石化周报：沙俄减产提振油价，“三桶油”投资价值凸显

沙俄再度减产，美国库存大降，油价上涨延续。OPEC+会议宣布维持当前的减产计划，并将减产计划延续至2024年底，其中，沙特宣布7-8月的额外减产100万桶/日将延续至9月，俄罗斯将在9月自愿减少出口30万桶/日，OPEC+对高油价诉求强烈，油价如我们预期延续上涨。需求端来看，一方面，美国原油库存（商业原油库存+SPR）本周降幅高达1705万桶，其中，炼油厂原油投入量增加4万桶/日、原油出口量增加69万桶/日；另一方面，据Refinitiv Oil Research的数据，7月亚洲原油进口升至创纪录高位，到达亚洲的原油量平均为2792万桶/日，高于5月和6月的2735、2753万桶/日，亚洲需求延续强势。后续，OPEC+减产落实、亚洲需求继续向好，同时，美国的经济衰退压力减缓、且其需求表现不如市场预期那么悲观，我们预计，下半年油价表现有望优于上半年，从而“三桶油”全年业绩表现有望好于年初的市场预期。长期来看，我们认为，在全球资本开支不足、油价中枢或稳定高位的背景下，“三桶油”的盈利确定性及盈利能力高于过去，叠加国内建设“中特估”意愿较强、推动增储上产的立场坚定，“三桶油”的国内战略性地位凸显，估值有望逐步抬升。 美元指数上升；油价上涨；TTF价格上涨。截至8月4日，美元指数收于102.00，周环比上升0.29个百分点。原油：截至8月4日，布伦特原油期货结算价为86.24美元/桶，周环比上涨1.47%。天然气：截至8月4日，NYMEX天然气期货收盘价为2.58美元/百万英热单位，周环比下跌2.42%；荷兰TTF天然气收盘价为27.75欧元/MWh，周环比上涨9.25%。 美国原油库存大降，汽油库存上升。1）原油：截至7月28日，美国战略原油储备为34676万桶，周环比持平；商业原油库存为43977万桶，周环比下降1705万桶。2） 成品油 ：同期 ，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为21908/4108/11715万桶，周环比+148/-18/-80万桶。 成品油价差扩大；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至7月31日，美国汽/柴/煤油和布伦特原油现货价差分别为3.87/4.13/2.86美元/加仑，较上周分别变化+4.26%/+5.69%/+10.51%。2）化工：截至8月3日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差为112/168/312美元/吨，较上周变化-9.60%/+1.89%/-5.13%；截至8月4日，FDY/POY/DTY的价差分别为1874/1299/2824元/吨，较上周分别变化+24.46%/+35.92%/+15.00%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 沙俄再度减产，美国库存大降，油价上涨延续。OPEC+会议宣布维持当前的减产计划，并将减产计划延续至2024年底，其中，沙特宣布7-8月的额外减产100万桶/日将延续至9月，俄罗斯将在9月自愿减少出口30万桶/日，OPEC+对高油价诉求强烈，油价如我们预期延续上涨。需求端来看，一方面，美国原油库存（商业原油库存+SPR）本周降幅高达1705万桶，其中，炼油厂原油投入量增加4万桶/日、原油出口量增加69万桶/日；另一方面，据Refinitiv Oil Research的数据，7月亚洲原油进口升至创纪录高位，到达亚洲的原油量平均为2792万桶/日，高于5月和6月的2735、2753万桶/日，亚洲需求延续强势。后续，OPEC+减产落实、亚洲需求继续向好，同时，美国的经济衰退压力减缓、且其需求表现不如市场预期那么悲观，我们预计，下半年油价表现有望优于上半年，从而“三桶油”全年业绩表现有望好于年初的市场预期。长期来看，我们认为，在全球资本开支不足、油价中枢或稳定高位的背景下，“三桶油”的盈利确定性及盈利能力高于过去，叠加国内建设“中特估”意愿较强、推动增储上产的立场坚定，“三桶油”的国内战略性地位凸显，估值有望逐步抬升。 美元指数上升；油价上涨；TTF价格上涨。截至8月4日，美元指数收于102.00，周环比上升0.29个百分点。1）原油方面，截至8月4日，布伦特原油期货结算价为86.24美元/桶，周环比上涨1.47%；现货价格为86.88美元/桶，周环比上涨3.08%。2）天然气方面，截至8月4日，NYMEX天然气期货收盘价为2.58美元/百万英热单位，周环比下跌2.42%；IPE天然气期货结算价为72.93便士/色姆，周环比上涨14.56%；荷兰TTF天然气收盘价为27.75欧元/MWh，周环比上涨9.25%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至7月28日，美国原油产量1220万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至7月28日，美国炼油厂日加工量为1652万桶/日，周环比上升4万桶/日；汽油产量为983万桶/日，周环比上升34万桶/日；航空煤油产量为180万桶/日，周环比上升8万桶/日；馏分燃料油产量为486万桶/日，周环比上升8万桶/日。 美国原油库存大降，汽油库存上升。1）原油方面，截至7月28日，美国战略原油储备为34676万桶，周环比持平；商业原油库存为43977万桶，周环比下降1705万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21908万桶，周环比上升148万桶/日；航空煤油库存为4108万桶，周环比下降18万桶；馏分燃料油库存为11715万桶，周环比下降80万桶。 欧盟储气率上升。截至8月3日，欧盟储气率为86.54%，较上周上升1.76个百分点。其中，德国储气率为88.50%，较上周上升1.81个百分点；法国储气率为76.55%，较上周上升2.48个百分点。 成品油价差扩大；涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至7月31日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.87、4.13、2.86美元/加仑，较上周分别变化+4.26%、+5.69%、+10.51%，和布伦特原油现货价差分别为76.61、87.44、34.23美元/桶，较上周分别变化+4.44%、+7.29%、+30.72%。2）化工板块，截至8月3日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差为112、168、312美元/吨，较上周变化-9.60%、+1.89%、-5.13%；截至8月4日，FDY/POY/DTY的价差分别为1874/1299/2824元/吨，较上周分别变化+24.46%/+35.92%/+15.00%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至8月4日，本周中信石油石化板块跑输大盘，跌幅0.9%，同期沪深300涨幅为0.7%、上证综指涨幅为0.4%，深证成指涨幅为1.2%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至8月4日，本周沪深300涨幅为0.70%，中信石油石化板块周跌幅为0.95%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为1.27%；炼油子板块周跌幅最大，为2.74% 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周蒙泰高新涨幅最大。截至8月4日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：蒙泰高新股份上涨7.12%，道森股份上涨7.04%，宝莫股份上涨6.68%，三联虹普上涨6.49%，东方盛虹上涨6.17%。 本周泰和新材跌幅最大。截至8月4日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：泰和新材下跌6.92%，昊华科技下跌4.46%，中国石油下跌4.39%，康普顿下跌3.65%，宝利国际下跌3.59%。 图3：本周蒙泰高新涨幅最大（%） 图4：本周泰和新材跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月31日 7月31日，国际石油网报道，外电7月27日消息，数据显示，今年上半年，俄罗斯炼油厂加工了1.373亿吨石油，较上年同期增加4.2%，这是该国在面临制裁时经济具有韧性的又一佐证。2022年全年，俄罗斯石油产品产量增长近3%，至2.72亿吨。国际能源署(IEA)数据显示，2022年俄罗斯石油产品日均出口量约为120万桶。 7月31日，中国石油新闻中心报道，近日，伊拉克政府表示，该国与伊朗签署了一项易货贸易协议，将用伊拉克生产的石油换取伊朗的天然气。该协议的达成解决了伊拉克与伊朗长期以来在支付天然气进口费用方面的问题。此前，由于伊拉克向伊朗支付货款受阻，伊拉克拖欠伊朗的货款达到121亿美元，伊朗从7月1日起削减了50％的对伊拉克天然气出口量，导致伊拉克发电量急剧下降。 7月31日，中国石化新闻网报道，据原油新闻7月26日消息称，据路透社报道，摩洛哥最近表示，根据一项为期12年的协议，壳牌将每年向摩洛哥供应5亿立方米的液化天然气。液化天然气将帮助ONEE运营位于摩洛哥北部和东部的两座发电站。该国能源部表示，ONEE的目标是增加天然气在摩洛哥电力结构中的份额，以实现低碳目标。到2023年3月，可再生能源占该国装机容量的40%，摩洛哥计划到2030年将这一比例提高到52%。 7月31日，中国石化新闻网报道，据美国钻井网站2023年7月26日报道，印度尼西亚国家石油公司（印尼国油/Pertamina）日前在钻井作业中已转向非常规钻井技术，以实现其生产目标。印尼国油在位于Rokan区块杜里油田的首口勘探井中部署了这种非常规钻井技术，印尼国油总裁Nick Widyawati指出，非常规钻井技术在2010年在美国成功实施，在10年内将美国从石油净进口国转变为石油净出口国。 8月1日 8月1日，国际石油网报道，大宗商品市场数据提供商Kpler的原油分析主管Viktor Katona表示，印度从俄罗斯进口的原油连续两个月下降，预计将从10月份开始大幅反弹，日进口量届时可能高达220万桶。 8月1日，金十数据讯，由于俄罗斯和沙特努力削减石油供应，高盛上调了石油供应赤字预测。该行目前预计，当前季度石油市场将出现230万桶/日的供应缺口，第四季度将降至140万桶/日。分析师预计，2024年平均每天将出现60万桶的供应缺口。尽管如此，由于强劲的库存水平和高利率的持续影响令油价承压，该行仍维持其价格预期不变。高盛预计，到今年年底，布伦特原油价格将达到86美元/桶。 8月1日，国际石油网报道，美国能源信息署数据显示，2023年5月，美国最大产油州得克萨斯州的日均原油产量达到549.4万桶，创历史新高，美国超过40%的原油产自得克萨斯州。 8月1日，中国石化报讯，7月27日，中国石化与壳牌、宝钢股份、巴斯夫在北京签署华东CCS（碳捕集与封存）四方合作项目联合研究协议。联合研究期间，四方将从技术、商业及政策方面共同评估在华东地区建设中国首个开放式千万吨级CCS集群项目的可行性。 8月2日 8月2日，国际石油网报道，今年7月，OPEC的产量大幅下降90万桶/日，至平均2779万桶/日。这是自2020年新冠疫情最严重时期OPEC+大幅减产以来的最大降幅。具体来看，沙特主动减产100万桶/日以提振油价的承诺基本落实，该国7月份平均产量降至915万桶/日。交易商预计，沙特将在未来几天内宣布将该减产措施延长至9月。尼日利亚的供应量减少13万桶/日，至126万桶/日。利比亚原油产量每天减少5万桶至110万桶/日。 8月2日，智通财经报道，据API报告称，上周原油库存下降了1540万桶，市场预期为90万桶。如果公布的官方EIA数据也是如此的话，那么这将是至少40年来的最大降幅。 8月2日，国际石油网报道，巴西石油监管机构ANP周二公布的数据显示，该国6月石