有色金属行业点评研究：铝土矿供给仍偏紧，氧化铝价格或维持高位

有色金属行业报告要点总结

行业背景与现状

• 铝土矿供给情况：国内铝土矿资源供给趋紧，主要由于部分地区矿山复垦、安全检查和露天矿整改导致供应减少。截至2024年5月中旬，晋豫地区因停产的铝土矿矿山复产行动尚未开始，河南三门峡地区的复产计划也不明确。

• 矿端对外依存度提升：随着国内矿山复产计划的不确定性，进口矿的价格高位运行。2023年，全国铝土矿进口量同比增长，其中从几内亚和澳大利亚进口量分别增加40.9%和1.5%。

关键数据与趋势

• 铝土矿产量：2023年全国铝土矿产量同比减少3.4%，2024年1-4月产量进一步下降至1783万吨，同比下滑19.6%。

• 进口矿价格：截至2024年5月17日，几内亚和澳大利亚铝土矿进口CIF平均价分别达到71美元/吨和58美元/吨，同比上涨7.6%和20.8%。

• 氧化铝产量与需求：2023年全国氧化铝产量同比增长2.7%，2024年1-4月产量同比增长3.1%。电解铝方面，2023年全国电解铝产量同比增长3.7%，2024年1-4月产量同比增长7.1%，显示出氧化铝需求的增长。

价格与利润展望

• 氧化铝价格：预计氧化铝价格或将维持高位，主要受到铝土矿供应偏紧的影响。氧化铝生产利润显著提升，特别是以国产矿和进口矿为原料的氧化铝生产利润分别同比增加877元/吨和723元/吨。

风险提示

• 经济宏观环境风险、产业政策变化风险、下游需求不及预期的风险、双碳及用能结构风险、安全环保风险。

投资建议

• 投资建议维持为“强于大市”，反映对行业未来表现的积极预期。