农产品研究跟踪系列报告（44）：本周全国外三元生猪均价涨幅为1.22%，全国仔猪均价跌幅为1.50%

证券研究报告|2022年08月20日 核心观点行业研究·行业周报 继续看好猪周期景气上行，聚焦动保板块贝塔机会。1）生猪：截至2022年 7月底，我国能繁母猪存栏4298万头，环比2022年6月末增加0.5%。近期 猪价上涨达到21元/公斤以上，我们认为行业景气上行，生猪养殖板块有望迎来高光时刻。受益标的选择开始向业绩确定性标的转移，核心推荐：华统股份、牧原股份、海大集团。2）禽：禽板块大机会一般是需求端驱动，未来猪周期景气上行有望提振禽板块。白羽鸡板块当前估值处于历史最低，看好行业估值修复，重点推荐白马股：圣农发展。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年以来最低水平，预计黄鸡养殖盈利2022年或将好转，推荐优质养殖标 的：立华股份、湘佳股份。3）动保：多数动保企业7月批签发数据环比回暖明显，普莱柯、科前生物、中牧股份分别环比增加10%、6%、5%。短期，板块估值处于底部，看好猪价环比改善带来的估值修复；中期，看好行业反转，猪周期景气上行，受益下游养殖的高盈利和规模化趋势的加速，动保行业有望迎来业绩量利双击；长期，看好龙头市占率提升。推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。4）种植链：继续看好种业周期与成长共振。周期方面，种业作为粮价后周期继续受益利润兑现。成长方面，看好全球潜在粮食安全危机背景下，国内合理有序安全地推进转基因种子落地，继续看好2022年品种端实质性推进。重点推荐：隆平高科、登海种业和大北农。 农业推荐养殖、动保及种子三大主线。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、牧原股份、新希望、温氏股份、天邦食品等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）禽推荐：圣农发展、立华股份；建议关注：春雪食品、益生股份、仙坛股份、湘佳股份。3）动保推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。4）种植链推荐：隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。 农产品价格跟踪： 生猪：8月19日全国仔猪均价41.48元/千克，较上周同期下跌1.50%；全国外三元生猪均价21.51元/千克，较上周同期上涨1.22%。 家禽：8月19日白羽肉鸡价格为9.37元/公斤，较上周同期上涨-0.64%， 价格仍处于相对低位。8月5日全国活鸡批发均价为25.96元/公斤，相较上周同期下跌1.55%，较上月同期下跌2.62%。 大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，8月19日为5875.79元/吨。 玉米：本周玉米收购价维持高位，8月12日为2784元/吨。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2022E 2023E 2022E 2023E 002840 华统股份 买入 23.22 14,074 0.77 3.09 30 8 002299 圣农发展 买入 19.23 23,922 1.34 2.68 14 7 002714 牧原股份 买入 58.28 310,176 1.63 8.65 36 7 300761 立华股份 买入 44.51 17,977 1.41 3.59 32 12 000998 隆平高科 买入 15.25 20,084 0.06 0.38 254 40 002385 大北农 买入 7.46 30,894 -0.02 0.41 -373 18 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 农林牧渔 超配·维持评级 证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（43）-本周全国外三元生猪均价跌幅为0.93%，全国仔猪均价跌幅为0.71%》——2022-08-14 《农产品研究跟踪系列报告（42）-本周全国外三元生猪均价涨幅为1.37%，全国仔猪均价涨幅为0.02%》——2022-08-07 《农林牧渔2022年8月投资策略-继续看好养殖链景气上行，把 握种业板块新布局》——2022-07-31 《农林牧渔2022Q2基金持仓分析-养殖链持仓环比回落，种植持仓彰显韧性》——2022-07-22 《农产品研究跟踪系列报告（42）-本周全国外三元生猪均价涨幅为1.21%，Q2部分动保企业批签发数据开始回暖》——2022-07-18 农产品研究跟踪系列报告（44） 本周全国外三元生猪均价涨幅为1.22%，全国仔猪均价跌幅为1.50% 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 1、本周观点5 养殖：周期景气上行，重点推荐华统、牧原与海大5 动保：看好板块估值修复，行业贝塔机会凸显5 种植链：看好2022年品种端的实质性推进，种业或迎周期与成长共振5 2、农产品价格跟踪6 2.1畜禽价格预判6 2.2农作物价格预判11 3、市场行情18 3.1板块行情18 3.2个股表现18 免责声明20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：2022年7月末全国能繁母猪存栏环比6月末增加0.5%6 图2：仔猪价格较上周下跌1.50%6 图3：生猪价格本周环比上涨1.22%6 图4：全国7月猪饲料产量环比增加4.0%6 图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，亏损时间长达13个月8 图6：白羽肉鸡价格底部回升9 图7：黄羽肉鸡价仍处相对低位9 图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）9 图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）9 图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量9 图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量9 图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）10 图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）10 图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整10 图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况10 图16：部分动物疫苗企业2022Q2批签发量同比回暖明显11 图17：多数动物疫苗企业2022M7批签发量环比回暖11 图18：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出11 图19：国内大豆现货价近期维持高位（元/吨）12 图20：大豆国际期货收盘价近期重回高位（美分/蒲式耳）12 图21：国内玉米现货价(元/吨)仍处于高位13 图22：近期国际玉米期货收盘价近期有所回调13 图23：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上14 图24：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低15 图25：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低15 图26：我国转基因研发进展16 图27：转基因品种审定的核心内容16 图28：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍16 图29：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善17 图30：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售17 图31：本周三级板块涨跌幅（%）（8.15-8.19）18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 表1：21世纪以来五次猪周期猪价波动情况7 表2：全球大豆供需平衡表12 表3：全球大豆供需平衡表（分国家）12 表4：全球玉米供需平衡表13 表5：中国玉米供需平衡表13 表6：2021年全国主要玉米产区的种子成本相较往年明显提升，头部品种涨价更明显14 表7：农林牧渔板块本周个股涨跌幅排行榜（8.15-8.19）18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 1、本周观点 养殖：周期景气上行，重点推荐华统、牧原与海大 我们认为2022年是提前布局板块最好的阶段，看好生猪板块在2022年的表现,具体观点如下： 生猪：截至2022年7月底，我国能繁母猪存栏4298万头，环比2022年6月末增加0.5%。近期猪价上涨达到21元/公斤以上，我们认为行业景气上行，生猪养殖板块有望迎来高光时刻。受益标的选择开始向业绩确定性标的转移，核心推荐：华统股份、牧原股份、海大集团。 禽链：白羽鸡短期产能去化幅度较大，看好白马股的估值修复逻辑。2022年在低价格和高成本的打压下，白鸡行业亏损处于历史之最，近期祖代种鸡存栏开启环比淘汰趋势，同时，考虑到猪价景气上行有望提振白鸡板块消费需求，我们看好行业的估值修复，尤其是白马股的估值修复，重点推荐：圣农发展。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年以来最低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计黄鸡养殖盈利2022年或将好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份。 动保：看好板块估值修复，行业贝塔机会凸显 短期，看好板块估值修复（一个季度），一是后续猪价环比改善，动保行业经营边际向好，二是估值处于历史的底部，安全边际足够。中期，看好行业反转（2-4个季度），猪周期景气上行，受益于下游养殖的高盈利和规模化趋势的加速，动保行业有望迎来业绩的量利双击。长期，看好龙头市占率提升，一方面，养殖规模化有望带动动保行业扩容，且头部动保企业在研发、产品和渠道等方面的优势或将进一步凸显；另一方面，强免市场化加速推进+国内非瘟疫苗研发稳步推进+宠物疫苗行业进口替代，都将推动国内兽用生物制品市场继续高速增长，尤其利好头部企业成长；此外，新版GMP+饲料禁抗，兽用化药行业转型升级加速，头部企业有望核心受益。推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。 种植链：看好2022年品种端的实质性推进，种业或迎周期与成长共振 2022年转基因品种有望落地，关注相关受益标的。2022年种业继续看好周期与成长的共振。周期方面，大宗农产品景气继续上行，种业作为后周期继续受益利润兑现。成长方面，我们看好在全球潜在粮食安全危机的背景下，国内合理有序安全地的推进转基因种子的落地，看好2022年品种端的实质性推进，看好相关头部受益标的。重点推荐：隆平高科、登海种业和大北农。 农业整体投资观点如下，重点推荐养殖、动保、粮食安全三大主线。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、牧原股份、新希望、温氏股份、天邦股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）禽板块推荐：圣农发展、立华股份；建议关注：春雪食品、益生股份、仙坛股份、湘佳股份。3）动保板块推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。4）种植链推荐：隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。 2、农产品价格跟踪 2.1畜禽价格预判 猪价：本周猪价持续上涨，看好周期景气上行 【能繁母猪存栏】根据农业部的数据，官方能繁母猪存栏的环比增速从2021年7 月起结束了连续21个月的环比增长，首次出现环比下降，并在2021年7月以来 延续环比去化趋势。截至2022年7月底，我国能繁母猪存栏4298万头，环比2022 年6月末增加0.5%，较2021年6月累计调减266万头。 【仔猪与生猪价格】据博亚和讯，8月19日全国仔猪均价41.48元/千克，较上周同期下跌1.50%；全国外三元生猪均价21.51元/千克，较上周同期上涨1.22%。 【猪饲料】从饲料工业协会数据来看，2022年7月份全国猪饲料产量983万吨，同比减少11.1%，环比增加4.0%。2022年年初以来，原料端玉米、豆粕大幅涨价导致配合饲料、浓缩饲料出厂价持续增长。其中，2022年7月育肥猪配合饲料均价达3.69元/公斤，较2021年同期增长7.1%，环比下跌0.4%；2022年1-7月育肥猪浓缩饲料均价达5.58元/公斤，同比增长7.8%。 图1：2022年7月末全国能繁母猪存栏环比6月末增加0.5%图2：仔猪价格较上周下跌1.50% 资料来源：农业部，统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：生猪价格本周环比上涨1.22%图4：全国7月猪饲料产量环比增加4.0% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：饲料协会，国信证券经济研究所整理 预计周