年报点评报告：服务网络持续扩张，24Q1利润增长稳健

眼科巨头年度及季度业绩概览

年度业绩亮点：

• 总收入：2023年全年实现营业收入总额203.7亿元人民币，同比增长26.4%。
• 净利润表现：全年归母净利润达33.6亿元人民币，同比增长33.1%；扣非归母净利润为35.1亿元人民币，同比增长20.4%。
• 季度对比：第四季度（23Q4）收入同比增长41.3%，但归母净利润仅增长6.3%；第一季度（24Q1）收入同比增长3.5%，归母净利润则同比增长15.2%。

分业务板块分析：

• 屈光业务：全年收入74.3亿元人民币，占比36.5%，同比增长17.3%。
• 白内障业务：收入33.3亿元人民币，占比16.3%，同比增长55.2%，得益于功能性人工晶状体的引入。
• 视光服务：收入49.6亿元人民币，占比24.4%，同比增长31.3%。
• 眼前段与眼后段：分别贡献17.9亿元和13.9亿元人民币，占比分别为8.8%和6.8%，同比增长33.7%和31.3%。
• 其他项目：收入14.2亿元人民币，占比7.0%，同比增长0.2%，占比下降至7.0%。

核心医院表现：

• 武汉、长沙、成都和辽宁的爱尔眼科医院均实现了正向增长，尤其武汉爱尔、辽宁爱尔的净利润增幅超过30%。

医院与服务扩张：

• 运营境内医院总数增至256家，门诊部183家，境外布局131家眼科中心及诊所。
• 成功启用的爱尔眼科国际临床培训中心达到全球领先水平。

预测与评级：

• 考虑到市场竞争加剧及屈光市场的价格战现象，下调未来几年的盈利预测，预计收入增速调整至15%-20%，利润增速调整至20%-25%。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为40.94、50.63、63.46亿元人民币，对应PE分别为29X、23X、19X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧风险、医保控费超预期、医疗安全性事故纠纷风险。

财务报表与比率概览：

• 提供了详细的财务报表数据以及主要财务比率分析，以支持业绩概览中的各项指标。