新榨季国产糖预计增产 关注甘蔗压榨情况
新榨季国产糖预计增产关注甘蔗压榨情况 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z0018607 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 【综合分析】 国际方面，巴西压榨进度放缓，9月下半月甘蔗和糖产量同比下降，甘蔗单产呈现下降趋势，市场担忧情绪或有所延续，不过考虑到北半球即将开榨，市场交易重心预计将从南半球向北半球转移。印度、泰国天气向好对新榨季甘蔗和糖产有所利好，印度甘蔗主产区降雨有所增加预计将对单产恢复有所支撑，泰国受降雨转好预期影响、预计糖产或将增长至1100万吨。综上，全球食糖供应恢复趋势不变。不过考虑到北半球出口量在开榨初期或维持低位，预计短期原糖维持震荡趋势。 国内方面，北方甜菜糖陆续开榨，预计现货或将有所压力。进口方面，9月糖进口量低于去年同期，四季度进口量预计有所减少。替代品方面，受到外盘价格上行影响、替代品价格水涨船高、进口量或有所收敛。综上，虽然部分供应压力有所缓解，但是在新榨季增产预期的背景下，预计郑糖短期维持震荡走势。 【策略】 单边：原糖短期维持震荡走势，反观国内市场，新糖即将上市，不过考虑到当前库存维持低位，预计郑糖短期以震荡为主， 注意风险控制。 套利：1-5反套。 期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 苏克敦SucresetDenrées(Sucden)表示，由于最大生产国巴西的收成受到不利天气影响，本年度全球食糖市场将出现近200万吨的短缺。预计今年第四季度和明年第一季度巴西中南部地区的原糖供应量将比去年减少近40%。该文件指出，北半球甘蔗和甜菜生产对2023年高糖价、谷物价格下跌和普遍有利的天气做出了积极反应，但这不足以抵消巴西的低迷。巴西的甘蔗已因干旱和火灾而受损，因此未来几个月的降雨对于确定其产量前景至关重要，并补充说，第二大食糖生产国印度拯救市场并恢复出口的可能性仍然有限。 原白糖价差方面，2023/24榨季初期起，全球原白糖一直维持分化状态，国际白糖相对短缺，伦白糖走势强于美原糖。而今，在高糖价的影响下，食糖生产终于有所反应，价差有所回落。 数据来源：ISO，WIND，银河期货 丰益国际(Wilmarinternational)近日发布报告，因受到干旱天气和蔗区火灾影响，甘蔗品质和单产量下降。因此下调巴西2024/25榨季糖产量预估至3820～3950万吨，低于9月预估的3880～4080万吨。除此之外，丰益国际预计巴西中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为5.7～5.9亿吨。 2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为50508.2万吨，较去年同期的49350.1万吨增加1158.1万吨，同比增幅达2.35%；甘蔗ATR为141.02kg/吨，较去年同期的140.17kg/吨增加0.85kg/吨；累计制糖比为48.85%，较去年同期的49.54%减少0.69%；累计产乙醇251.99亿升，较去年同期的234.55亿升增加17.44亿升，同比增幅达7.44%；累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西9月出口糖和糖蜜395.38万吨，较去年9月的320.5万吨增加74.88万吨，增幅23.36%。巴西10月前两周出口糖和糖蜜164.58万吨，日均出口量为18.29万吨；较去年同期的144.5万吨增加20.08万吨，增幅13.9%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至10月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为75艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为288.64万吨（高级原糖数量为270.26万吨），此前一周为344.89万吨，环比减少56.25万吨，降幅16.31%。桑托斯港等待出口的食糖数量为189.95万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为48.4万吨。 本榨季截至9月底巴西糖出口量同比增加约350万吨糖，并且产量预计将同比减少超过300万吨，或将令一季度贸易流产生显著的供应缺口。然而，最新的天气预报显示巴西中南部甘蔗产区将在本月迎来降雨，或对价格施加一定压力。需要关注后期的降雨量能否弥补前期降雨严重不足对25/26榨季甘蔗产量的影响。另一方面，降水增加或造成10月份港口发运延迟。 近期，巴西原糖（VHP）现货对3月期货合约升水8个点（10月船期）。 数据来源：UNICA，银河期货 GALAXYFUTURES7 据《曼谷邮报》报道，根据甘蔗和食糖委员会办公室（OCSB）的数据，泰国上半年食糖总消费量达到127万吨。尽管泰国和其他国家的甘蔗产量因干旱而下降，但OCSB秘书长ViritViseshindh保证，随着明年甘蔗产量的增加，今年国内食糖供应足以满足工业与市场消费的需求。 泰国食糖生产商KhonKaenSugarIndustryPIc（KSL）预计2024/25榨季的甘蔗产量将达到0.9～1亿吨。据KSL总裁ChalushChinthammit称，糖厂计划在今年11月至2025年4月期间压榨甘蔗，预计糖产量将达到900万至1000万吨。 泰国目前有57家糖厂，国内糖价由商业部监管，27～28泰铢/公斤不等。 数据来源：ocsb，银河期货 GALAXYFUTURES8 广西新榨季或将提前开榨，种植面积同比增加，各地单产情况不一：由于新榨季广西继续增产的预期，加上近期 天气利于甘蔗糖分积累且陈糖销售进度较快，糖厂很有可能提前开榨。24/25榨季广西最早或于11月8日开榨。 云南新榨季预计增产：由于国家加大了对甘蔗种植的扶持力度，良种良法的成效现已可以看到，加之制糖企业不断地对蔗农给予了甘蔗种植的扶持，估计2024/25榨季云南甘蔗种植面积会有5-8%的增长。在良种良法的加持下，单产、出糖率均有望提升，结合目前甘蔗的长势情况看，2024/25榨季云南的甘蔗入榨量有增长的可能，如若后期天气给力的话，初步预计食糖产量在213-223万吨左右。 内蒙古、新疆甜菜糖预计增产：沐甜科技讯，在玉米、大豆市场价格变化较大的情况下，甜菜种植订单农业的优势得到充分体现，新疆甜菜收购价格在600-620元/吨的较高区间，种植面积显著提高。加上新疆天气加持，风调雨顺，据报道单产区间在4.74-6.5吨/亩。出糖率方面，由于目前是开榨初期，参考意义不大，据公开报道显示，新疆糖厂的出糖率预估目前在12-13%，高于去年同期。 GALAXYFUTURES9 海关总署公布的数据显示，2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比减少14万吨。2024年1-9月我国累计进口食糖289万吨，同比增加77万吨。23/24榨季我国累计进口食糖475万吨，同比增加86万吨。 商务部：2024年9月关税配额外原糖实际到港14.64万吨，10月预报到港32.80万吨。 9月份我国食糖进口量在40万吨，略低于去年同期的54万吨。9月份原糖价格涨上21美分之后，进口窗口基本关闭，预计10月份食糖进口量也较大幅度低于去年同期的92万吨。目前广西集团库存较少，价格较为坚挺，加工糖和广西糖价差在60元/吨左右，利于加工糖销售。 数据来源：海关总署，银河期货 GALAXYFUTURES10 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 WTI原油 NYBOT11号糖-活跃合约 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 原油-原糖期价走势 90.00 23.00 85.00 22.00 80.00 21.00 75.00 20.00 70.00 19.00 65.00 18.00 60.00 17.00 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 8免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
