.0% -8.7% -5.0% 日均铁水产量236.95万吨，环比+1.01%。部分钢厂生产积极性偏弱，原料价格虽然持续上涨，但钢厂利润问题短期难有明显改善，持续复产预期有所回落，但受宏观消息面利好刺激，本周黑色系期螺盘中持红高走，提振现货资源交投情绪，整体操作显积极，补库增多，成材出货好转，坯价积极拉涨。 原油：降息预期反复，OPEC+或延长减产预期，本周油价震荡运行。本周，市场预期OPEC+将在6月的会议上进一步延长减产计划，在未来很长的一段时间内有望对油价形成支撑，此外，美国超预期下降的原油库存也提振了油价。美国超预期的PPI加剧了使得降息可能短期不会到来，然而下降的CPI数据又对该预期进行了修正。但是，康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地 缘冲突的形式展现，本周胡塞武装想扩大打击范围的申明再次为地缘冲突的解决蒙上了一层阴影，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。本周，Brent原油周度均价81.84美元/桶，环比-1.49%；WTI原油周度均价 79.01美元/桶，环比+0.43%。 天然气：近期美国天然气需求稳步增长，气价持续上行。由于气温升高和天然气需求增加，近期美国天然气价格持续上涨。本周美国液化天然气出口设施的天然气输送量平均为12.7Bcf/d，较上周增加0.4Bcf/d；而天然气平均总供应量较前一周增长0.2Bcf/d。目前美国天然气钻机总数为603台，比去年 同期减少128台。本周，欧洲TTF天然气价格30.11欧元/兆瓦时，较上周下降2.5%；美国NYMEX天然气期货价格2.45美元/百万英热，较上周上涨9.7%；亚洲JKM天然气价格10.60美元/百万英热，较上周价格上涨1.2%；国内液化天然气出厂价为4305元/吨，较上周上涨0.02%。 油服：亚洲首艘圆筒型FPSO“海葵一号”启运，本周我们追踪的海上钻井日费率下滑。5月12日，由海油工程设计建造的亚洲首艘圆筒型FPSO—“海葵一号”从中国海油青岛国际化高端装备制造基地离港启运。“海葵一 号”集原油生产、存储、外输等功能于一体，是世界上首个集成了海洋一体化监测系统、数据集成平台、机械设备健康管理系统等多系统的“数智化”圆筒型浮式生产储卸油装置，最大储油量达6万吨，设计寿命30年，可连续 在海上运行15年不回坞。本周，350+英尺自升式钻井平台日费率为9.41万美元，较上周变化-0.71%；1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率为28.06万美元，较上周变化-0.97%；8000+英尺半潜式钻井平台日费率为26.06万美 元，较上周变化-6.4%；8000+英尺钻井船日费率为38.92万美元，较上周变化-1.24%。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 目录 一、投资策略5 （一）原油5 （二）动力煤5 （三）双焦6 （四）天然气7 （五）油服7 二、主要能源价格变化情况9 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡10 四、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期14 （一）动力煤：市场供需情绪降温，动力煤市场价格跌涨互现14 （二）双焦：焦炭市场趋于平稳，炼焦煤市场价格互有涨跌18 五、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧21 六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升24 七、风险提示28 图表目录 图表1本周华创化工行业指数97.79，环比+0.63%，同比-1.43%9 图表2行业价差百分位为过去8年的9.17%，环比-1.26%9 图表3本周布伦特原油价格下跌（美元/桶）10 图表4本周动力煤价格下跌（元/吨）10 图表5本周能源价格涨跌汇总10 图表64月欧佩克原油产量环比下跌（百万桶/日）11 图表74月全球原油产量环比增加（百万桶/日）11 图表8上周美国原油产量环比持平（百万桶/日）12 图表9美国原油产量增速与钻机活跃度关系12 图表10上周美国原油库存量下跌（百万桶）12 图表11上周美国汽油库存量下跌（百万桶）12 图表12本周Brent原油价格下跌（美元/桶）12 图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量增加12 图表14本周秦皇岛港口煤均价环比-0.83%（元/吨）15 图表15本周坑口煤价格环比+0.79%（元/吨）15 图表16本周印尼煤Q3800价格环比持平(元/吨)15 图表17本周NewcastleQ6000FOB环比+0.7%(美元/吨)15 图表18本周煤炭沿海运价综合指数环比+0.49%15 图表19本周三峡水流量环比-0.95%（立方米/秒）15 图表20本周环渤海九港库存环比+3.70%（万吨）16 图表21本周南方港口合计库存环比+3.13%（万吨）16 图表22上周煤炭重点电厂日耗量环比+4.0%(万吨)16 图表23上周南方八省电厂库存可用天数环比+0.7天16 图表24本周日照准一价格环比持平（元/吨）19 图表25本周山西港口主焦煤价格环比-5.8%(元/吨)19 图表26本周焦煤煤矿库存环比-2.4%（万吨）19 图表27本周焦炭工厂库存环比-7.3%(万吨)19 图表28本周焦炭市场库存环比+1.7%（万吨）19 图表29本周螺纹钢价格环比+1.39%（元/吨）19 图表30本周247家钢厂日均铁水产量环比+1.01%(万吨)20 图表31本周美国天然气库存增加（Bcf）22 图表32本周欧洲天然气库存增加（Bcf）22 图表33本周美国天然气价格上涨（美元/百万英热）22 图表34本周国内LNG出厂价格上涨（元/吨）22 图表35本周欧洲天然气进口量增加（Bcf）23 图表36本周欧洲自俄罗斯天然气进口量减少（Bcf）23 图表372024年4月全球活跃钻机数下滑（台）25 图表382024年4月北美以外地区活跃钻机数提升（台）25 图表392024年4月中东活跃钻机数下滑（台）25 图表402024年4月亚太活跃钻机数提升（台）25 图表41本周美国活跃钻机数提升（台）26 图表422024年3月美国新钻井数提升（台）26 图表43本周350+英尺自升式钻井平台利用率持平26 图表44本周350+英尺自升式钻井平台日费率小幅下滑26 图表45本周1500-5000英尺半潜式钻井平台利用率持平26 图表46本周1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率小幅下滑26 图表47本周8000+英尺半潜式钻井平台利用率下滑27 图表48本周8000+英尺半潜式钻井平台日费率下滑27 图表49本周8000+英尺钻井船利用率持平27 图表50本周8000+英尺钻井船日费率下滑27 一、投资策略 （一）原油 原油：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。自2015年《巴黎气候协定》签署 以来，全球碳中和进程加速。过去十年间全球油气上游的资本开支自2015年以来下滑 明显，2021年油气资本开支3510亿美元，较2014年高位减少近122%。从全球各主要能源巨头来看，其所面临的来自政策端的减碳压力以及自身转型的迫切性紧密交织，油价长期低位也使得全球石油巨头对资本开支十分谨慎，部分企业已开始逐步分离部分油气资产，并将重心转移至能源转型及新能源项目投资，未来各巨头企业的油气资本开支预计将持续缩减。油气供给是一个资本开支增加-产能扩张-产量提升-价格下行-缩减资本开支的过程，2015年起新旧能源博弈带来的长期油价下行制约了各厂商扩产及投资的意愿。目前美国原油及天然气活跃钻井数总体维持低位，库存量随经济复苏及出口恢复显著下行，而页岩油产量较钻机数量有约半年的滞后期，短期原油及天然气产能释放将有所减缓。同时，OPEC+维持增产政策不变，闲置产能已维持在较低水平，在既有产能投放节奏下，未来两年原油整体供给增量较为有限。 地缘冲突加剧原油供应担忧。疫情以来全球经济逐步复苏，推动原油需求大幅回升。而2022年以来的俄乌地缘冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟36%的石油及40%的天然气进口自俄罗斯，22年3月至今欧盟已对俄罗斯施加八轮制裁，涉及石油、煤炭、天然气、 金融等领域。欧盟计划在2022年年底前将从俄罗斯进口的石油削减90%，并同意俄罗斯部分的原油供给部分将由OPEC各个成员国承担，但除了沙特、阿联酋和伊拉克以外，OPEC其余成员国闲置产能有限，短期难以提高产量，无法按约定实现增产目标。 降息预期反复，OPEC+或延长减产预期，本周油价震荡运行。本周，市场预期OPEC+将在6月的会议上进一步延长减产计划，在未来很长的一段时间内有望对油价形成支撑，此外，美国超预期下降的原油库存也提振了油价。美国超预期的PPI加剧了使得降息可 能短期不会到来，然而下降的CPI数据又对该预期进行了修正。但是，康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，本周胡塞武装