地产预期或迎反转，继续推荐消费建材一线优质龙头及二线弹性品种

行情回顾 过去五个交易日（0513-0517）沪深300涨0.32%，建材（中信）涨4.37%，除玻纤外所有子板块均为正收益。个股中，三棵树（+35%），科顺股份（+32%），坚朗五金（+21%），ST深天（+17%），蒙娜丽莎（+17%）涨幅居前。 地产政策继续发力，继续推荐消费建材 据Wind，0511-0517一周，30个大中城市商品房销售面积209.54万平米，环比+44.62%，同比-29%，降幅有所收窄。上周五地产新政密集发布，包括下调个人住房公积金贷款利率，下调首付比至历史最低水平等，我们认为通过降低购房门槛及购房成本，有望加快住房需求释放，4月商品房销售仍在下探，但政策端积极信号明显，在基本面企稳之前，后续政策有望持续发力。预期好转驱动下，近两周建材板块累计上涨8.47%，其中前期受地产端影响较大的消费建材涨幅更高，当前时点来看，多数品种PE估值分位数仍处在19年以来中位数以下水平，短期估值端仍有修复空间；从基本面改善角度，一方面地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，而当前应收账款较高的企业改善空间更大，另一方面，随着房地产市场回暖，地产后周期品种需求有望加快企稳回升，收入端改善有望为板块行情提供进一步支撑，继续推荐消费建材一线优质龙头及二线弹性品种。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、长海股份（与化工联合覆盖）、世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖） 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................6 风险提示................................................................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0513-0517）涨跌幅...........................................3 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 表2：地产链建材企业应收账款梳理....................................................................................................5 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0513-0517）沪深300涨0.32%，建材（中信）涨4.37%，除玻纤外所有子板块均为正收益。个股中，三棵树（+34.5%），科顺股份（+32.3%），坚朗五金（+21.0%），ST深天（+16.9%），蒙娜丽莎（+16.7%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：东方雨虹（+14.3%）、三棵树（+34.5%）、北新建材（+6.7%）、伟星新材（+4.0%）、亚士创能（+13.4%）、长海股份（-2.1%）、世名科技（+1.2%）、山东药玻（-2.0%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0513-0517）涨跌幅 地产预期或迎反转，继续推荐消费建材一线优质龙头及二线弹性品种 据Wind，0511-0517一周，30个大中城市商品房销售面积209.54万平米，环比+44.62%，同比-29%，降幅有所收窄。5月17日，中央两次召开房地产重磅会议，出台一揽子地产调控政策：需求端看，央行将首套房首付比例下降到历史新低15%（此前最低为20%），二套房下降到25%，同时将首套个人公积金贷款利率下调到2.85%，二套房降至3.325%。供给端看，央行宣布设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国有企业收购商品房库存用作保障房配售配租，杭州市临安区政府已打响第一枪，商品房收储节奏开启。我们认为通过降低购房门槛及购房成本，有望加快住房需求释放，4月以来商品房销售仍在下探，但政策端积极信号明显，在基本面企稳之前，后续政策有望持续发力。 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 近两周建材板块累计上涨8.47%，其中前期受地产端影响较大的消费建材涨幅更高，当前时点来看，多数品种PE估值分位数仍处在19年以来中位数以下水平，短期估值端仍有修复空间；从基本面改善角度，一方面地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，而当前应收账款较高的企业改善空间更大，另一方面，随着房地产市场回暖，地产后周期品种需求有望加快企稳回升，收入端改善有望为板块行情提供进一步支撑，继续推荐消费建材一线优质龙头及二线弹性品种。 表2：地产链建材企业应收账款梳理 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上涨区域主要是黑龙江、吉林、辽宁和河南地区，幅度30-50元/吨；价格回落区域主要是上海、浙江、广东和四川地区，幅度10-15元/吨。5月中旬，天气晴好，下游施工恢复正常，水泥需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为56%，环比上涨近2个百分点。价格方面，南方地区由于各企业继续争抢市场份额，水泥价格稳中有落；北方地通过加大错峰生产力度，供需关系得到改善，水泥价格陆续回升，从而带动全国价格上行。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格17.75元/平方米，环比下降2.74%，3.2mm镀膜25.75元/平方米，环比下降1.90%。近期部分组件厂家开工率较前期下滑，多数采购谨慎，且存压价心理，需求端支撑略显一般。本周库存天数21.39天，环比增加5.99pct，日熔量11710吨/日，环比增加3.14%，预计下周市场整体交投转弱，部分价格承压下滑。2）浮法玻璃：本周浮法玻璃均价1706.91元/吨，较上周均价上涨6.96元/吨，涨幅0.41%，环比由跌转涨。国内浮法玻璃市场需求表现一般，中下游按需采购仍是主流，整体交投氛围尚可。本周浮法玻璃库存5332万重箱，较5月9日库存下降176万重量箱，降幅3.20%，库存天数约25.46天，较上周四减少0.69天，日熔量172265吨，较上周减少2000吨。周内产线冷修4条，新点火1条，暂无改产线。预计下周市场产能预期持稳，部分地区价格松动，中下游在买涨不买跌心态影响下，观望情绪或将增加。预计下周原片价格或稳中偏弱运行。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）本周国内无碱粗纱市场价格主流报价暂稳，但前期提涨明显，整体支撑本周均价继续走高，周内个别产品局部价格小涨，行业盈利水平有所修复。截至5月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，环比上涨2.03%，同比下跌4.99%。库存方面，本周国内池窑厂在产产线局部小增，截至5月16日，国内池窑在产产能维持在701.8万吨/年，周环比上涨1.45%，同比上涨3.36%。 近期无碱粗纱市场行情需求支撑较前期稍有减弱，多数下游刚需订单释放有限，市场观望情绪增加，终端需求订单仍需进一步释放。预计下周市场价格或将延续稳定趋势，前期新价落实推进情况尚可，但近期刚需释放相对有限，加之前期一定量备货，短期厂家暂稳观望预期较大2）电子纱：电子纱现阶段需求表现尚可，下游深加工CCL储备订单较充足，下游PCB市场价格提涨带动下，消费电子有一定回暖，出口端价格亦有调涨计划，关注新价落实情况。预计下周电子纱市场价格大概率走稳，前期价格提涨后，新单陆续签订，新价落实推进尚可，而月签订单下，短期价格或涨后趋稳运行，中长期仍存一定上涨预期。 （数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、长海股份（与化工联合覆盖）、世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖） 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥，关注西部水泥；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。近期地产优化政策密集发布，我们认为地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，当前应收账款较高的企业改善空间更大，推荐坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷