养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4500-4800区间震荡，区间内高抛低吸为主； 豆二：南美降雨引发国际大豆市场价格上涨，预计南美降雨影响还会发酵，多单考虑轻仓继续持有； 花生：近期部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格或收紧收购指标 ，油料花生需求相对疲弱。新季花生种植面积预增，对远月合约价格构成一定压力。产区天气影响，美豆有所走强，带动蛋白粕价格走高，有利于改善花生压榨厂榨利。部分终端库存偏低，现货价格明显走低后部分终端逢低补库对花生价格产生一定支撑。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。后续关注天气转暖后农户上货量变化、花生产区天气、大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8730-8900. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月16日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上 ，国内豆油存季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在240-280万吨，美豆处于播种出苗期，天气升水或使得豆油价格易涨难跌，短期重点关注产区天气情况。已有多单压力位附近部分止盈，未入场者支撑位附近试多，豆油支撑7400-7520，压力7880-8000。 菜油：菜油产量及库存较高，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极 ，目前菜油库存较为充足。近期榨利收窄买船放缓，中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主； 棕榈油：4月末马棕库存环比增1.85%至174.4万吨，产地库存止降转增。5-10月份棕榈油处于增产季，增产幅度快于近年均值，性价比偏差的背景下产地出口表现相对疲弱，后续马棕仍有累库存预期 。但棕榈油与替代植物油价差已有所修复，竞争植物油局部产区异常天气，对棕榈油价格产生一定支撑。单边观望，09合约豆棕价差多单部分止盈后持有。 豆菜粕：巴西降雨可能会对我国大豆到港有一定程度的延后影响，并且随着天气好转叠加生猪养殖利润的修复，豆粕的饲用需求逐步好转或会对豆粕形成利好支撑，不过目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。近期豆粕预计在3480-3600区间震荡，多单考虑止盈，近期暂时观望为主，可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，但需求好转叠加临池豆粕预计偏强，菜粕预计同样易涨难跌，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：外盘市场支撑因子仍在，期价继续回落空间有限。整体来看 ，目前全球玉米市场的焦点在于旧作的预期修正以及新季天气波动 ，旧作预期修正角度来看，南美产量预估延续收敛预期，同时消费端存在上修预期，新季来看，天气变化较为平稳，对期价的指引有限，不过天气影响的主力阶段并未过去，因此其对价格的不确定性支撑仍在，目前对于外盘期价维持震荡偏强预期。国内市场来看，当前焦点在于新季小麦的上市，当前影响平稳，市场季节性支撑延续，产销区价格都有所上扬，国内市场同样表现为有支撑。 淀粉：现货端继续维持供应宽松预期，不过成本端玉米消息面以支撑为主，玉米淀粉期价预期跟随震荡偏强波动。 生猪：本周生猪现货价格整体稳中有涨，周中猪价出现反弹，全国平均价格15.30元/公斤附近，环比周初涨0.20元/斤左右，本周屠宰量环比节前有所回落，绝对水平低于去年同期，5月份集团企业出栏环比预计增加2%-5%左右，但需求预计环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水 ，单边暂时转为观望，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：本周鸡蛋近月期价持续反弹对现货补涨，近期鸡蛋指数持仓创出历史新高，减仓大幅反弹，五一后鸡蛋现货价格止跌上涨，周中蛋价涨幅扩大，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡。谨慎投资者持有8-9正套，或买近抛远套利，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4500-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月USDA供需报告利空兑现，南 美降雨预计持续影响大豆产量及装运。 3800-3850 4200-4250 区间偏强 止盈观望 -- 花生10 压榨企业下调收购价新季花生 种植面积预增 8730-8900 9500-9640 震荡 观望 ☆ 油脂 豆油09 5-7月国内大豆大量到港部分产 区存不利天气 7400-7520 7880-8000 震荡偏强 区间偏多 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高， 欧洲菜籽天气升水交易 8000-8050 9000-9050 震荡调整 暂时观望 -- 棕榈09 产销区库存低位回升季节性增产 7000-7150 7750-7800 震荡 观望 -- 蛋白 豆粕09 5月USDA供需报告利空兑现，南 美降雨预计持续利多影响，国内豆粕供需偏宽松。 3300-3350 3600-3800 震荡调整 止盈观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 止盈观望 -- 能量及副产品 玉米07 上游压力释放进入后期，下游支撑 逐步增强 2360-2380 2530-2560 震荡偏强 偏多思路 ☆ 淀粉07 成本玉米面临支撑，现货供需面变 化有限 2750-2770 2920-2940 震荡偏强 偏多思路 ☆ 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 44 45 -1 -2.22% 观望 - 豆二9-1 33 45 -12 -26.67% 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 178 180 -2 -1.11% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -80 -82 2 -2.44% 观望 - - 菜油9-1 -97 -95 -2 2.11% 观望 - - 棕榈油9-1 8 32 -24 -75.00% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 75 76 -1 -1.32% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 125 132 -7 -5.30% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -28 -26 -2 7.69% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -48 -47 -1 2.13% 观望 - — 养殖 生猪9-1 55 15 40 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 15 15 35 .48% 逢低买8抛9 140-160 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 332 278 54 19.42% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 934 973 -39 -4.01% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 1266 1251 15 1.20% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 675 669 6 0.90% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.19 2.19 0.00 0.14% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.03 3.03 0.00 0.03% 暂时观望 3.1-3.2 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 410 400 10 2.50% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4660 0 33 94 豆二 3920 0 708 -14 花生 8775 -75 -403 -131 油脂 豆油 8000 80 162 -18 菜油 8770 0 48 -35 棕榈油 7900 50 444 126 蛋白 豆粕 3400 0 -70 45 菜粕 2840 -20 -35 1 能量及副产品 玉米 2380 0 -36 7 淀粉 2950 0 91 -13 养殖 生猪 15.34（元/公斤） 0.17（元/公斤） -2640 120 鸡蛋 3.67（元/斤） 0.00（元/斤） 14（元/500kg） 102.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4627 -1 -0.02 53892 113790 3057 豆二 4095 -26 -0.63 135421 106178 1456 花生 9228 -18 -0.19 58439 99546 -4265 油脂 豆油 7788 -22 -0.28 624391 768788 -3070 菜油 8722 -61 -0.69 765326 375468 2779 棕榈油 7456 -76 -1.01 812416 531896 -5447 蛋白 豆粕 3550 -15 -0.42 1199995 2292083 -10394 菜粕 2875 -21 -0.73 721766 764467 3386 能量及副产品 玉米 2426 3 0.12 0 1 -6096 淀粉 2859 13 0.46 1614 507 31 养殖 生猪 16430 100 0.61% 1793 11291 510 鸡蛋（元/500kg） 3601 7 0.19% 170 293600 510 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 69.74（-41.39） H 471.50（-5.01） 3821.09（-82.54） 2921.38（-94.84） 巴西5月 79.74（-70.61） K 475.18（-6.56） 3843.26（-134.12） 2949.51（-201.87） 巴西6月 150.07 （0.00） N 501.02（-0.37） 4094.47（-9.18） 3267.81（-44.81） 巴西7月